均值回归是一种必然

参透这一层，我们只是希望能尽量多拿一些现金奶牛。过去的每一个月每一周每一天我们的帐面现金都在大幅增加。这就是我们的安全垫护城河。

我们虽然无法准确预测未来，但了解周期波动对投资者行为的影响，可以帮助我们感知四季更替，并采取合适的行动，比如在冬天要穿暖一点，春天出门可以带把伞，夏天不能穿太多，坚守原则，保持平和，多一点信心和耐心。

“这次不一样了”

“这次不一样了”，近期交流中，虽然大部分人都对未来充满信心，但也会出现这样的表述。

翻看霍华德·马克斯《周期》一书，发现他早就写道：

“这次不一样了”，这是投资世界最危险的几个字，特别是在市场价格走到历史极端估值水平时就更加危险，可是这个时候说“这次不一样”的人特别多。

在这种情况下，人们说“这次不一样”，其实他们想表达的意思是，过去产生周期循环的规则和过程已经暂时中止了。

在霍华德·马克斯的另一本书《投资最重要的事》中，他描述道：

在损失面前人人都会不安，直至最后所有人都产生疑问：“也许是我错了吧？也许市场才是对的”。

随后，当人们开始想“股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身”的时候，危险性达到了顶峰，这是一种导致股票见底的思维。

我们无法准确预知未来，不知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨，但可以通过投资者的行为推知市场处在周期中的阶段。

持续下跌后蕴含机遇

投资表现是一系列事件——地缘政治的、宏观经济的、公司层面的、技术的、心理的——与当前的投资组合相碰撞的结果。

风险是投资中最主要的变量。正如埃尔罗伊·迪姆森所说，风险意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。

经济与市场周期上下波动，投资者的群体心理也呈现有规律的钟摆式波动：从乐观到悲观，从轻信到怀疑，从唯恐错失良机到害怕遭受损失，从急于买进到迫切卖出，钟摆的摆动导致人们高买低卖。

“一波下跌之后，卖出离开市场，由此不能参与后面的周期性反弹，是投资大忌。

周期的一波下跌会让你的账面出现亏损，只是账面上一时的浮亏，并不是致命的永久性亏损。

你只要能够一直持有，直到周期走到上升阶段，就能享受到大幅反弹的收益，原来账面上的亏损也能弥补回来。

但是你如果在市场跌到底部时卖出了，就是把一个周期向下波动所造成的账面浮亏变成了永久性的损失，这才是最糟糕的事。

弄懂周期，挺过周期的下跌阶段，坚持等到周期反弹阶段的到来。”

——霍华德·马克斯《周期》

霍华德·马克斯认为，任何一个具体的时间点上，人们总体看待风险的态度以及所采取的行动，对于整个投资环境来说极其重要，我们身处于这个投资环境之中，在这个时间点，看清楚整个投资环境的状况非常关键，决定了在这个时间点我们自己应该如何看待风险，以及如何据此采取行动来应对风险。

在焦虑和恐慌的时候，人们用百分之百的时间确定会不会有任何损失，其实这个时候，应该担心的反而是，可能会错失极佳的投资机会。

周期波动是常态

金融市场的周期波动，并不是由于物理规律或科学规律发挥作用而产生的。

在科学上，前面有因，后面就会有果，两个事物之间的因果关系是非常稳定可靠的，每次重复都有同样的结果。但在金融世界和商业世界尽管确实也有一些基本原理发挥作用，但是由此总结出来的真理，和科学上的真理有非常大的不同。

究其原因，人的决策对经济周期、企业周期、市场周期产生了巨大影响，事实上，经济、企业、市场的构成要素就是人和人之间的交易，而人做的决策，并不是科学的。

彼得·伯恩斯坦认为，未来并不是我们能够提前知道的，但是明白这一点能够帮助我们知道错误是不可避免的、是很正常的，我们之所会出错，是因为出错是行动的特权，而任何行动都取决于完全不可预知的未来。

