美元开始全球猎杀，人民币能否实现突围

关于美联储加息这件事，该来的总归会来，在抑制通货膨胀和稳定经济发展这两个选项上，美联储永远选择前者。

虽然不知道未来美国联邦利率会不会达到上世纪80年代恐怖的19.1%，但即使达到1.75%，也已经有很多国家吃不消了，包括美国自己。

最近欧美股市暴跌已经成为常态，我们的股民也算是心理平衡点，因为还有外国的韭菜陪着我们一起绿。

但是如果美元强势升值威胁到一国外汇储备，那这个问题就严重了。

今年以来，斯里兰卡率先倒下了，主要依靠农业和旅游业发展的斯里兰卡在这场新冠疫情中毫无半点优势，再遇到美元加息，只有一种选择，借入低成本美元。否则对于大规模的美元流出像这种缺少外汇储备的国家根本受不了。

不过，它很倒霉，因为经济不好的情况下，没有国家愿意贷款，这里面包括财大气粗的IMF。

其他国家中比如长期“贫困户”阿根廷，也是货币大幅贬值，不过作为国际市场的老油条，它倒是可以向IMF借到钱，原因也很简单，它愿意拿自己的经济主权换取贷款。

类似的国家还有很多，今年IMF公布了一大批限度深度债务困境的国家，包括非洲、拉美和东南亚。同样的配方，熟悉的味道。

不过，对我们而言，更关心人民币在美元的这次全球大猎杀中能否实现突围。

这里面涉及到三个问题：外汇、资产和负债。

面对美国的割韭菜，国外主要是美元荒。因为借的外债太多了，而且在很多国家，本国货币和美元并行使用。

这导致美联储一旦有个风吹草动，马上这些美元便会掉头卖掉所在国的资产换成美元出逃。

但是中国不存在这个问题，这首先是因为我们有巨大的贸易顺差，从而积累了大量的外汇储备。

又因为我国施行资本项目外汇管制，对于结售汇都有严格的规定。这样一方面可以有效监督外汇流动，又能尽可能让外汇为我所用。

但是问题在于，我们有多少美元，也需要投放等量人民币。

再进一步说就是我们要与美元的规模同节奏变动，但是如果像疫情期间美国引发天量美元我们也引发那么多人民币，那必然引发恶性通货膨胀。因为美元能够流向全球，而人民币更多只能在国内使用。

这又涉及到另一个问题，要实现货币完全独立，起码不能和美元完全挂钩。

在这方面，我们目前的汇率是参考一篮子货币。但是其中的欧元、日元、英镑的币值多少还是跟随美元，要想别人使用人民币，就需要在出口上想办法。

虽然我们的出口数据还在攀升，但是在出口结构上，加工型贸易还是居多，这里面，市场在国外，需要的技术和零件也需要从国外进口。

比如生产苹果手机，你的芯片要美国和日本的厂商供货，技术要美国授权，缺少核心技术和产品，这些东西就要去买，至于用什么货币，那还不得听别人的。这样，美国用市场和供应链给我们树了两道墙。

所以为什么这些年我们要提双循环，要着力攻克卡脖子技术，因为人民币走向世界背后要有硬核的技术支撑，要首先有一个稳定的国内市场作为后援。

当然，外汇突破了还不够，资产也要确保能够抵御冲击。

美国的主要资产在股市，核心是那些高科技公司；我们的主要资产在基建工程，核心在房地产。

这里没有孰优孰劣，只是代表两种不同的资产增长模式，直接融资和间接融资。

美国选择前者，好处是能够催生创新企业，也能做大企业，然后依靠这些企业带动国家经济增长。

但同时为了获得源源不断的资金流入，也在不断地编织神话，吹大泡沫。

但是一旦美元的水龙头停了，马上就会跌得鬼哭狼嚎，比如1929年、1987年、和2000年和2008年的股市崩盘，巨量资金瞬间灰飞烟灭。

而我们的模式是靠银行贷款，资金主要用于基建项目，好处就是资金转化为资产而且能够沉淀下来，每一次的货币扩张都是中国一次基础设施的更新换代。

不同于美国股市吸引全球资金，我们资产构成主要还是在人民币框架下，因为对于基建这种高投入，回报周期长且利润不高的项目，外资是很少参与的，房地产是个特例，但主要还是靠内资参与。

