速胜，速败，一体两面。

“或则对于中国的长处，夸大得离开了真实情况，变成另一种样子；或则拿一时一地的强弱现象代替了全体中的强弱现象，一叶障目，不见泰山” ——《论持久战》

日本跌落发展中国家？

最近的简中互联网上，出现了一股论调，认为日本即将跌落到发展中国家。

作为最早一批写日本庞氏印钞游戏危机，日本国债泡沫破碎寸前的“键盘侠”之一的笔者，万万没想到这股风竟然走形刮成了这样。

日本的经济的确岌岌可危，日本央行和日本政府靠着印钞填补每年40%的赤字的确不可持续，可能真的要到总清算的时候了；日本未来几个季度可能面临惊涛骇浪，并连带引发亚洲甚至全世界的危机，这些都是事实。

再加上最近日本人均GDP被台湾和韩国反超，似乎日本的确在快速衰落。

有人说，日本到年底，人均gdp要低于2.99万美元（主要是汇率因素），可能会低于西班牙这个发达国家守门员，因此今年日本就要跌落成发展中国家了……

但是你说一个手持8万亿美元海外优质资产，基础建设、国民教育、科技水平都在全球第一梯队的一个国家，要跌落成发展中国家，是不是有点太过分了？

日本连续31年成为全球最大债主国，其海外总资产超过八万亿美元，净资产近三万亿美元，超过第二名德国近25%

众筹做空日本

如果只是小看日本，认为日本会变成发展中国家，顶多也就是个谈资。可是许多自媒体真的把日本总崩溃这事看如此笃定。甚至，把做空日元日债和carry trade套息交易当成稳赚的生意，敲锣打鼓的开始了“众筹灭日”，这事就有点怪异了。

做空日本国债的同时做空日元。

日本如果继续维持低利率，且日元汇率持续走低，那么美元日元利差带来稳定的套息交易机会（借0.25%利息的日元，换成美元购买4%利息的美国国债）。

做空一个收益率只有0.25%的国债几乎是能想象到的风险收益比最好的交易。如果日本央行维持住了国债的收益率，其成本可以被套息交易的收益覆盖，如果日本财政破产，那么国债收益率将大幅上升（债券价格下跌），收益将是超巨大的。

看上去，这套逻辑的确没啥问题。日本政府债务爆表，总债务达到了1250万亿日元，无论如何要保住国债收益率不上升。因为目前日本财政支出当中，接近五分之一已经是利息支出，这还是在0.25%利率下的情况。如果日本央行学美联储，来个75基点的利率上调，那么日本财政全部的收入都要用来还债，这还怎么玩……

岸田说要修宪建军，钱从哪来？

从长期看，日本财政崩溃是一定的，日元和日债肯定都是要完蛋的。但是，跟一个手握几乎无限外储弹药和印钞机器的日本政府和央行打对家，真的那么轻松惬意吗？

其实日本不能涨利率这个命门，早就被各路投资者看出来了，自1990年以来，由于日本经济疲软和政府债务水平非常之高，大量交易者都认为日本国债被错误定价，从而做空日本国债。然而，由于日本央行可以无限制的购买日本国债，日本国债价格并未下跌，错误定价变本加厉，使得大批做空者被无情“绞杀”，做空日本国债（特别是10年期国债）被称为经典的“寡妇制造者”（widowmaker）交易的标的资产。

最近六月到十月期间，又有大批做空日债的国际投资者跃跃欲试，没想到黑田东彦手段超人，以不可想象的天文数字疯狂购买日债，日债多次失守0.25%的利率，多次又被收回，大力出奇迹之下，日债利率依然安如泰山。

日元汇率虽然的确“可持续性崩溃”，现在已经逼近1:150. 但是谁能保证手持巨额外汇储备的日本银行如果出手，会不会来个大逆转？

当年索罗斯对战英镑，英国经济比如今日本更差且英国政府昏招不断，尚且赢的相当惊险。现在面对外储比当时英国大十几倍的日元，谁敢保证一定能赢？或者说，如果做空日本一定能赢，那么为什么全世界的资本，没有蜂拥到这个稳赚的生意上来？

比烂大赛 · 饿死的骆驼

公正的说，日本经济的确畸形，日本金融的确药丸。

但饿死的骆驼比马大，日本从1900年成为亚洲第一之后，在1990年泡沫破裂之前，积累了天文数字的财富。日本的家庭存款均值，达到了1880万日元（90万人民币），平均家家百万元存款（这是存款和证券，还没算不包括不动产房产）。再加上日本“一亿中流”，贫富差异小，其人民的富庶程度和抵御风险的能力不但大大超过发展中国家，比那些人均gdp超过日本的韩国、英国、法国相比，也处于碾压态势。

法国通胀引发持续大暴乱，法国军队武德虽然不行，法国警察对内的武德倒是不错，这阵型这冲击力，颇有中世纪重步兵冲锋的观感，把抗议生活不下去的巴黎市民揍的挺到位

对于英法这些欧洲国家来说，大量的外来移民和种族因素跟通胀等经济因素混杂在一起，形成巨大的不稳定体，经济上稍微有点风吹草动，就是全社会的动乱。而日本是高度的单一民族国家，移民控制也非常严格，再加上老龄化（闹事的主要是年轻人），社会稳定程度比西方国家高一个量级。

再加上日本的制造业虽然萎靡，但是比起西欧国家（除了德国），还是强不少的，产业空心化的程度轻得多。

日元疲软，日本出口激增，产业优势和底气尚在，不会那么快全完蛋的

这种情况下，就算有国家要从发达国家坠入发展中国家的行列，我看也得是欧洲国家排在前边。

这里就产生了一个问题，如果欧洲国家堕入发展中国家的行列了，那发达国家还剩谁？比烂大赛，如果已经有人垫底，其他人自然可以安全上岸。

日本银行里那么多东大的高足，肯定不会犯傻，只要日本银行不断的，毫无下限的，疯狂的裱糊，熬到欧洲人崩溃，日本自然能安全上岸。

速胜论和速败论

《论持久战》要批判的是亡国论（速败论）和速胜论。

速胜论其实跟速败论一体两面。因为高喊了速胜，结果发现没有速胜，就会信心崩塌，跌落到速败那边去。

日本崩溃论这事也是一样。日本的确在下降通道之中，衰落是不可辩驳的事实。但日本的崩溃是“可持续崩溃”，其产业和经济，不会让日本“一日返贫”。

日本跌落发展中国家这种论调，着实不恰当，“众筹做空日本”更要谨慎。

纵观世界五千年历史，实际上西欧成为世界舞台的中心，不过五百年而已。西欧作为世界岛的一隅，霸占世界舞台的中心，并非常态。这三十年间，世界正在回归历史常态，西欧也逐步回归它五百年前的地位，退化为地区性中心，东亚和东南亚重新找回其主导地位，进一步向C位靠近。

这个大潮之下，只要不发生战争，日韩非但不会跌落，反而可能比现在更进一步。

作者：美第奇效应