人们总会把情绪和性格上的弱点带进自己的经济决策和投资决策中，人们会错误地在本来不该过于兴奋的时候变得特别兴奋，又会错误地在不该过于沮丧的时候变得特别沮丧，这是因为人们容易在诸事顺遂的时候过于夸大周期上行的潜力，而又容易在诸事不顺的时候过于夸大周期下行的风险，因此人的参与会让趋势走到周期的极端。

霍华德·马克斯认为，极端的否定态度加上夸大的风险规避，可能导致价格已经低到不能再低的程度了，这个时候亏钱的风险反而是最小的，而世界上最危险的事情是相信根本没有风险。同样的说法，最安全的买入时机，通常是每个人都相信根本没有赚钱希望的时候，每个人都失去赚钱希望的时候，却是最有赚钱希望的时候。

均值回归普遍存在

经济和市场从来不是一条直线，过去不走直线，未来也肯定不会走直线。

均值回归普遍存在，价格有向价值回归的万有引力，整个市场的风险溢价长期围绕一个均值波动。

霍华德·马克斯认为，一种事物处于周期性波动时，大部分时间不是高于均值，就是低于均值，最终在走到极端后，又会反转向均值的方向回归，通常它都会符合这样的规律。从处于周期的极端最高点或者极端最低点，回到中心点，这一过程经常被称为“均值回归”。

周期模式通常包括两种方向相反的运作，即均值回归，从极端的最高点回归到中心点，比如复苏、反转、再次复苏等，也有均值偏离，从理性的中心点移向非理性的极端，比如上涨、下跌、再次上涨等。

这种周期模式反复出现，虽然细节会变，比如摆动的时机、时长、力量、速度，以及这些细节背后的重要原因。

合理的中心点，经常发出一种磁性般的吸引力，将其周围周期性摆动的事物，从极端拉回常态，但事物回归中心点之后，却往往不会在此停留很长时间，而是继续摆动下去。正是这股力量，让事物从一个极端摆回中心点。

比如，当涨幅过大，价格涨得太高之后，这个标的未来的回报就不够，潜在投资回报率下降，就吸引不了理性的投资者，理性的投资者会去寻找更丰美的水草。一旦趋势投资者的力量开始衰竭的时候，走势就会反转。

反过来，跌幅大了，价格低于内在价值的时候，未来的潜在回报就是非常丰厚的，就会吸引我们这样的价值投资者的介入，筹码会越来越少，股价上涨是很轻松的，下跌是不容易的，就是这么一个循环，事实上就是这么一个均值波动的过程。

均值回归不仅仅适用于行业竞争，也适合于经济、社会、行业、公司，全部都适合，是对于过往趋势的一种矫正。

坚持原则走过波动

“低买，高卖”是最古老最简单的投资法则，“便宜买好货”是价值投资的核心逻辑，但人们被卷入市场周期时，常常因为人性的弱点而反其道而行之。担忧是正常的情绪，我们该如何走过波动？

在霍华德·马克斯看来，既没有市场已经摆向非理性极端的公式，也没有保护不受消极情绪影响的魔法药丸。但他分享了一些经验，比如对内在价值有坚定的认识；当价格偏离价值时，坚持做该做的事；足够了解以往的周期。

首先，对内在价值有坚定的认识。

股票代表了企业的所有者的权益，从本质上来讲是无期限的，如果你对企业的判断是正确的，时间可以冲减过高的成本。

股票的价格是你付出去的，股票的价值是你得到的。

——沃伦·巴菲特

投资的一切在于，在适当的时机挑选好的公司，之后只要它们情况良好就持有它们。

——沃伦·巴菲特

在他看来，最佳选择就是基本面所反映出来的内在价值，对内在价值的准确估计是进行稳定、冷静、有利可图的投资的根本基础。内在价值包括很多方面，简单来说，就是账面现金和有形资产价值，公司或资产产生现金流的能力，以及这些东西的增值潜力。

