「股权融资」拥抱“银发经济”，养老产业将步入黄金发展期

一、弘福天数智养老完成百万级天使轮融资

9月23日，综合养老服务商“弘福天数智养老”近日宣布完成百万级天使轮融资投资方暂未透露，本轮资金将重点围绕居家养老和政府监管服务两个方向，用于强化软硬件提升和运营团队建设。弘福天成立于2022年7月，总部位于上海，是一家集“智能养老产品、数字化平台、运营与医养服务”为一体的综合性养老解决方案提供商，通过“软硬件+运营服务”的模式满足家庭、社区驿站、政府监管等多主体在养老方面的需求，致力于让高质量养老服务惠及更多人群。

弘福天目前的一大重点业务便在于居家养老服务，并采取了一定措施。

其一，适老化改造的重点在于软硬件层面。弘福天在适老化改造中，除了整合市面上大部分主流硬件设备外，还自研了AI音箱和可穿戴设备，并与App形成精准适配。以穿戴式血压手环为例，其能够无干预测量老人的健康参数并通过App定期生成报告、同步子女。软件层面，弘福天面向老人与单个家庭开发App，将助餐服务、生活管家、助医服务、商城等周边功能在App中进行了整合，希望将“原居养老”服务送到老人身边。与此同时，面向社区的养老驿站开发智慧管理平台，针对独居老人的安全问题设置诸多预警及紧急救援机制，如在水表、电箱中增加监测硬件，帮助养老驿站对水电长时间停止使用的老人家庭进行精准关注等。

其二，区别于养老行业大多服务商只做软硬件的模式，弘福天还提供专业的运营服务。适老化改造完成后，通常由社区养老驿站参照智能化平台的信息，对覆盖的小区家庭进行服务。弘福天有包括服务人员、医护人员、护工等在内专业运营团队，基于此去开展驿站运营业务，不需要第三方便可形成独立的养老服务闭环。

居家养老之外，弘福天的另一大重点业务是政府监管服务，即为政府提供养老大数据平台等的搭建与运营。总体而言，弘福天面向居家社区、养老机构、政府体系提供养老服务的整体解决方案，现阶段发展策略是做重产品和服务。团队方面，总经理兼任上海长三角新兴高端产业中心智慧康养专委会副秘书长，产品架构师在养老业深耕数十年，对行业痛点及诉求有较深的理解。

二、综合养老融资分析

（一）投资金额回暖

随着我国人口老龄化程度持续加深，政府加大对养老的政策扶持力度，社会资本加快进入养老产业，我国养老市场空间及潜力巨大，养老产业有望成为国民经济的重要支柱之一。2016年我国养老行业企业获得投资金额达到10.5亿，2017年养老行业的投资情况大为回落，自2019年起，养老行业的投资金额及投资数量直线上升，截止到2022年9月，投资金额已经达到7亿，增速达到100%。

图表1：2010-2022年9月中国养老行业投资情况

（二）融资阶段分布

综合养老行业融资阶段分布情况来看，A轮融资数量达到50起，投资金额为17.32亿元，处于融资情况的峰值。

图表2：中国养老行业融资阶段分布

（三）养老需求增大

老龄化程度进一步加深，健康养老需求持续增加，而中国老年人群体的子女数量呈现减少的趋势，建立多层次的养老机制尤为重要。伴随中国人口平均寿命的延长，以及人口自然增长率逐渐下降，中国老年人口比重未来将会持续提高，老龄化程度进一步加深。老年人是健康养老产业的核心，群体数量的增长为整个行业的发展创造潜在市场增长空间。

图表3：65岁以上人口数量变化情况

图表4：1990-2020年中国家庭人口规模

（四）市场规模不断增加

过去五年中，健康养老市场规模不断扩大，在政策和市场需求的推动下，市场规模将持续快速增2016-2020年，中国健康养老市场规模（按消费额计）从2.9万亿元增长至4.9万亿元，年复合增长率为14.0%。

图表5：2016-2025年养老市场规模及预测

（五）供求矛盾催生养老业发展

养老是必须的，而相对应的我国的养老业却发展缓慢。目前尽管各地已经出台了“9073” 或“9064” 的养老产业发展策略，但机构养老床位仍然出现严重的错配和不足。“9073”或“9064”是指 90%的居家养老、6%-7%的社区养老，以及 3%-4%的机构养老。尽管目标仅有 3%-4%，但床位缺口仍然巨大。

图表6：2013-2019年养老服务机构数量

图表7：2009-2019年每千名老人的养老床位

（六）相关利好政策

2021年11月，国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》：构建居家社区机构相协调，医养康养相结合的养老服务体系和健康支撑体系。

