股价暴涨80%，互联网医疗爆发

马云曾经说过：“下一个能超过我的人，一定出现在大健康里。”过去20年是消费互联网，以C端用户驱动，由流量变现，未来20年一定是产业互联网的机会，这是时势使然。

最近，以阿里健康、京东健康、平安好医生为首的互联网医疗股集体上涨。其中，阿里健康近期股价涨幅已经超过80%。

今天呢，飞鲸投研就来分析一下互联网医疗行业。

一、互联网医疗行业

互联网医疗是借助互联网平台，针对精准匹配的用户群体，在远程获取其关键医疗信息之后，通过分析处理后对用户健康管理需求进行反馈的行为。

1.市场蓬勃发展

中国拥有庞大的医疗健康市场，医疗健康支出规模庞大且稳步增长。2020年中国医疗健康支出总额位列全球第二，达72,306亿元，2016-2020年复合年增长率为11.8%；预期于2025年及2030年将分别达到114,860亿元及166,425亿元，2020年至2025年以及2025年至2030年的复合年增长率分别为9.7%及7.7%。

但是，中国人均医疗健康支出在2020年全球十大最高国内生产总值的国家中仅排名第九，仍有巨大的增长空间；此外，在医疗资源分布不均、医疗资源短缺、老龄化发展和慢性病患病率上升等因素的推动下，中国更需要利用互联网特性发展医疗健康产业，以提供更为优质全面的服务。

近年来我国互联网医疗始终保持高增长态势，由2012年的23.1亿元增长至2019年的271.7亿元，年复合增长率达42.21%；2023年我国互联网医疗市场规模预期达876.1亿元，同比增长25.1%。

疫情期间行业新的监管政策出台，明显放宽了对互联网医疗的限制，同时，打通了医保、支付等多处关键环节，使得行业迎来新一轮的探索期。伴随国家医疗体制市场化、居民就医习惯转变、居民可支配收入增加以及互联网技术突破，互联网医疗市场规模将持续增长，行业发展前景乐观。

2.政策利好

近年来，政府出台相关利好政策，引导行业正向发展，三医联动局面逐渐形成。

在药品销售与互联网融合的初期，出于谨慎考量，国家明确禁止通过网络向个人消费者销售处方药。但是，随着互联网医疗的快速发展，加之近年来大众生活习惯的改变，远程问诊、线上购药等需求急剧增加，网售处方药、在线问诊及线上接通医保等在新的环境下规范发展。

3.互联网医疗行业产业链

互联网将原有医疗体系进行整合重塑，围绕互联网医院形成新的链条：

（1）互联网医院服务：包括院前指导，院中的在线问诊、医疗信息化，院后的送药到家；

（2）医疗信息化：内嵌于院内服务，通过结合AI大数据辅助医疗；

（3）医药电商：通过B2C、O2O实现对用户院后服务，通过B2B整合供应链；

（4）医疗健康险：高附加值的衍生服务；

（5）医疗智能硬件：利用大数据助力医疗机构建设健康预防与检测平台。

4.实体与线上：有竞争，但更多是业态互补

线上药店是零售药店的新兴业态，对于实体药店而言，既是竞争对手，也是业态互补。主要体现在以下几个方面：

（1）用户人群错位：实体零售药房客源年龄结构偏大，线上用户年轻化趋势更为明显。

（2）监管错位：线上监管比较困难，异地医保结算目前还有较大的困难。在线上医保全面打通之前，实体零售药店依然可以享受个人账户的红利。

（3）品类错位：从品类上看，实体零售药店的品类结构和零售药店有较大的差异，实体零售药店的“药”属性更加明显，线上药店以“非药”属性为主。从购买的依从性上看，“药”属性更强的品类对药事服务的要求更高，“非药”属性品类没有购买壁垒。

二、互联网医疗行业标的

从互联网医疗的产业图谱看，目前互联网医疗涉及的内容已经比较广泛，包括医药电商、在线诊疗、健康/疾病管理及内容平台。其中，医药电商中包含B2B、B2C、O2O业务，以线上售卖商品为主，是与实体零售药店产生直接竞争关系的领域。其他的商业模式还包括在线诊疗、健康/疾病管理、内容平台等。从大多数的商业模式上看，目前还没有稳定的盈利模式。

1.京东健康

京东健康成立于2018年，致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台，通过建立医疗健康产品和服务的端到端、全渠道的体系，重新定义用户管理个人健康的方式。

最近，受多地疫情防控举措调整影响，京东健康感冒用药、退烧、止咳、抗菌消炎类药物销量增长明显，上述药物近7日成交额环比10月增长18倍，成交件数TOP5药品为连花清瘟、蒲地蓝消炎片、复方氨酚烷胺片、布洛芬缓释胶囊、对乙酰氨基酚；其中，连花清瘟搜索量同比增长2000倍。同时，11月28日至12月4日，京东健康的抗原检测试剂盒成交额环比上周增长344%。

2.阿里健康

阿里健康拥有医药电商业务和医疗健康及数字化服务业务两大板块：

（1）医药电商业务包括医药自营业务和医药电商平台业务（天猫医药平台和新零售模式），医药自营业务2021年度营收达179.11亿元，同比增长35.5%，其中处方药业务收入增长105.2%。

（2）医疗健康及数字化服务业务包括医疗健康服务和数字化追溯业务。

3.平安好医生

平安好医生拥有医疗服务和健康服务两大业务板块。其中，医疗服务是指提供照护生命、诊治疾病的健康促进服务，以及为实现这些服务提供的药品、医疗器械和其它服务，2021年度营收22.88亿元，增速8.0%；健康服务主要是对个体或群体健康状况及影响健康的危险因素进行全面连续的检测、评估和干预的服务，2021年度营收50.46亿元，增速6.3%。

三、总结

目前，多地优化完善疫情防控措施，预计居民在线购药、问诊需求有望提升，看好产业互联网-医疗健康板块发展机遇。但互联网医疗这个行业的发展离不开政策的支持，这一行受政策的影响要比想象中大得多。用户心智不足、政策压力、产业流程不完善，互联网医疗行业的未来还有很长的路要走。

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来源：飞鲸投研