茅台前三季度日赚1.63亿！股民不“买醉”，机构狂加仓

记者 都亚男

今日（10月17日），贵州茅台“喜提”两个微博热搜，一个是#茅台前三季度日赚1.62亿#，另一个是#茅台市值超过腾讯位列第一#。

来源：茅台官网

不过，这两个利好消息却没能反映在股价上。

今日，除了股价下跌，贵州茅台遭北向资金大幅抛售。此外，贵州茅台股东户数也已连续2个季度下降。

虽然二级市场遇冷，但机构仍继续加仓“白酒一哥”，这是为何？

前三季度日均吸金1.63亿

市值超过腾讯位列第一

10月16日晚间，贵州茅台发布2022年第三季度报告，今年前三季度，实现营收871.60亿元，同比增长16.77%；实现归属于上市公司股东的净利润约444亿元，同比增长19.14%。

单看第三季度，贵州茅台实现营收295.44亿元，同比增长15.61%；实现归属于上市公司股东的净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

照此计算，贵州茅台前三季度日均净赚1.63亿元。即便如此，贵州茅台亮眼的业绩却没有取悦到A股投资者。

来源：贵州茅台三季报

自国庆节假期后10月10日开市以来，贵州茅台股价”跌跌不休”，连阴4天，10月14日收盘价短暂上涨2.21%后，今日（10月17日）再度转跌，截至收盘，报收1718.5元/股，较前一交易日下跌1.1%，跌去19.11元。

Wind数据显示，今日北向资金尾盘加速离场，全天净卖出44.25亿元，其中，贵州茅台遭净卖出12.76亿元。

来源：Wind

贵州茅台披露三季报后股价出现下跌，不止是今日。值得注意的是，上周三（10月12日）晚间预告三季报后，13日收盘，贵州茅台股价下跌3.41%，跌破1700元/股，成为当日股价跌幅最大的白酒股。

自10月10日开盘价1890元/股，至今日收盘价1718.5元/股，贵州茅台股价下跌9.07%，跌去171.5元/股，总市值也从9月30日的23522亿元，跌至今日的21588亿元，6天时间市值蒸发1934亿元。

不过，据东方财富Choice数据，2022年三季度，中国企业500强总市值约为63.27万亿元，总市值2.35万亿元的贵州茅台超过腾讯控股，成为三季度市值最高的企业。

市值统计为2022年9月30日数据。来源：东方财富Choice数据

Wind显示，截至9月30日，贵州茅台股东户数为14.52万户，较6月30日时减少788户，已连续2个季度下降。

二级市场为何遇冷？

日均净赚1.63亿元的贵州茅台，在二级市场为何遇冷？

多家券商指出，贵州茅台的第三季度业绩略低于市场预期。

10月13日，东吴证券研报指出，预计2022年第三季度贵州茅台实现总营收303.42亿元，但业绩略低于此前的市场预期，或与开票确认、系列酒、税金率表现有关。10月14日，西南证券研报同样指出，2022年第三季度贵州茅台业绩略低于市场预期。

国金证券10月16日研报指出，贵州茅台利润端表现受纳税节奏扰动。受益三季度非标产品投放加大、直营渠道占比增加等因素，贵州茅台收入结构持续优化，毛利率同比提升0.59个百分点至91.42%，但由于生产端交税、生产与销售确认节奏错位，因此消费税占比提升，税金及附加占总收入比重同比提升2.38个百分点至16.24%，影响净利率表现，第三季度净利率同比下降0.83个百分点至51.48%。

10月17日，国海证券指出，三季度收入利润实现双15%的增速，略低于市场预期，其中利润增速仅略高于收入端，主因生产和收入确认节奏存在错位，三季度税金占收入比重增加所致。9月疫情有散点复发，消费复苏疲软，但茅台礼赠及商务宴请需求较为刚性，受影响有限。国海证券认为，三季度增速较慢主要和收入确认节奏有关。截至三季度末，贵州茅台合同负债118.37亿，环比二季度增加21.68亿，业绩蓄水池足。

5家机构增持416万股

即使二级市场投资者不买单，但机构仍继续看好“白酒一哥”。

从机构持仓来看，截至9月30日，贵州茅台前十大股东中有5名股东增持。

其中，香港中央结算有限公司、金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金、上证50交易型开放式指数证券投资基金、招商中证白酒指数分级证券投资基金，分别增持约110.03万股、108.63万股、11.33万股、152.77万股、33.34万股，分别位列前十大股东名单中的第2、7、8、9、10名，前述5名股东合计加仓贵州茅台约416万股。

来源：Wind

增持后，前述5名股东的持股数量分别为9183.04万股、748.76万股、641.00万股、581.00万股、561.90万股，持股比例分别变为7.31%、0.6%、0.51%、0.46%及0.45%。

值得一提的是，上证50交易型开放式指数证券投资基金三季度、招商中证白酒指数分级证券投资基金，曾于第二季度减持贵州茅台，第三季度又重新分别加仓152.77万股、33.34万股。

自10月12日贵州茅台发布三季报预告以来，已有近20家券商机构对贵州茅台发布“买入”评级，方正证券、东亚前海证券则对其发布“强烈推荐”评级。

来源：Wind

国海证券强调，贵州茅台 2022年全年实际业绩增速预计达到20%，中长期看好公司在产品结构优化升级+营销渠道改革+产能扩张等多重红利下的业绩稳定性。

国联证券表示，预计贵州茅台2022-2024年营收分别为1248.78亿元、1451.30亿元、1632.32亿元，同比增长17.6%、16.2%、12.5%；归母净利分别为617.23亿元、718.07亿元、802.52亿元，同比增长17.7%、16.3%、11.8%；考虑到贵州茅台改革动作积极、进入高质量增长期，给予2023年40倍估值，目标价为2290元，维持“买入”评级。

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