欧盟制定对俄第九轮制裁，俄发起反制：禁售石油

前言要点：

对俄油限价讨论未果， 欧盟制定对俄第九轮制裁，俄罗斯起草法令禁止向俄油价格上限参与方出售石油；1-10月全国规模以上工业企业利润同比下降3.0%，利润结构继续改善。成本支撑减弱，上周 ABS 全线下跌，年底前有新产能加速落地，供应量预期增加，成本和基本面双重施压，短线 ABS 市场或难摆脱弱势。

宏观因素

INTERNATIONAL SITUATION

国际情况

欧盟制定对俄第九轮制裁，俄专家警告将对西方产生反噬作用

欧盟委员会主席冯德莱恩近日在访问芬兰的记者会上表示，欧盟正在“以最快的速度”制定对俄第九轮制裁措施。这些措施旨在削弱俄在乌克兰采取军事行动的能力。俄罗斯专家警告称，欧盟对俄实施的新制裁措施将对西方产生反噬作用，首先打击的是欧盟自己。俄外交部外交学院教授维诺库罗夫也指出，西方对俄制裁将产生相反的效果，严重损害欧盟国家的经济，导致欧洲工业逐渐停滞和衰落。事实上，由于内部分歧，欧盟正在逐渐走向瓦解。

俄罗斯起草法令禁止向俄油价格上限参与方出售石油

据知情人士透露，克里姆林宫正在起草一项总统令，禁止购买俄油的公司和贸易商将石油出售给任何俄油价格上限的参与方。该法令将禁止与加入俄油价格上限机制的公司和国家进行贸易，但没有对“参与”这一机制给出确切的定义。这基本上将禁止在俄罗斯原油或产品的合同中提及任何价格上限，并禁止将货物运往任何采取限价措施的国家。

DOMESTIC SITUATION

国内情况

央行重磅宣布：降准0.25，释放5000亿！

央行发布公告称，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，降准共计释放长期资金约5000亿元。

1-10月全国规模以上工业企业利润同比下降3.0%，利润结构继续改善

11月27日，国家统计局发布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%，但工业企业营收继续呈现较快增长，利润的行业结构也不断改善，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润大幅增长。

『大宗商品市场总体情况』

上周橡塑板块环比上升的商品共2种，涨幅前2的商品分别为天然橡胶(2.96%)、丁苯橡胶(0.15%)。

环比下降的商品共有11种，跌幅前3的产品分别为PA66(-3.06%)、PC(-1.28%)、LDPE(-1.05%)。

上周国内 ABS 市场价格全线下跌，原料苯乙烯、丙烯腈、丁二烯价格下跌，成本支撑力度减弱；ABS 石化厂中油大区、天津大沽、山东海江、宁波台化等下调出厂价格，市场跟跌，价格跌幅在 100-300 元/吨左右。目前终端需求一般，市场成交不温不火，场内暂无明显利好支撑。

上游原料

原油市场分析

上周油市波动较大，均值环比跌幅同样较大，美原油跌破 80 美元/桶重要支撑。期间，一度因为市场传言沙特将会进行增产而油价下跌，但是随着沙特出面澄清，以及其他欧佩克+国家支持减产而促使油价反弹。但是，欧美国家针对欧洲某国的价格上限明显高于市场预期，导致市场供应中断的担忧消退，油价重新回到下跌趋势。

原油收盘：上周五(11月25日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2023年1月期货结算价每桶76.28美元，比前一交易日下跌1.66美元，跌幅2.1%，交易区间76.22-79.90美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2023年1月期货结算价每桶83.63美元，比前一交易日下跌1.71美元，跌幅2.0%，交易区间83.59-86.87美元。

苯乙烯市场分析

上周国内苯乙烯市场震荡下行。价格下跌的主要原因有：

一、国际油价与纯苯均下跌，成本方面拖累价格向下。

二、苯乙烯主港库存宽幅增长，市场供应充足。

三、下跌环境下，下游销售转淡，对苯乙烯刚需跟进疲弱，北方区域下游开工开始下降。上周山东地区价格为国内最低，与江苏价差较大，冲击江苏出库货源。

供需关系

上周国内 ABS 行业总产量为 8.96 万吨，较前一周产量稳定，行业开工92.4%，较前一周稳定，上周除江苏某大厂部分型号装置检修降负荷以外其他厂家均维持满负荷运行。（辽宁金发总产能进行了修改，按照 20 万吨/年，ABS 行业总产能为 505.5 万吨/年）。

据小八统计：截至 2022 年 11 月 24 日国内 ABS 成品库存量 13.95 万吨，环比增 0.25 万吨，增幅 1.82%，上周市场成交乏力，石化厂库存略微上涨。

需求简析

据调研，近期部分大型外销为主的玩具企业开工 6 成附近，内销为主玩具企业开工 5 成或以下。部分中小企业开工不足。

成本利润

ABS成本利润对比图

上周 ABS 行业理论利润较上周下降。上游丙烯腈市场下滑，丁二烯价格走低，苯乙烯价格下滑。周内 ABS 理论成本下降。期间 ABS 出厂价部分下滑，周四听闻 ABS 主流出厂价实际运行区间10900-11600 元/吨，未经公开证实。至11月24日，ABS 行业周均理论利润在 612 元/吨附近，较前一周行业周均理论利润下降 10.66%。

后市展望分析

供需方面

预计本周国产 ABS 总产量较上周或小幅增加，下游需求或呈现下降趋势。

成本方面

原油：本周来看，关注欧洲某国针对欧美石油价格上限的反制，这将带来油价较大的波动。如果欧洲某国像之前发出的信息一致，即不会和石油价格上限执行的买家进行贸易，转而寻求其他贸易流向，甚至不惜进行减产来应对，那么油价存在上行动力；如果欧洲某国进行折价销售，甚至限价高于目前实际销售价格，那么油价弱势行情将延续。但同样需要关注油价进一步下跌后沙特等主产国的口头干预。

苯乙烯：预计本周苯乙烯市场跌势暂缓，企稳运行。从供应端看，本周关注中化检修，叠加华南装置降负持续，预计本周产量较上周下降 2.59%。目前看本周到货预计 3.73 万吨，出口 1.7万吨装出口，预计主港库存或下降。需求端看，上周 ABS、PS 开工提高，EPS 下降，本周预计EPS、ABS 小增，PS 高位平稳。原料看，纯苯或横盘整理，原油或宽幅波动。部分业内人士对后市尚持偏空态度，现货刚需跟进弱，但亦有持短期偏稳，向上反弹力度有限看法。

总结预测

11 月下旬至 12 月新产能有望加速落地，继利华益二期试产后，年底前浙石化和广西长科两套 ABS 装置均有投产计划。供应量预期增加，需求边际走弱，基本面暂无明显利好提振。另外近期上游原料价格下滑也对市场形成一定拖累。因成本和基本面双重施压，短线 ABS 市场或难摆脱弱势。

预计本周 ABS 市场将偏弱运行，价格存小幅下行概率。