2022年9月21号晨会纪要观点

股指国债

股指期货

A股主要指数昨日缩量收涨。沪指全体振幅拓宽，早盘震荡上扬，午后一度回落，尾盘再度小幅拉升。深成指、创业板指反弹走高。截至收盘，沪指涨0.22%，深成指涨0.69%，创业板指涨0.7%。四期指中，中证1000以及中证500反弹走高，中证1000尾盘收涨超过1%。上证50午后回落，小幅收跌。近期市场增量资金入市意图下降，存量博弈特征明显。海内外利空消息面占据主导，其中地缘事件、人民币汇率波动、海外流动性紧缩担忧等因素时导致市场情做多情绪降温。然而中长线上，从估市盈率以及风险溢价的指标来看，A股当前依然位于历史偏低估值，处于安全边际之内。当市场经历快速风险释放阶段之后，宏观指标的修复预期有望引领指数底部反弹，市场无需过度悲观。技术面上，指数中长线价值明确，结合低估值以及疫情修复逻辑，以及海内外风险放大的背景下，大盘后续倾向均衡风格，建议轻仓介入多IF空IM合约。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.0176，较前一交易日贬值126个基点。当日人民币兑美元中间价报6.9468，调贬72个基点。由于美国8月通胀数据及就业市场出人意料的强劲，美联储在本周政策会议上可能以更大幅度加息给出回应，支撑美元走高；并且从离岸与在岸人民币价差看，人民币贬值压力尚存。而为应对逾40年新高的通胀，美联储加息节奏仍明显快于其他主要经济体，这意味着美元将在中、长期保持上行态势。美元指数在高位压力作用依旧较强，需观察持续时间的长短；美联储本周升息在即，美债收益率持续走高，强势美元仍对人民币构成压制，人民币短期或震荡偏弱。但中国最新的经济数据向好，人民币破“7”并不意味着走势失控。近期需关注国内疫情防控形势及外汇政策层面的变动。

国债期货

周二期债主力合约延续涨势，债市多头情绪有所释放，上行约0.16%，DR007微幅下行1.04个基点至1.66%，低于政策利率水平。9月1年期和5年期LPR均维持不变，符合市场预期。为了支持地产企稳回暖，预计后续LPR仍有调降可能性。

周二央行继续进行14天期逆回购操作并放量至240亿以应对税期扰动、跨季因素以及长假前影响，在公开市场实现净投放240亿元。DR001小幅上行至1.44%，目前来看，资金面有所收紧，但流动性整体仍偏宽松。从技术面上看，当前10年期国债收益率在2.66%附近，预计收益率以围绕2.65%震荡为主。操作上，建议投资者以轻仓为主，本周大概率以窄幅震荡为主，保持谨慎看多或看空。

美元指数

截至周三美元指数涨0.55%，报110.1986。美元兑日元涨0.37%，报143.7230，欧元兑美元跌0.53%，报0.9973，英镑兑美元跌0.48%，报1.1380。周二公布的美国8月新屋开工数据虽好于预期，但代表未来库存的营建许可数量创2020年4月以来最大降幅，再次体现了楼市受高利率的影响正处于低迷状态。同日德国也公布了8月PPI数据，德国8月PPI创史上最大涨幅，而高涨的能源价格则为本次PPI飙升的关键原因，能源价格在8月同比上涨近140%。而作为欧洲经济火车头的德国在饱受通胀的影响下市场则是提高了对欧洲央行将持续加息至2023年的预期。本周四英国、瑞士、和日本央行都将发布货币决策，而市场普遍认为除日本外其他央行都将加息，短期内美元指数或受非美国家加息影响而小幅波动。今日重点关注美联储FOMC会议。