因此，资产被国际资本大规模抛售这件事，我们出现的概率很小，但我们的问题在于我们的资产能不能保值？

比如房地产，于是众多家庭中资产的大头，如果房价出现断崖式下跌，相当于过去几十年积累的财富将极速消失。

所以房住不炒还有一个隐含内容，就是在当前的价格体系下，在满足住的需求下促进房屋交易，打压的只是过度炒房。

所以我们一方面重启房屋正常交易，一方面重启基建，就是要盘活存量资产，只有在其基础上，才能实现产业结构性转型。

失去了这个基础，比如房价一跌到底，基建完全停止，那不仅会让全社会背负更加沉重的债务，而且国家和普通民众几十年积累的财富可能短时间化为乌有，那就和美股蒸发几万亿资金没什么两样了。

最后，我们聊聊债务，其实外汇和资产最终都可以归结到债务。

前面说了，人民币的发行基础目前还是要看手里有多少美元，但是美元本身的发行基础则是美债。

所以美国印发的天量美元实际上背后是天量美债。如果换到任何一个国家（日本除外），这么高的负债都会把国家搞破产。

但是美国不用担心，因为它有接盘侠，国内是美联储，国外是中国、日本这些大的债权国。

可能有人会问，美国国债收益率也不高，而且无限度发行，我们抛售就能把它压死？到时美元是不是就垮了。

理论上是，但美国是特例，虽然我们认为手里的美债很多，但实际上与美联储的持有量比还是九牛一毛。

如果我们抛售，美国可以发行更多美债让美联储发行美元承接，然后用美元归还前面的负债，因为美元是全球货币，所以只要有办法“印”出来就能支付债务。

关于抛售美债这事，俄罗斯等很多国家都试过，但谁也没把美国真正搞死。

但是无限度发行美债，搞美元量化宽松，必然有损美元的长期信用，虽然美联储加息能缓解这一情况，但其崩塌的趋势已经形成，不过需要时间。

当下，我们更应该关心自己的债务问题。虽然我们的政府负债很低，但地方政府的负债很高，企业的负债也很高。

之前，我们可以通过居民储蓄抵消，但是在房地产发展的几十年里，高房价也在慢慢抵消居民储蓄，现在多数人，有几个没有房贷的？

所以这些年来，虽然人民币的发行依靠外汇占款，但是扩张却是依靠全社会的负债。

这就带来一个问题，负债是一个远期的事情，需要靠未来收入进行平衡，而关键是要靠经济增长。

目前经济增长的三架马车，消费、投资和出口中，消费受到疫情影响被大幅压缩，投资需要积蓄扩大债务而无法获得当前收入，所以依然要依靠出口才能有效获取收入。

按理说，中国出口低廉的商品有利于平抑美国的通胀，但关键问题是美国此轮通胀太过猛烈，导致美联储会采取一轮又一轮加息，虽然能够抑制通胀，但代价就是沉重打击其经济和就业，而这两项又必然影响其国内消费，最终也对我们的出口产生影响。

所以完全依靠发达国家的需求拉动出口必然使我们陷入被动，而发达国家固有的美元交易体系也会让我们还是回到原先的老路上，即给“廉价”的美元打工。

怎么走出新路？当年发达国家向中国转移产业资本，先进生产技术与中国的人口红利结合形成了几十年的经济高增长。

如今，我们也到了产业资本相对过剩的阶段，在国内进行产业升级，在国外则是要通过一带一路把过剩的产业资本投资出去，帮助沿线国家形成生产力，最终实现消费能力。

写在最后

站在货币的顶端，如果美元还想割全球的羊毛还是能割得动，但是想要杀敌一千，自己也要自损八百。

很难说这轮加息沉重打击美国经济之后，美国重新迎来经济复苏还需要多久。但是依靠美元霸权向全世界转嫁债务危机这种方式必然会越来越难，等到全世界都不愿帮助美国负债了，美国也就彻底完了。

现在是全世界的危机，也是我们的危机，但有危才有机，这也迫使我们思考在新冠疫情下，在美国无限度扩张债务的背景下我们还要不要走原先经济发展的老路，遵循既往的发展模式？

房地产破局只是开始，科技强国的道路还很长，离开原先的经济支柱是很难的，但不破不立，重新创造出自身价值，人民币在这场危机中才能有效突围。