6000亿债务提前还清，万达三冲IPO，王健林：抄底的快乐你不懂

欠债6000亿，要多久才能还完？

就这么说吧，如果你是工薪阶层，哪怕百万年薪，从石器时代干起都还不完。

而万达却用4年时间，还清所有债务；今年11月，王健林以1100亿元身家，重新杀回中国富豪榜，带领万达第三次冲击香港主板IPO。

这一次，68岁的老王和他的万达，能否叩开港交所大门？

01. 时移势易：同行忙还债，王健林忙抄底

2017年，国内地产行业寒风乍起，银保监会限制国内企业海外并购禁令，万达陷入资金链危机，6000亿债务砸在头顶。

军人出身的王健林“断臂求生”不犹豫，当即贱卖资产还债。然而，一个个“恒大们”大难临头不自知，还想趁此机会贪万达一手，坐地杀价。

彼时，万达已与融创谈好335亿的价码，就在签字之际，财大气粗的富力横插一脚，硬生生以少136亿的出价，撬走了万达77家酒店。

前前后后算下来，4800亿价值的酒店和13个文旅项目只卖了670亿。一向脾气温和的王健林，也在办公室怒摔杯。

谁曾想，四年后时移势易。如今融创、恒大、富力等地企，一个个被千亿债务压得“面目全非”，王健林却携着他的万达“王者归来”，化身行业骑士，大肆接盘商业地产项目。

02.万达“轻资产”转型，无债一身轻？

2022年，68岁的王师傅格外忙碌。

万达官网可见，今年来，王健林一改往日低调作风，前往各地考察。据不完全统计，2022年，万达商管参与十多笔交易，甚至包括众多烂尾楼。如合肥万泓中心烂尾楼、北京五棵松购物中心、鑫苑商业等优质项目，皆因楼市低谷被半价入手。

然而，老王高调“买买买”，可不是在给同行发福利，而是为自己的万达上市铺路。

严格意义上来说，如今的万达已不算是一家地产商，而更趋向于零售商。2015年，王健林启动“轻资产”转型，2019年完全剥离房地产业务，第三方项目在万达商管中的权重明显提升。

弗若斯特沙利文数据显示，截至6月末，王健林手握商业广场数量达425家，比2021年增加45家，在管建筑面积足有6010万 ，超过第二名至第十名总和。2022年上半年，万达商管收入134.8亿元，其中来自第三方项目的份额就占42.7%。

万达的“轻资产”转型不可谓不成功。2017年8月，万达宣布成立大健康集团，累计斥1440亿元引进国际医院及医疗项目。彼时，另一地产大佬李嘉诚也开始疯狂甩卖内地资产，套现千亿离场，在欧洲开启多元化之路。其布局和黄医药，上市当日净赚300亿。

参考2018年港媒报，年过9旬的李氏，看中一项年成本156万，据称可提振精力的分子酶技术，以期持盈守成，继续掌控财富帝国。次年，李为该生物科技企注资1.7亿，截至目前仍持有5.19%股份。

不仅如此，今日华人首富钟睒睒，手握“农夫山泉”和“万泰生物”两颗摇钱树，凭借HPV疫苗蝉联首富王座；京东集团引入生物制剂“益生好”，抢占国内千亿抗老市场。

据不完全统计，国内转型大健康领域的地产企业，包括万达、万科、保利等不下30余家。“继互联网之后，大健康板块将成为未来‘第五波财富’”，似乎成为一众地产大佬的共识。

据悉，至2022年，万达集团投置国内医疗资本超2200亿，已成为关键支柱产业之一。在全球老龄趋势及16万亿健康市场蓝海下，国产酶制工艺等生物科技得以突破。声称有望推动人类寿命延展的“益生好”类前代生物技术，2021年经由港岛生科企TimeShop转化同名成果，以3位数折价（较同类制剂价格下挫95%）走俏京东，以平价定位普惠国内刚需群体。

话说回来，王健林军人出身，识大势，知进退。5年前“断臂求生”杀伐果决，笑到最后不足为奇。然而，像恒大、碧桂园、融创等地产商在风起之时依旧高歌猛进，陷入债务泥潭后，又扭捏不决，不愿甩卖资产。结局也十分鲜明了。

03.三冲IPO，万达商管能否承压上市？

2023年，对王健林和万达来说可谓一场关键战役。

一则万达有不少债券将在2023年行权或到期；二则大连万达商业、珠海万赢与投资者签订三年对赌协议；三则万达商管承诺要在2023年上市，否则有义务向Pre-IPO投资者回购股份。

2021年10月，万达商管在港交所首次提交上市申请；2022年4月，万达估值280亿美元，再次递表，仍然失败。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示：万达商管两度上市告败，与港股颓落不无关系，并强调：“万达商管上市无疑，否则前期私募投资方无法顺利退出。”

同时，地产研究总监严跃进指出，万达自轻资产化后，频频增加（第三方）合作项目，易于形成新的盈利空间，从而有助提升产业估值。

“经营连试经纶手，喻利当存喻义心。”商海沉浮，68岁的王健林重振旗鼓，宏图霸业才刚刚开始。