• 农产品

生猪

周二生猪弱势运行。供应端来看，国家保供稳价政策稳步进行，国家和地方密集投放猪肉储备，预计9月份国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，养殖端压栏情绪送达。需求端来看，终端对高价猪肉存在一定抵触情绪，叠加疫情频发对堂食消费产生冲击，白条走货不畅，需要关注即将到来的国庆假期对于消费的提振作用。总体来看，政策稳价导向叠加消费需求一般导致生猪弱势运行。盘面上，生猪2301合约低开低走，跌破22800元/吨关口，收跌3.03%。技术上，1小时MACD指标显示绿色动能柱大幅扩大。操作上，建议暂以偏弱震荡思路对待。

花生

周二花生强势运行。供应方面，新花生继续上市，市场对于花生减产预期较为强烈，农户抬高价格心理较强，新花生价格处于高位。需求方面，由于新花生价格较高，且花生油价格上涨，油厂提早入市收购陈季花生米，提振需求，不过目前油厂花生油库存较为充足，所以开机率仍处于低位，预计后期国庆节日效应能对开机率有所刺激。总体来看，供需偏紧，支撑花生价格上涨。盘面上，花生2301合约高位震荡运行，收涨0.24%。操作上，建议多单继续持有，止盈10550元/吨。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二收高，因短期供应紧张支撑。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收涨0.43美分或2.50%，结算价每磅17.80美分。国内糖市：海关总署公布的数据显示，我国8月份进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨或增幅为36%。8月进口糖数量显著增加，短期阶段性供应仍施压国内糖价；截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，8月食糖单月全国销量为111万吨，数据远高于近五年同期水平。销区库存维持低位，贸易商补货需求增加，现货价格有所回升，加之糖厂生产成本抬升，挺价意愿较强，支撑白糖市场。操作上，建议郑糖2301合约短期在5480-5650元/吨区间高抛低吸。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二收跌，连续第三日下跌，受全球经济放缓忧虑引发抛售也冲击棉花市场人气，加之美元走强打压。交投最活跃的ICE 12月期棉下跌2.71美分或2.80%，结算价报93.33美分/磅。国内市场来看，新季棉花采收即将启动，新季棉花收售双方博弈明显。下周新疆机采棉将逐步展开采收，新棉货源上市在即，叠加陈棉商业库存仍维持居高水平，市场供应仍显充裕。需求方面，秋冬订单逐步显现，纺企纱线、坯布开机率逐渐拉高，产成品去库速度加快，加之纺企低价采购原材料棉花，在一定程度上利多棉价。总体上，下游需求受秋冬季订单增加提振，但陈新棉供应叠加，库存压力仍较大，加之美联储加息临近，对棉市不宜过于乐观。操作上，建议郑棉2301合约短期在13400-15000元/吨区间高抛低吸。棉纱期货2301合约短期观望为主。

苹果

陕西产区早熟富士基本结束，少量剩余货源集中在延安等地；晚熟富士采青预定开启，对比价格高出去年同期1元/斤以上；山东产区早熟红将军交易进入最后结算，质量有所下滑，采购客商数量增多，价格相对稳定。库内苹果：冷库苹果货源价格有所回落，剩余货源主要以大果为主。关注国庆节日备货情况。操作上，短期苹果2301合约在8200-8700元/吨区间高抛低吸。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2022年9月15日当周 36 家红枣样本点物理库存在7025吨，较上周减少178吨，环比减少2.47%，周前期，新季核桃集中上量，河北市场红枣、核桃到货增加明显，大级别货源占比较大，性价比较高的货源走货良好。节后，各销区市场走货明显走弱，到货市场数量减少，交易氛围减弱，部分客商为回笼资金微利销售，去库为主。操作上，建议郑枣2301合约短空交易。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二攀升至一周高位，受助于小麦市场提振及收割进度慢于预期，隔夜玉米2301合约收涨0.78%。美国农业部报告下调美国2022/23年度产量及期末库存，同时，截止9月18日，美玉米生长优良率再度滑落至52%，低于市场预期的53%，也低于去年同期的59%，处于近五年来最低位。支撑美玉米价格，提振国内市场氛围。国内方面，产区进入新陈粮交替阶段，供应有所偏紧，在田玉米生长受内涝、早霜等不利天气影响，局部存在减产预期，因新粮上市推迟10-20天，仅有早熟新粮零星上市，较高的开秤价提振市场情绪，对期价有所支撑。不过疫情多点散发，终端备货需求或延后，饲料企业补库积极性不高，仍以小批量滚动采购为主，短期内对现货价格的带动作用有限。同时，近来饲料企业采购糙米的热情升温，15号陈化水稻拍卖的成交率62%，本周又要拍卖20万吨的糙米，其中北港10万吨，南港10万吨，挤占了一定的玉米市场份额。盘面来看，玉米维持反弹趋势，多单以2780为止损位持有。

