破净潮、赎回潮，债市波动下银行理财再遭重挫，投资者：一天跌半月收益

“因为一直亏。”被问及为何选择赎回理财产品时，周妍这样回应。

据周妍提供的收益截图，其持有的1万元建信理财R2风险纯固收产品，11月以来收益频频下跌，且“亏的时候亏很多，赚的时候赚一点”。

近来，与周妍同样、因为理财产品收益下行而选择赎回的投资者不在少数，“我不理财，财不离我”再成金句。

iFind数据显示，剔除无净值产品后，截至11月22日，银行理财子的17770只理财产品中，共有2435只理财产品破净，占比高达13.7%。

回顾2022年，“银行理财净值波动”引发投资者集中赎回的情况在3月已出现过。

在3月国际环境和突发事件带来的外生冲击下，国内市场“股债双杀”。故而辅以一定比例的权益资产以增强收益“固收+”产品成为彼时回撤幅度最大的类别。

相比3月，本轮净值回撤则更多的体现在“固定收益类产品”。招银证券研报数据显示，11月上半月定开/最短持有期纯固收及固收+理财平均半月年化收益率为负，净值明显回撤，使得纯固收理财近两个月平均接近零收益。

债券价格下跌为引发此轮固收银行理财净值回撤的主因。数据显示，自进入11月，十年期国债收益率便频频下跌。10年期国债活跃券11月17日跌破百元，11月22日收盘价为99.7元。

那么，债市此轮调整是否见底？投资者应如何看待理财净值波动？

投资者：“是银行理财疯了还是我疯了”

豆瓣“用利息生活 投资理财”小组中，“银行理财要赎回吗？”、“今天亏了多少”成为热议的话题。

“我已经赎回了，就3、4天时间亏了快1000了，心痛。”“一天跌半个月收益，还是赎回吧。”“我觉得能赎回就赎回，落袋为安。”多位银行理财产品投资者在贴文中回复道。但也有投资者持不同态度，认为已经是低谷了，万一赎回后再涨起来就太亏了。

更有网友晒出收益明细，并直言“是银行理财疯了还是我疯了”。

据方正证券研报数据，固收类理财净值11月以来跌幅扩大，截至11月15日，固收类理财产品规模已减少1800亿元。

投资者的集中赎回也引致部分理财产品触碰“巨额赎回上限”。

11月16日，招银理财招睿活钱管家添金2号、泓瑞活钱管家日开一号由于赎回客户太多，已触碰巨额赎回上限。

巨额赎回，一般是指当开放式基金的当日净赎回量超过基金规模的10%时，基金管理人可以在接受赎回比例不低于基金总规模10%的情况下，对其余的赎回申请延期办理。

公开资料显示，招睿活钱管家添金2号成立于今年7月；为每日可赎的开放式固收产品；风险类型为R2（中低风险）。该产品布局大金融板块，主投债券、无权益仓位，且债券类资产主要投资于优质金融机构主题发行的债权资产。

该产品最新单位净值（11月21日数据）为1.0072。从历史收益来看，其在11月10日至16日期间连跌，但近三个交易日净值略有抬升；成立以来年化收益2.14%，近1月年化收益率-0.35%。

或由于赎回投资者较多，近日，招商银行已在赎回页面增加提示“现在赎回合适吗？看看再决定”，并表示“参考今年2月的债市调整，从2月10日开始下跌，到4月7日已经完全收复了高低，总共也就花39个交易日，总的来说别太担心。”

机构：历史上77%的情形，

指数回撤可以在30天以内修复

招行的提示不无道理。面对投资者的扎堆赎回，多家理财子发文致信投资者，表示产品出现一定波动和回撤是正常现象。

工银理财表示，在理财产品净值化的背景下，理财产品净值跟随市场情况波动是必然。但坚信净值的短期波动并不代表产品的长期投资价值，尤其对于固收类产品，债券资产可提供稳定票息收益保护，在市场情绪企稳后，产品净值本就有自身修复的内在动力。

交银理财表示，纵观本轮债市调整的原因：一方面，10月末以来资金利率中枢有所抬升，市场流动性边际收紧；另一方面，疫情防控政策优化及房地产支持政策相继出台，引发债券市场调整。此外，叠加机构投资者拥挤度偏高，短期交易情绪的集中释放进一步加剧了调整幅度。

“市场情绪”对债券和理财赎回潮的“负反馈效应”被反复提及。“负反馈”，即“债券产品赎回 出售资产 净值下跌 更多债券产品赎回”的循环。

国泰君安固收首席分析师覃汉表示，近年来随着理财新规过渡期结束，理财净值化完成，理财子与基金交易行为的同频共振导致了一种新的踩踏，即低风险偏好的个人投资者在理财净值下行时扎堆赎回，理财被迫减仓或赎回债基，进一步推高债市收益率，即理财子由债市的“稳定器”变成了“放大器”。

对于投资者最为关注的后市和未来投资收益问题，招银理财以债券基金指数的历史走势为例解释道，“以‘长期纯债基金指数’为例，历史上77%的情形，指数回撤可以在30天以内修复，即指数重新回到下跌前的点位。如果拉长到90天以内来看，比例提高至89%的水平”。

图片来自招银理财公众号文章

对于后市，交银理财认为，当下，资金面利率企稳，债券市场情绪回暖，且经过这轮短期快速调整，债券的配置价值逐步凸显，有望继续为投资者实现稳健回报。

“赎回潮”是否仍将持续？民生证券研报表示，理财赎回压力最大的时候或已过去，但不排除小幅余波的可能。

国盛证券研报分析称，未来一两个月并非银行理财到期高峰。目前银行理财的到期分布情况，封闭式净值型理财产品在11月、12月合计到期3382只，超过今年4、5月份到期数量。但是根据11月14日统计的理财净值状况，在破净的封闭式静止型理财产品中，11月和12月分别有16个和21个到期。破净产品到期数量占比并不多。因此从理财产品开放赎回这个角度看，银行理财造成负反馈的流动性风险预计在可控范围内。

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运营编辑：张祎