2022年2月，民政部、财政部、住房和城乡建设部和中国残联发布《关于推进“十四五”特殊困难老年人家庭适老化改造工作的通知》：“十四五”时期支持200万户特殊困难高龄、失能、残疾老年人家庭实施适老化改造；通知要求，各地以“室内行走便利、如厕洗澡安全、厨房操作方便、居家环境改善、智能安全监护、辅助器具适配”为主要目标，对纳入分散供养特困人员范围的高龄、失能、残疾老年人家庭实施居家适老化改造。

2021年5月，中国银保监会办公厅《关于开展专属商业养老保险试点的通知中，6大保险公司在浙江省（含宁波市）和重庆市开展为期一年的专属商业养老保险试点，创新开发投保简便、交费灵活、收益稳健的专属商业养老保险产品，探索将专属商业养老保险业务发展与养老、照护服务等相衔接，满足差异化养老需求。

2021年3月，国务院发布《十四五规划和2035年远景目标刚要》：支持特殊、困难家庭适老化改造，配置辅助起居和防走失设置等设施；支持居家养老服务网络建设，提供失能护理、日间照料一级助餐助浴助医助行等服务。

2020年12月，国务院办公厅《关于促进养老托育服务健康发展的意见》，健全老有所养、幼有所育的政策体系，分层次加强科学规划布局，统筹推进城乡养老托育发展，扩大多方参与、多种方式的服务供给，增强家庭照护能力，优化居家社区服务，推动培训疗养资源转型发展养老服务，促进康养融合发展，深化医养有机结合。

2020年11月，国务院办公厅《关于建立健全养老服务综合监管制度促进养老服务高质量发展的意见》，加强养老服务机构质量安全、从业人员、涉及资金、运营秩序方面的监管，强化政府主导责任，压实机构主体责任，发挥行业自律和社会监督作用。

2020年8月，民政部《养老机构管理办法》明确了养老机构向老年人提供生活照料、康复护理、精神慰藉、文化娱乐等服务活动的要求，强调养老机构安全保障工作，对养老机构的内部工作机制进行规范，完善监督检查。

2019年9月，民政部《关于进一步扩大养老服务供给，促进养老服务消费的意见》，全方位优化养老服务有效供给，繁荣老年用品市场，加强养老服务消费支撑保障，培育养老服务消费新业态，提高老年人消费支付能力，优化养老服务营商和消费环境，系统解决扩大养老服务供给，促进养老服务消费中面临的突出问题。

2019年12月，中国社会福利与养老服务协会《养老机构设施设备配置规范》，明确了养老机构设施设备配置的基本原则、内容与要求，为养老机构进行适老化环境设计、标准化设施设备配置提供了科学依据。

2019年12月，中国社会福利与养老服务协会《养老机构等级划分与评定》通过规定各等级养老机构应满足的入住率、服务提供、人员配比与资质以及硬件设施的要求，为养老机构申请等级评定设立了基准线。

三、重点企业分析——悦心健康

（一）悦心健康企业概况

近年来，悦心健康所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化，主要包括养老机构业务,为老年人提供社区托养、居家照护等社区养老服务;医疗企业管理咨询以及投资性房地产租赁业务等。其中，养老业务已逐渐发展为悦心健康的特色。

公司抓住市场机遇，积极布局康养产业，发展康养业务，满足持续增长的高资产净值长者的多样化、个性化、高品质服务需求，通过构建完善的悦心照护体系，为活力长者及失智失能长者，提供集健康管理、医疗救治、康复训练、专业护理、生活照护和文化娱乐为一体的康养服务，让长者在不同的生命阶段，安享高品质、有尊严、全方位的康养服务。目前公司运营、建设及规划的“中高端康养服务”产品线共有三个：

“悦心-漫活欣成”专注于活力长者的康养生活服务。该产品系列采用标准化的开发模式，可选配的服务模块，为活力长者提升生活品质、延缓身体机能老化、加强心理关爱，用全新的生活模式，为长者打造幸福的康养生活。

“悦心-安颐别业”专注于失智失能长者的专业照护。该产品系列采用跨专业领域整合照护模式，借鉴台湾成熟的护理模式，采用以人为本的四全护理（全人、全家、全队、全程）的理念，集合营养保健、医疗康复、心理辅导、专业护理、生活照料等多专业团队，采用标准化的作业流程和个性化的护理方案，减轻长者的身体和心理疾患伤害，提升生命质量。“悦心照护培训中心”专注于开展护理培训服务。该产品系列依托于公司照护的实践经验，融合欧美、日本、台湾地区的护理培训体系和教程，采用工学结合的培养模式，为公司培养专业的护理人才，有力地支持了“悦心-漫活欣成”和“悦心-安颐别业”的业务发展，同时为社会输送康养服务人员。