淀粉

隔夜淀粉2211合约收涨-0.23%。由于东北、内蒙地区厂家停机检修，和河北部分工厂限产，淀粉开机率维持最低水平，淀粉产出压力小于往年同期，且截至9月14日玉米淀粉企业淀粉库存总量88.8万吨，较上周下降0.9万吨，降幅1.00%，月降幅13.95%；年同比增幅26.57%。库存压力大幅降低，对淀粉价格有所支撑。同时，玉米价格回升，成本支撑力度增加，同样利多淀粉市场。不过，节后淀粉糖、造纸、建筑等行业需求疲软局面未变，下游经销商仍保持随采随用状态，工厂多以执行前期合同为主，库存仍有积压，整体来看，淀粉供大于求的局面未变。盘面来看，近期淀粉期价随玉米有所反弹，不过因需求不佳，走势弱于玉米。

鸡蛋

2022年8月份全国在产蛋鸡存栏量为11.82亿只，环比减少1%，与市场预期基本一致。国庆节日前，叠加部分地区疫情仍明显，商家集中备货及家庭备货量也明显增加，走货量增加，现货价格维持高位，对期价有所支撑。同时，蛋鸡养殖成本仍处于同期最高位，成本支撑仍在。不过，炎热天气影响略有缓解，在产蛋鸡产蛋率在恢复的过程中，且目前蛋价相对较高，老鸡延淘情绪依然较强，鸡蛋供应略有增加，同时，节后各商超贸易商以消化库存为主，后期需求存下降预期，现货价格有季节性回落倾向，限制期价反弹高度。盘面来看，鸡蛋期价维持反弹，短期仍有上涨预期。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周二收高，受助于中国的进口需求。隔夜菜粕2301合约收涨-0.46%。美国农业部预计全球油菜籽产量将达到创纪录的8314.4万吨，同比增加927.8万吨或12.6%，比五年平均水平高出1000多万吨。加拿大油菜籽产量预计达到2000万吨，同比增加624.3万吨。油菜籽远期价格承压，对菜粕有所牵制。不过，美国农业部周度作物生长报告显示，美豆优良率继续下滑至55%，低于市场预期的56%，也低于去年同期的58%，支撑美豆价格，提振粕类市场。国内方面，油菜籽进口量持续偏低，菜粕产出有限，且目前仍是水产养殖旺季，菜粕刚性需求仍在，对菜粕价格有所支撑。豆粕来看，三季度大豆进口到港量低于往年同期，产出水平受限，而近期下游提货速度加快，豆粕库存快速下降，支撑粕类市场价格。盘面来看，菜粕高位有所回落，关注跳空缺口的回补。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二涨跌不一，市场面临加籽收割压力。隔夜菜油2301合约收涨0.45%。美国农业部预计全球油菜籽产量将达到创纪录的8314.4万吨，同比增加927.8万吨或12.6%，比五年平均水平高出1000多万吨。加拿大油菜籽产量预计达到2000万吨，同比增加624.3万吨。同时，印尼库存仍然待持续去化，马棕累库预期仍存，且全球经济衰退的担忧加剧，对油脂市场不利。不过，USDA报告显示，美豆产量及单产均低于预期，且美豆优良率继续降低，对油脂市场有所支撑。国内市场方面，油菜籽及菜籽油进口量持续维持最低水平，菜油供应压力有限，且三大油脂的整体库存仍然处于同期最低位，支撑国内油脂市场价格。不过，进口棕榈油到港量回升改善国内油脂整体库存紧张，而国内疫情有所抬头，需求受到抑制，中秋节日期间油脂消费表现低于预期，市场预计国庆需求仍然偏弱。盘面来看，在宏观压力及供应趋增预期下，菜油期价走势仍然较弱。