在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候；还有第三个基本要素：你必须是正确的。

其次，当价格偏离价值时，坚持做该做的事。

低于价值买进是最可靠的盈利途径，高于价值买进则很少奏效。

在理想的情况下，能够以相对低的价格买进。折价力度越大，安全边际越大。

——塞思·卡拉曼

价格和价值的关系是成功投资的关键。由于很少人对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法，因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上；行业、公司、证券的相关信息，对微观越关注，越有可能比别人了解得更多。

在价值坚挺、价格低于价值以及普遍消极心理的基础上买入，很有可能会取得最好的投资结果。然而，即使这样，在形势按照我们的预期发展之前，也可能会有很长一段时间对我们不利。当然，“定价过低”绝不等同于“很快上涨”，在证明我们的正确性之前，我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场。

最后，足够了解以往的周期。

事物有进有退，有盛有衰。霍华德·马克斯认为，很少有事物是直线发展的，有些事情可能在开始时，进展得很快，然后却放慢了节奏；有些事情可能在开始时是慢慢恶化，然后突然急转直下。当人们对事物的发展方向满意、对未来前景乐观时，这会强烈影响到他们的行为。就如，形势良好、价格高企时，人们迫不及待地买进，把所有谨慎都抛诸脑后。随后，当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，人们又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出，永远如此。

在临界点重拳出击

最短的时间达成目标就要使用最有效果且最先进的工具。由于股票市场不断在变化中,过了某一个阶段,某些大家都认为很有效果的工具就变成可有可无了。投资者成功最重要的习惯就是独立思考。只有不断根据时代的变迁,不断地了解新鲜事物,才可以适应时代的发展。

股票投资包含的知识太多了,人性的所有弱点都在股票市场得到放大。不管你是做小领导,还是学校的教授,在证券市场,你的地位或者学识不一定与投资的收益成正比。方法是非常重要的,很多事情是通过不断地积累才感受到市场真正的脉搏,要用心去倾听市场的声音,顺应市场的方向,踏准市场的节奏和热点。

在股票出现临界点时,重拳出击,斩获胜利。只有把握住了股票启涨的临界点,才可以成为证券市场的实战赢家。

丹化科技（600844）。出现了一种非常明确的上涨信号,双底形态后出现涨停突破的走势,强势上涨的特征非常清晰和明显。当一个股票出现非常明确的信号之后,一轮波澜壮阔的行情就诞生了。股价出现疯狂的60度角的连续涨停板行情,这种行情是所有龙头股票的相同特点。以涨停作为启动点,然后上连续三个缩量涨停板,经过几次当日打开涨停板又能收盘封住涨停板的走势后,再次出现了缩量的涨停,这样的涨停模式表现,几乎是所有短线快速可以翻倍的股票的共同点。一旦掌握强者恒强的市场规律就等于坐上了金钱的快车道。

通常看到好股票刚刚出现涨停的趋势时,果断决策立刻买入就是成功投资者的特点。通常刚刚启动的时候,还有机会给你买进正在火速上涨的股票,过了前面的介入机会,也许就很少有机会给你在“横行霸道”一字涨停的时候追进了。股票投资真的是考验人的信心和判断的重要场所。我们认为不管牛市还是熊市,还是有很多很多这样连续涨停板拔地而起的赚钱机会。

实战技术精要

（1）判断股票是否可以买进的决策点是在股票目前运行的趋势是否能够延续上涨的格局。

（2）当5日线和24日线形成一种漂亮的形态时,加速上涨就非常近了,采取快速买入是最好的方式。

（3）非常明确上涨的行情时要大胆追进,不要错过每次确定赚钱机会。

（4）在上涨趋势中不要害怕快速的涨停,坚决不见大阴不出货。

（5）连续上涨幅度很大之后如果追涨的资金一次性放出巨大的成交量则上涨动能消耗衰竭。

驰宏锌锗（600497）。该股在底部出现了挖坑的动作之后开始温和向上,突破200天年线之后成交量一路放大,股价沿着5日均线一路上涨。强势特征非常明显,一直没有跌破5日均线收盘。均线底部发散向上呈现多头排列,这个是所有牛股的特点。我们认为一旦找到均线长期盘整之后出现发散向上的股票,一定要好好把握这样的。这种盘整时间越长,上涨的趋势一旦确立,相信后面的利润可以让一个人的财富翻倍。

