澳门批准，李小加发声

中国基金报 吴娟娟

据澳门特别行政区政府印务局12月5日消息，澳门日前许可“滴灌通（澳门）金融资产交易所股份有限公司”在澳门特别行政区设立及运作，所营业务为提供金融资产交易服务。

这意味着中华（澳门）金融资产交易股份有限公司之后，澳门迎来第二家金融资产交易所。

2018年8月，中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（MOX）获许可设立。据官网，MOX由南光集团发起，经澳门金管局审核，按照相关法规，由澳门行政长官签署成立的金融机构。MOX主要业务为债券服务，为市场提供从境外参与国有资产交易的机会。

时隔4年多，澳门再发牌。

全球投资者布局中国实体经济新渠道

滴灌通（澳门）金融资产交易所背后的滴灌通由港交所前总裁李小加创立。截至2022年11月30日，滴灌通签约连锁品牌 170多家，签约实体门店近1800家，覆盖零售、餐饮、服务、文体四大领域。滴灌通以每日收入分成合约（Daily Revenue Contract，DRC）投资小微企业。

滴灌通在公告中表示，集团定位为新型金融平台，让全球投资者能够以交易所可交易的产品形式（每日收入分成合约凭证，Daily Revenue Contract Certificates，DRCCs），参与投资小微企业的每日收入分成权益，获得小微企业的收益回报，参与小微企业的发展。

滴灌通创始人兼主席李小加12月5日在新闻发布后与媒体进行了沟通，介绍滴灌通（澳门）金融资产交易所的目标、未来可能采取的运营方式等。

记者：滴灌通的目标是为小微企业融资，参与小微企业发展。为什么要设立交易平台？

李小加：首先，小微企业业务非常丰富、千差万别。如果说，滴灌通投资的小微企业群是一个大超市，在交易平台，投资者可以选一个购物篮，选自己想要的商品放进去。其次，通过各种方式投资滴灌通的投资者有二级市场交易需求和价格发现的需求。

举例来说，现在很多人重视影响力投资。很多资金向我们表达愿意投资中国支持残疾人的小微经济。诸如此类有个性化需求的资金可以从交易平台找到适合自己的投资。

总之，由于我们底层资产标的充分分散，我们可以提供各种组合的可能性在交易端或者持有端实现个性化的组合的搭配的时候，我们需要强劲的具创新型的交易体系和清算、结算体系。这个时候区块链技术就发挥作用了。

记者：为什么是澳门？

李小加：首先，在粤港澳大湾区金融支持实体经济、支持小微企业、支持创新型企业已经是共识，澳门也不例外。第二，和香港一样，澳门是自由港。它拥有开放的国际市场。第三，澳门交易场所的存量比较少。滴灌通的交易模式是创新型的，它与传统金融有较大区别，在一个存量较少的地方或许更容易生长。

记者：对交易平台来说，流动性非常重要。滴灌通（澳门）金融资产交易所未来的流动性怎么保障？

李小加：我们这里谈的流动性和传统金融市场交易平台讨论的流动性不是一回事。对于传统金融市场交易所来说，频繁交易、高换手和较高比例的散户参与会带来流动性。而我们讲的流动性是交易平台能够支持强大的独特性需求。举例来说，某一种特定的组合哪怕它是非常小众的，只要有人愿意去买它，他（她）不用付特别高的溢价就可以买得到。

回到我们的超市的比方。超市里东西很多、很杂。我拿一个筐（portfolio）去拿几个西红柿，拿几个橘子。这里的流动性意思是：我筐里每样东西价格很清晰。大家如果都去买西红柿，西红柿价格就比较高。我的筐里如果放的西红柿比较多，我的价格就比较高。

我们交易平台就像一个大超市，这里的定价体系不是靠着大家反复去交易某一个标准化的产品产生出来的价格。而是基于底层合约现金流精算出来的。每一件产品的正常单价应该是什么这是非常清晰的。那么，基于这些产品构建的组合的价格也非常清晰、公平、合理。

记者：这一交易平台规模会有多大？

李小加：中国拥有7000万家门店。如果我们投200万个小店，按照现在每家投50万。这就需要1万亿人民币的资金量。200万个店才相当于中国小微经济中间很小一部分。因为我们现在通过连锁品牌投到底下的门店。如果我们的连锁化率达到20%，那么7000万家门店就是有1400万家店是连锁品牌小店。而如果小店的数量达到千万级，这就是10万亿元级的市场，所以说规模的潜力还是巨大的。

这背后是中国巨大、别具特色的小微经济。我们的小微店数比别的国家要多很多，因为我们人口多元，需求分散，口味非常的当地化。这个交易平台的规模潜力是很大的。

澳门融入大湾区发展规划

2019年国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》表示，支持澳门发展租赁等特色金融业务，探索与邻近地区错位发展，研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场、绿色金融平台、中葡金融服务平台。

据“21世纪经济报道”2020年11月文章，国家发改委表态积极参与在横琴建立澳门证券交易所相关工作。

截至目前，粤港澳大湾区有港交所、深交所两大交易所，广州正在筹建广州期货交易所。澳门尚未有证券交易所。2018年末开业的中华（澳门）金融资产交易股份有限公司定位主要是债券发行。

新的金融资产交易所获许可，投资者对澳门提供金融资产交易服务或又有了新的想象空间。