豆一

隔夜豆一上涨了0.56%，从基本面来看，东北主产区大豆作物接近成熟，陆续有零星新豆上市，贸易商收购热情暂时高涨，东北新豆开秤价格高开，对后续集中上市的心态有所提振。不过由于近期主产区普遍天气适宜，国内新豆有望实现预期产量目标，农业农村部在最新9月报告中预计2022年中国大豆产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，面临季节性供应压力。从需求端来看，目前国内疫情形势依旧严峻，即便在销售旺季，豆类市场整体需求一般；国内各级储备拍卖大豆仍较为频繁，此前双向竞价交易全部流拍，市场对陈豆需求较少，大豆追涨动能减弱。盘面来看，豆一夜盘价格继续收涨，MACD红柱有扩大趋势，预计短期内豆一将维持震荡偏强走势，关注新作质量和上市进度。

豆二

隔夜豆二上涨了1.12%，美豆优良率低于预期、民间出口商向中国出口大量美豆以及美豆出口检验量大幅增加等利多消息的公布，为美豆价格上升带来支撑。不过由于美联储加息预期增强和良好天气有助于美豆完成生长并提前收割等利空因素限制了美豆上行空间。盘面来看，豆二夜盘得到20均线支撑确认继续上涨，但持仓量明显下降，或出现多头获利离场，预计短期跟随美豆震荡运行，关注20均线支撑位。

豆粕

周二美豆上涨1.03%，美豆粕上涨了1.91%，隔夜豆粕上涨了0.27%，USDA公布的出口检验数据增加以及新作优良率低于预期等利多消息，提振美豆价格上涨。不过由于美联储加息预期增强，良好天气有助于美豆完成生长并提前收割等利空因素犹存，限制美豆上行空间。同时，巴西2022/2023年度大豆播种即将展开，包括CONAB在内的多家分析机构均预测本年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.5亿吨甚至更高。阿根廷央行周二宣布收紧享受特殊汇率的种植者的外汇准入政策，此举可能会再度抑制阿根廷农户销售大豆的意愿，销售量下降削弱了与美豆的竞争力，对美豆的价格有所支撑。从豆粕基本面来看，据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年9月16日当周（第37周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.86天，较上一周减少0.7天，减幅7.14%。中国海关数据显示，8月份中国进口了716万吨大豆，是2015年以来的同期最低水平。近期大豆到港量减少，油厂开机率较上周有所下降，与此同时，国内即将迎来节国庆节，养殖利润较好提升对饲料价格上涨的容忍度，下游提货积极性高，豆粕库存预计将继续下降，油厂挺粕动力增加。盘面来看，受均线支撑，豆粕夜盘保持涨势，不过MACD指标红柱有明显缩小的趋势，表明市场多头量能有所减弱，预计豆粕以高位震荡为主。

