纸上江湖：纸厂观望与垒库并存，节日消费偏谨慎

来源：CFC农产品研究

纸厂观望与垒库并存，佐证下游消费或暂时低迷

白板纸、白卡纸和双胶纸纸厂周度开工率环比下滑2.61、0.2、2.07个百分点。白卡纸、双胶纸周度产量分别下降0.62、0.55万吨。双铜纸开工率、产量环比持平。废纸系箱板纸开工率上涨0.35个百分点，产量环比上涨0.193万吨。理文、山鹰和金田发布涨价函，分别从12月14日开始对其产品提价50元/吨。

相较于往年春节前4周的开工率，本周白板纸、箱板纸、双铜纸、生活用纸和白卡纸开工率相较于2022年春节同比分别-13.83，-13.27、-0.36、+3.25、-12.92个百分点。相较于2021年春节前分别-22.16、-9.84、-5.11、-11.71、-1.42和-14.08个百分点。同比与环比数据显示，纸厂的备货热情相对于往年略有低迷。

纸厂备货热情低迷，但是纸厂垒库正在进行。双铜纸、双胶纸、生活用纸和白卡纸周度企业库存环比分别上升3、1、0.3、0.8千吨，只有箱板纸环比下降2.5万吨。同比2022年、20221年春节前同期，库存分别+57、-26、+7.9、+47.1千吨的库存。

垒库与开工率降低同时存在，佐证节前消费暂时低迷。例如生活用纸和白卡纸的周度库存天数已经高于往年同期。纸厂的态度或是偏谨慎的悲观，开工率降低，但是简单测算，将现有的库存天数平移到春节放假前，可以覆盖节期间的供应，直到节后重新开机。

盘面上看空情绪明显，仓单流出

相较于本周一，主力合约净多单量下降2389手，下降118.67％。净多的下降主要来自于空单的上升，本周TOP20持仓多单上升1.297％，空单上升4.21％，净多单量下降至-376手。

盘面的看空情绪可能来自于05合约成为主力合约后，对于预计在年底投产的MAPA项目和2023年3月底投产的新Kemi纸浆厂的项目造成的供应宽松预期。新Kemi纸浆厂投产后预计将带来年80万吨针叶商品浆流入市场，20230年老kemi浆厂预计停产。

盘面仓单加速流出，仓单数量位于近年来最低点。本次仓单流出在没有主力合约和近月合约的明显异常的多单离场的数据下，或来自于2212合约的结算。但是仓单流出的趋势一直延续。或是由于2212合约最后交易的价格仍然低于加针，略高于俄针和银针，因此相较于现货的价格优势和偏紧的现货供应加速仓单流出。

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