侠素读财报之长春高新000661

公司主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。其中子公司金赛药业贡献了85%的营收、几乎100%的净利润，产品主要是人生长激素。

公司近十年发展迅速，2012年营收17.61亿、净利润3亿，2021年营收达107.47亿、净利润37.57亿，十年时间营收增长6.1倍，净利润增长12.5倍，净利率也从20+%提升到30+%，特别是2018-2020三年以出现了平均接近70%的超高速发展，2021年开始回归到20%左右的增速，如能保持20%的增速，也是非常优异的表现了。

从其他经营指标看，公司已经连续十年分红，近五年平均股息率为0.29%。经营活动现金流近五年均为正数，且接近净利润，但是2022年前三季仅为15.99亿，去年同期为17.32亿，同时应收账款较期初增加 10.98 亿元，增长 77.3%，三季报给出的原因是金赛药业销售收入增长，销售货款尚未到回款期所致，从上述两个数据看，公司净利润增加，但是回款能力减弱，经营中的主动地位疑似下降。公司流动资产154.86亿，货币资金52.59亿，流动负债36.94亿，流动资产远超流动负债，甚至货币资金都远超流动负债，现金充裕，资金面情况优秀。

综上所述，长春高新各项经营指标均非常优秀，公司盈利能力强，产品市场前景广阔，但是也受到集采等不利因素的笼罩，如能保持平均15-20%的增速，仍将是非常优秀的公司，个人认为保持这样的增长应该大有希望、属于大概率。按照每年增长15%，2022年净利润基数按45亿计算，2025年净利润将达到68亿，按照20倍市盈率，合适市值为1360亿，当前市值690亿，属于明显低估范围，个人拟在170元以下建仓。

（以上内容仅为个人学习笔记，不构成投资建议，请慎重参考。）