豆油

周二美豆上涨了1.03%，美豆油上涨了0.98%，隔夜豆油上涨了0.64%，USDA公布的出口检验数据增加以及新作优良率低于预期等利多消息，提振美豆价格上涨。不过由于美联储加息预期增强，良好天气有助于美豆完成生长并提前收割等利空因素犹存，限制美豆上行空间。同时，巴西2022/2023年度大豆播种即将展开，包括CONAB在内的多家分析机构均预测本年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.5亿吨甚至更高；不过阿根廷央行周二宣布收紧享受特殊汇率的种植者的外汇准入政策，此举可能会再度抑制阿根廷农户销售大豆的意愿，销售量下降削弱了与美豆的竞争力，对美豆的价格有所支撑。从豆油基本面来看，据中国粮油商务网监测数据显示，截至2022年第38周，国内油厂豆油库存为82.7万吨，较上周增加4.9万吨，刷新逾一个月高位。节前大豆压榨量或将小幅下滑，加之9、10月份大豆进口量有限，预计豆油库存维持低位。需求方面，国内疫情防控偏紧，鉴于中秋油脂消费低于预期，国庆备货需求一般，加上豆粕现货价格坚挺，油厂挺油动力不足。此外，棕榈油到港量增加将改善国内油脂整体库存，对豆油价格回升有所压制。盘面来看，美豆走强带动豆油夜盘回升，但在外部油脂供应充足以及宏观经济形势低迷的背景下，预计豆油仍以震荡偏弱运行。

棕榈油

隔夜马棕上涨了0.08%，隔夜棕榈油下跌了0.03%。SPPOMA最新发布的数据显示，2022年9月1-15日马来西亚棕榈油产量增加7.5%。由于下个月印度排灯节的到来，印度对棕榈油的需求继续回升。据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量环比增加30.6%。棕榈油产量上升的预期与外部市场强劲的需求博弈加剧，马盘或将波动频繁。国内基本面来看，随着前期买船陆续到港，印尼继续加快去库存速度，国内棕榈油库存紧张格局或将有所缓解。9月14日，沿海地区食用棕榈油库存23万吨（加上工棕31万吨），比上周同期减少1万吨，月环比增加4万吨，同比减少8万吨。其中天津4万吨，江苏张家港6万吨，广东8万吨。需求端方面，国内疫情防控偏紧，鉴于中秋油脂消费低于预期，市场预计国庆备货需求表现偏弱。盘面来看，受美豆和其他油脂涨势的影响，棕榈油夜盘仅小幅下跌，关注下方7500关口，市场担忧情绪发酵与供应端偏向宽松等利空因素施压价格，预计棕榈油仍偏弱运行，操作上建议逢高抛空。

• 化工品

LLDPE

上周，期国内聚乙烯企业平均产能利用率在 81.5%，较前一周上升了0.51%。聚乙烯产量在 49.57 万吨，较上周上涨了1.28 万吨。PE 下游各行业产能利用率较上周+0.31%。其中，农膜、管材、中空、包装膜的产能利用率均有所上升，而注塑的产能利用率有所回落，拉丝产能利用率则与上周持平。本周，受国庆节等节假日因素影响，下游需求有望继续回升。聚乙烯生产企业样本库存量：42.27 万吨，较上期涨 2.14 万吨，涨幅 5.33%，本周临近国庆长假 ，预计下游企业有一定的备库需求，聚乙烯生产企业库存或仍有所下降。夜盘L2301合约小幅反弹，形态上看，空方略占优势。操作上，投资者手中空单可以设好止盈，谨慎持有。

PP

上周，期聚丙烯产能利用率环比下降 0.12%至 76.96%，国内聚丙烯产量 55.53 万吨，较上周增加 0.40 万吨，涨幅 0.73%。相较去年同期增加 0.05 万吨，涨幅 0.09%。国内聚丙烯下游7个行业开工率总体小幅上涨0.76%，较去年同期低3.64%。其中，除管材企业开工率与上周持平外，其余各行业的开工率均有所上升。聚丙烯库存量：76.49 万吨，较前一周涨 3.43 万吨，涨幅 4.69%。夜盘PP2301合约小幅反弹，形态上看，空方略占优势。操作上，投资者手中空单可以设好止盈，谨慎持有。