公司融合欧美、日本以及台湾地区康养服务的经验和理念，积极整合国内外及两岸相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。经过多年努力，公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，并结合地区政策和相应市场情况，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康。“医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力。

依托于悦心照护体系的完善和专业团队的壮大，“悦心-漫活欣成”、“悦心-安颐别业”、“悦心照护公司继续围绕“以中高端康养服务为核心，打造医养康教研一体化龙头企业”的远景目标开展业务，聚焦上海悦心综合门诊部医疗美容业务的发展及稳固康养业务平台，进一步重点布局高端机构养老、护理培训服务。

（二）财务状况分析

1.资产结构合理

上海悦心健康集团股份有限公司2021年资产总额为271,278.47万元。其中，流动资产为106,868.57万元，主要分布在货币资金、存货、应收账款、其他应收款环节，分别占公司流动资产总计的32.46%、29.95%、28.13%和5.96%；非流动资产为164,409.89万元，主要分布在投资性房地产、固定资产环节，分别占公司非流动资产总计的48.51%和27.41%。

图表8：资产构成图

图表9：资产构成表

2021年，上海悦心健康集团股份有限公司的资产总额为271,278.47万元，相比去年同期有所增长，增长了8.44%。其中，在公司的流动资产中，货币资金为34,687.52万元，占流动资产的32.46%，相比去年同期，大幅增长，增长了54.50%，表明公司的支付能力和应变能力显著增强，但有较大一部分被存货占用，约占流动资产的29.95%,企业应加强存货类资产的管理，关注存货类资产的质量，适当情况下应减少存货的金额，减少存货类资产对企业资金的占用，提高公司资金的流动性。

2.盈利能力基本稳定

上海悦心健康集团股份有限公司2021年的营业利润率为3.85%，资产报酬率为3.09%，净资产收益率为4.09%，成本费用利润率为3.97%。公司实际投入到自身经营业务的资产为185,411.41万元，内部经营资产收益率是2.83%，对外投资的收益率是-0.46%。

图表10：盈利能力指标表

上海悦心健康集团股份有限公司2021年净资产收益率为4.09%，相较上年同期，同比变动-1.52%，变化不大。表明企业所有者权益的获利能力变化不大。

图表11：净资产收益率

上海悦心健康集团股份有限公司2021年资产报酬率为3.09%，相较上年同期，同比变动-1.20%，变化不大。表明资产利用效率以及企业运用全部资产的总体获利能力变化不大。

图表12：资产报酬率

3.停业收入持续增长，发展能力增强

从整体营业收入来看，上海悦心健康集团股份有限公司这三年来营业收入呈现持续增长的趋势，且2021年的增长速度快于2020年的增长速度，其中，2021年营业收入增长率为5.54%，相比上年同期，增长了3.10%，表明企业市场扩张能力较上年同期有所增强，产品市场占有率有所提高。

图表13：营业收入变化图

从总资产变化情况来看，上海悦心健康集团股份有限公司这三年来总资产呈现持续增长的趋势，且2021年的增长速度快于2020年的增长速度，其中，2021年资产增长率为8.44%，相比上年同期，增长了1.55%，表明企业的资产规模扩张能力较上年同期略有增强。

图表14：总资产变化图

从整体所有者权益来看，上海悦心健康集团股份有限公司这三年来所有者权益呈现持续增长的趋势，且2021年的增长速度快于2020年的增长速度，其中，2021年资本积累率为23.43%，相比上年同期，增长了18.01%，表明企业抵御风险能力与持续发展能力较上年同期有所增强。

图表15：所有者权益变化图

通过上述对悦心健康的企业状况和财务的分析，悦心健康近三年盈利情况良好，没有明显的财务风险特征，企业发展能力较强。未来将从从运营策划、经营模式和盈利模式等方面进一步深入探索和研究发展医疗养老，服务升服务量和服务质量。

四、结语

自2022年开始，老年人口正式迈入以“60后”为代表的低龄老年群体规模式增长——未来五年新增1.18亿人(年均新增2360万人);同时开启在80岁及以上的高龄老年群体的现有人口基础上，未来五年实现人口翻倍。推动养老事业和养老产业有效发展，才能更好地满足老年人对更高生活品质的需要。随着互联网产业的不断升级，养老机构数量的缺少，老人居家养老意愿的推动，结合数字智能化的综合养老行业可以更有效地实现资源对接和优化配置，为老年人提供更有针对性和个性化的产品和服务。