如果你相信这样的图形特征并且坚决按照股价不破24天生命线不卖出、没有出现顶部避雷针的明显见顶不卖出的原则。选股票很重要的就是找到长期形成并且储蓄了巨大的爆发力,这种力量可以导致股价一飞冲天。牛市里有很多股票都会出现这样的行情,关键是你要有足够的耐心和良好的心态,有时持有股票是锻炼一个投资者心态的很好方法,特别是买了一个牛股的时候,很多人不是没有买到过牛股,只是没有长期持有整个主升段,绝大多数人都在上涨的途中下车了。

实战技术

（1）在股票经过长期横盘后出现起飞前的一次挖坑洗盘动作之后,要重点关注。

（2）连续出现小阳线的时候,要注意是否出现突破平台的可能性,一旦趋势确定立刻买入。

（3）当上涨的态势已经很明显的时候,只有采取顺势而为才是最高明的投资策略。

（4）守住长期上涨趋势的股票需要彻底地相信自己的判断和分析能力。

（5）当股票出现顶部特征或者完全出现走弱的趋势时,就是套现逃命最后机会。

5日线破60日线股价将大涨

在股票构筑两次底部之后突破5日线开始上涨,并且在很短的时间内突破了均线组合的24日“生命线”、72日“决策线”和200日“牛熊分界线”。当股票快速突破年线之后,股价就出现快速的、很少回调的强势特征。我们在不断的总结中发现凡是强势股都是连续上涨的。经过平台整理之后的股票,一旦有成交量的配合,就有不断温和保持均衡的成交量。这个时候就是股票的主升段。

处于这个阶段的股票上涨都会沿着一个固定的斜率上涨的。把握住这个特点就可以大胆赚钱,一旦改变运行的斜率的时候就要注意,一种情况就是最后的疯狂拉升小心主力趁机出货。一种情况就是跌破上涨斜率,这个时候就是要上涨结束,立刻套现。把握这个主要的特点就可以让利润最大化,又能够控制自己的风险。买卖一定要按照一定的原则来进行,我们通常都按均线系统来做这个决策。不一定能够卖到最高位,但是该卖的时候卖出去就是成功的操作。

柳工（000528）该股的走势也是比较典型的连续强势上涨图形。

实战技术精要总结：

（1）在股票出现5日线上穿24日生命线的时候要重点关注。

（2）在K线突破所有均线压制的时候要第一时间抢筹码,大胆买入。

（3）沿着上涨斜率上涨的股票大胆持有,不必着急卖出去。

（4）5日均量线突破60日均量线的时候说明成交量已经开始走强,股价随后就要大涨。

（5）对于上涨的股票要有耐心让利润扩大。

胸有梦想，坚持努力

交易让我丧失了太多的冲动和激情，原来需要忍受的东西，渐渐的变得享受并沉醉其中，甚至会让人滋生出些许自恋的倾向。周末时刻，便是将监禁并遭受各种控制的心情，放出来放风的时候。我逐渐适应了容忍自己甚至两天不看专业书籍或图表，而听任自己找个地方，去爬爬山，或听听音乐，即使思考，也让他远离交易和市场。我知道，我如果要将交易作为我终生的乐趣和事业，我必须训练自己的心情，可以随时在市场和生活中快速的切换角色。毕竟，专业的交易者，他首先是个具备丰富内心世界和涵养的人。

前六七年中，我周围的朋友，说我的生活，极其枯燥而缺乏色彩，少了那么多的人生乐趣，我不以为然，他们怎么能理解我的恬然自得？怎么能体会到我的心灵的宁静？那种淡淡、但又说不出来的幸福之感？另外，鸿鹄安知小鹊之志？那种不为功利、追求自由飞翔的梦想？