PVC

上周，PVC生产企业开工环比增4.01%在77.49%，同比增6.86%；其中电石法增1.85%在77.72%，同比增4.60%；乙烯法增11.53%在76.69%，同比增13.96%。 PVC 产量在 42.94 万吨，环比增加 5.39%，同比增加 11.30%。目前外采原料的企业仍处于亏损之中。PVC 制品企业开工部分有恢复，企业多维持中等负荷为主。硬制品方面仍然表现较弱，软制品行业开工稳定，板材企业订单一般，型材企业后续订单不足。截至9月18日，国内PVC社会库存在37.2万吨，环比增加4.20%，同比增加112.69%；目前亚洲PVC市场需求疲软，台塑下调十月船期报价，国内电石，兰炭价格有所回落均对PVC的价格形成压制。夜盘V2301合约小幅回落，形态上看，空方仍略占优势，操作上，投资者手中空单可以设好止盈，谨慎持有。

EB

上周，国内苯乙烯工厂开工率周平均 71.6%，涨 0.08%。中国苯乙烯工厂整体产量在 26.29 万吨，较前一周涨 0.03万吨，涨幅 0.11%。东北地区有装置小幅下调负荷、山东和华南有装置负荷小幅上调。苯乙烯下游三大行业的需求基本平稳。其中，ABS开工率上升，库存下降，显示需求回升，而EPS行业开工率下降，库存上升，显示需求下降。PS行业开工率与库存双双回升，显示需求基本平稳。中国苯乙烯工厂库存量150382吨，较上期增加18212吨，环比增加15.11%。数据看，除华北地区外，其他地区工厂库存均有不同程度的增加，尤其是华东地区增幅最为明显。目前苯乙烯库存仍处于历年来的低位水平。夜盘EB2210合约震荡回落，今日关注8960一线的支撑力度。操作上，投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有。

天然橡胶

近期东南亚主产区整体降雨量小幅减少，对割胶工作影响减弱，产量趋于增加。青岛天然橡胶库存小幅下降，市场心态稍微好转，短期库存存在小幅降库可能性。需求方面，上周轮胎厂开工率环比下降，部分企业安排3-5天检修，个别企业检修7-10天，企业整体产出受限，开工走低明显，高库存将继续抑制轮胎厂开工水平。夜盘ru2301合约小幅收跌，期价上破前期阻力，短期建议在12850-13300区间交易。

甲醇

近期国内甲醇检修及减产装置减少，同时有装置陆续恢复开工，产能利用率整体提升。港口方面，台风影响华东港口部分船货卸货以及航行速度，而华南港口暂无船货抵港，主流区域提货维持正常，部分提货量有所增加，上周整体表现去库。下游方面，上周多套前期检修装置恢复生产，甲醇制烯烃整体产能利用率环比明显提升，本周仍有装置重启，预计产能利用率有望再度提高，需求端对甲醇价格有所提振。夜盘MA2301合约小幅收跌，短线关注2640附近支撑，建议在2640-2700区间交易。

尿素

前期停车的多数企业陆续恢复生产，尿素产量有所提升，根据停车企业的恢复时间，以及计划检修企业的停车时间，本周产量预计小幅减少。虽然近期价格上涨使得尿素企业出货有所好转，但尿素流向有所差异，且部分地区因疫情造成阶段性累库。近期国内印标政策发酵，集港数量缓慢提升，不过在政策不明朗下，国内港存窄幅调整为主。需求方面，随着秋季市场的推动，复合肥企业开工率稳步回升，预计伴随走货集中期到来，货源推进加快，开工率继续提升为主；胶板行业未见起色，成品库存堆积，整体采购量较去年同期减少。印度招标、淡储和成本均对市场有所推动，但下游也因近期尿素价格上涨过快而出现恐高谨慎心态。UR2301合约短期建议在2390-2450区间交易。

纯碱

因前期停车装置恢复，国内纯碱整体开工率提升，检修企业相继结束，预计短期开工率重心仍趋于向上。近期纯碱企业待发订单小幅度下降，个别地区受疫情影响，汽运受阻，整体库存提升。下游需求相对稳定，原材料库存不高，部分企业有采购或近期有采购意向，但下游的经营情况暂无明显改善，对于原材料的采购仍处于谨慎阶段。夜盘SA2301合约小幅收跌，短线建议在2280-2310区间交易。

