中兴通讯：数字经济技术平台新蓝海，新逻辑新估值

向下扎根定位“数字经济筑路者”，向阳而生迎接“数字经济新蓝海”。面对数字经济浪潮，中兴通讯把自身定位为“数字经济筑路者”，充分发挥作为全球领先的中国ICT 解决方案提供商的技术优势，为数字经济发展贡献力量。

　　一方面，公司聚焦数字产业化中的“高效的数字基础设施”，提供5G、芯片、服务器、存储、数据库等产品，助力打通经济社会发展的信息“大动脉”；另一方面，公司聚焦产业数字化中的“可交易的数字化能力”，结合自身数字化实践推出“中兴数字星云平台”赋能企业数字化。

　　夯实“双曲线”战略，抢抓机遇冲刺世界500 强。公司近年来沿着“三步走”

　　战略历经“恢复期”“发展期”，并于2022 年迈入了“超越期”开局之年。

　　中兴通讯结合自身及行业发展态势制定“双曲线”战略，在保持以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务稳中求进的同时，加速拓新以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务。公司抢抓“双曲线”

　　切换窗口期，力图在未来2-3 年进入全球500 强，实现历史性突破。

　　把握运营商云网融合契机，助力数字化转型升级。公司紧抓运营商云网融合新机遇，以网络连接和计算相关产品与解决方案为基础，以算网创新夯实算网融合基础设施底座。同时，公司坚持创新积极研发数字经济新产品，推出分布式存储、数据中心核心交换机、GoldenDB 数据库等产品，打造“5G+数字星云”双轮驱动的数字化转型架构，推动企业数字化、产业数字化的转型发展，为数字经济铸就坚强动脉。

　　5G 专网政策深度利好，工业互联网加快提档升级。工信部近日已给中国上海商飞发放了首张企业5G 专网的频率许可，我们认为这是国家加快工业互联网提档升级，支持以“5G 工业互联网”为代表的数字经济发展的重要举措。

　　我们认为，中国商飞自建5G 专网将产生四大运营商之外的网络建设新需求，中兴通讯作为全球5G 头部厂商和商飞生态的核心合作伙伴，有望深度受益。

　　投资建议：目前，中兴通讯正处于第一曲线和第二曲线切换的重要窗口期。

　　公司在运营商传统网络市场不断提升份额，实现规模利润，并及时卡位运营商云网转型市场，把握成长新机遇；此外，公司充分发挥自身强大技术实力，积极拓展政企及终端市场，助力产业数字转型。我们认为，中兴通讯作为领先的数字经济技术平台，有望在数字经济发展浪潮下实现自身增长曲线切换，与数字经济同步成长，当前估值水平严重低估，重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧带来的风险、下游资本开支不及预期的风险、宏观经济周期波动的风险、国际化经营风险、受新冠疫情影响的经营风险。