我选择了一般人无法忍受的“枯燥”的生活，可我获得了更强大的自信心，和比别人更能有力的思考能力、洞察能力，更重要的是，如果交易成功了，换来的则是未来的美好生活，这种生活中，不必担心失业，不必担心金钱，不必担心退休之后的无聊，每天都有新鲜、有兴趣的事情做，不必去和形形色色的人打交道，一切就像陶渊明所说的那种生活：恬然自得。

当然，交易不容易成功，这个是必须的，否则交易轻易成功的话，那交易赚谁的钱？这是没办法的事情。

自由的梦想自然是难以企及，但是人为什么而活？人是为了自己的梦想而活，没有了梦想，人活的就像行尸走肉一样。为了自由的梦想，人活的就会有念头，有追求，孜孜不倦。

所以我仍然鼓励我们从未谋面的、但有着相同理想的年轻人，为了获得这份未来的美好生活，我们共同努力！

当然，如果我一味的去鼓励大家，其实也会害一部分人，因为这个市场，决定着必然有一部分人要被淘汰，这是一个残酷的事实，永久无法改变。所以我想，既为了能让大家有一个追求自由的梦想，也为了让大家在追求梦想的过程中，不至于被交易所拖累，如果因为交易而亏损许多钱，导致家庭矛盾、生活不和谐，那与追求自由的梦想是相违背的，因此我从不鼓励大家辞职，不要全职做交易。

因为你还需要养家，一旦丢失了工作，交易不能马上带来利润，则你的家庭和生活都会受到较大的影响，更重要的是，一旦你把交易当成了谋生的唯一手段，则交易就成为你的梦魇，使你扭曲了心理，赌博占据了心理的主导，因为你明日要吃饭，后天要花销，今日就必须赚到钱，导致你等不上该等的机会，没办法冷静思考。另外，我不建议大家，上去就拿大钱去做交易，因为你需要学习，学习的过程是一个亏损的过程，是一个尝试、不断修正的过程，钱越大，亏损越大，所以开始的时候，拿一两万，越少越好，如果一手几千都可以做，那拿几千就行。等你日后稳定盈利了，确实建立了自己的系统，则可以正常资金交易，记住，这是很重要的，是一个让交易不影响你家庭生活的一个重大元素。

前面，我总结了自己在建立交易系统过程中的一些体会、经验以及心路历程和几个必经阶段，希望能对志同道合者有些许启发和共鸣。至于具体的技术细节和实现过程，这是每一个职业投机者所必须经历的，最终只能由你自己长时间的坚持、积累、总结、归纳，再加上一点点的机缘，才有可能达到目标

你如果选择投机为自己的终身职业，就不要幻想可以获得不须努力的现成结果。没有辛勤的努力和汗水，你不可能有各方面的深厚积淀和素养，不可能有蜕变，自由的梦想纯粹就是一个天方夜谭。即使给你一个所谓的好的系统，你也是很难用好，因为就像一把锋利的宝剑，会用的人自然是削铁如泥，但不会用的人会不小心割伤自己的咽喉，就如同一匹烈马，会驯的人自然是狂奔在原野上，不会驯的人自然是摔倒在泥坑中，因为因为系统正确使用的前提，是需要使用者各方面的深厚积淀和素养的堆积的，不是仅仅开仓、止盈那么简单，还涉及到对系统的理解、变换、执行力，没有“知”，谈何“执”，何况市场是千变万化的，这个系统是否能适合未来都是一个难题。

最后，坚持不懈，一点点的改进策略和技术，同时达到内心无比安宁，不会再被市场的嘈杂所感染，不会再有巨大的心理起伏，一切都变的顺其自然了，不悲不喜。个人觉得这才是交易员的和一般做交易的人的区别所在。然后具体能在这条路上走多远，赚多少钱，没有人会知道。#头条创作挑战赛#

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