玻璃

近期有生产线放水冷修，浮法玻璃开工率和日熔量均下降。本周仍有1条产线有较为明确的放水冷修计划，前期计划点火的产线点火时间推迟，供应面预计延续下滑。由于前期下游备货基本完成，采购节奏有所放缓，上周浮法玻璃企业库存增加。目前下游加工企业持有一定原片库存，短期或以消化前期原料订单为主，浮法玻璃企业库存压力仍较明显。夜盘FG2301合约增仓收跌，短线建议在1470-1510区间交易。

原油

国际原油期价震荡回落，布伦特原油11月期货合约结算价报90.62美元/桶，跌幅1.5%；美国WTI原油11月期货合约报83.94美元/桶，跌幅1.7%。美联储召开货币政策会议，预计将至少加息75个基点，市场避险情绪升温，美元指数升至20年高位。欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，G7将为俄罗斯油价设置上限，OPEC+会议决定10月减产10万桶/日，Argus数据称OPEC+产量缺口扩大至创纪录的358万桶/日，供应忧虑支撑油市；API美国原油及成品油库存呈现增加，欧美央行大幅加息预期使得市场忧虑经济及需求放缓；供应风险和需求放缓忧虑继续博弈，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2211合约考验620区域支撑，上方测试10日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美联储召开货币政策会议，预计将至少加息75个基点，市场避险情绪升温，供应风险和需求放缓忧虑继续博弈，国际原油期价震荡回落；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至278.58美元/吨。LU2301合约与FU2301合约价差为1679元/吨，较上一交易日上升56元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2301合约空单减仓，净空单出现回落。技术上，FU2301合约考验2700区域支撑，建议短线交易为主。LU2212合约考验4300区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美联储召开货币政策会议，预计将至少加息75个基点，市场避险情绪升温，供应风险和需求放缓忧虑继续博弈，国际原油期价震荡回落；国内主要沥青厂家开工上升，厂家库存出现增加；华东及山东炼厂开工提升，部分低价资源出货尚可，现货价格持稳为主。国际原油宽幅震荡，沥青资源供应增加，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2212合约空单减幅大于多单，净多单回升。技术上，BU2212合约期价考验3600区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

美联储召开货币政策会议，预计将至少加息75个基点，市场避险情绪升温，供应风险和需求放缓忧虑继续博弈，国际原油期价震荡回落；华南液化气价格持稳为主，主营炼厂及码头稳价出货，市场购销氛围平淡；国际原油宽幅震荡，燃烧需求淡旺季转换预期支撑市场，炼厂及港口库存回升加剧期价震荡；华南国产气价格持平，LPG2211合约期货较华南现货贴水为85元/吨左右，较宁波国产气升水为35元/吨左右。LPG2211合约空单增幅大于多单，净空单增加。技术上，PG2211合约考验5300区域支撑，上方测试5600区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至1085元/吨附近，加工利润提升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在69.72%。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在84.02%。短期国际原油价格下跌，削弱PTA成本支撑，预计短期期价上行空间有限。技术上，TA2301合约下方关注5300附近支撑，上方关注5850附近压力，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日上涨0.50%至44.95%；截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量85.24万吨，较上一统计周期跌3.02万吨，主要港口库存持续去化。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定 84.02%。短期国际原油价格下跌，削弱乙二醇成本支撑，预计短期期价上行空间有限。技术上，EG2301合约上方关注 4650附近压力，下方关注4200附近支撑，建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至813元/吨附近，加工利润提升。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨17.37%至38.55%，产销气氛回升。短期国际原油价格下跌，削弱短纤成本支撑，预计短期期价上行空间有限。技术上，PF2211合约下方关注7150附近支撑，上方关注7600附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡下行，期价收跌。供应方面，上周纸浆主流港口样本库存量为 177.0 万吨，环比下降0.7% ，主要港口转为去库；近期海运发货不畅情况仍在继续，进口供应预期缩紧。需求方面，终端需求持续偏弱运行，周内纸企生产负荷变化不大，纸厂陆续恢复生产；下游在高成本制约下，采购积极性有限。SP2301合约上方关注7200附近压力，下方关注6650附近支撑，建议区间交易。

• 有色黑色

动力煤

动力煤市场暂稳运行。山西进行安全检查，煤炭供应有缩减预期。主产地产销情况良好，矿区拉运车辆增多，周边企业及站台拉运积极性较高。港口运力受限，煤炭中转环节受影响，港口调出量大于调入量，库存明显下降，受到港成本高位支撑，贸易商挺价意愿强，由于大秦线检修期在即，贸易商有出货心态，但下游对高价煤接受度一般。北方温度降低，为迎接即将到来的供暖季，下游电厂冬储煤采购需求释放，非电企业开工提升，也支撑部分采购需求。进口方面，由于部分地区降雨，印煤生产和运输均受影响，沿海电厂对进口煤需求仍存，进口煤价持续上行。操作建议：观望。

锰硅

锰硅现货价格暂稳运行。锰矿市场有挺价情绪，锰硅成本上行。9月钢招逐渐收尾，部分钢厂采购量有所增加，近期钢招带动锰硅需求好转，据Mysteel资讯，上周锰硅开工有明显上涨，厂家产能利用率提升，锰硅供应增加，但宁夏厂家复产积极性较低，对后市持谨慎观望态度。受十一长假影响，部分钢厂开始十月钢招，贸易商采购不积极。目前钢厂虽然成材去库明显，但终端消费一般，盈利率低，利润空间小，供应增速或高于预期。总体来看，供需格局变化不大，需关注后续钢厂盈利情况。技术上，SM2301合约宽幅震荡，一小时BOLL指标显示开口有收窄趋势，K线试探上轨，多空双方力量均衡。操作上，建议短线以区间震荡思路对待，注意风险控制。

硅铁

硅铁现货价格暂稳运行。成本方面，硅石、兰炭和电价持稳。据Mysteel资讯，宁夏有不少硅铁厂家开始复产，上周硅铁开工率上涨2.99%，随着下游钢材产量持续上升，短期内对炉料硅铁消费增加，厂家生产积极性提升，挺价意愿强。但由于钢厂盈利率较低，近期成材产量出现回落，钢厂利润空间小，前期基建对需求的刺激逐渐消退，成材价格上涨有压力，旺季预期待兑现。技术上，SF2211合约高开低走，一小时BOLL指标显示开口走平，K线下探多日均线，预计短期进行盘整。操作上，可尝试逢高沽空，注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2301合约冲高回落，焦煤市场稳中偏强运行。山西开展安全检查，加上临近二十大，后期安检趋严，甚至可能出现停产情况，个别煤矿进行搬家倒面，焦煤供应有收紧预期，矿方挺价意愿较强。国庆前有补库需求，加上吨焦利润修复，焦企对焦煤进行刚性采购。受原料支撑，焦炭价格较为坚挺，焦钢博弈加剧，下游成材价格震荡运行，市场对美联储加息存在不确定性，钢厂盈利率低，虽然短期不会大幅减产，但对原料会有一定打压。进口方面，风化煤占比增多，挤占部分焦煤进口量。技术上，隔夜JM2301合约冲高回落，一小时BOLL指标显示K线试探中轨，开口收窄，预计短期进行盘整。操作上，建议以区间震荡思路对待，参考1960-2080元/吨，止损各20点。

焦炭

隔夜J2301合约冲高回落，焦炭市场稳中偏强运行。原料焦煤供应有收紧预期，线上竞拍情况转好，部分煤种价格上调，成本高位支撑焦炭价格。焦企出货顺畅，开工积极性提升。下游方面，短期内成材产量仍将上行，对焦炭有补库刚需，但钢厂有累库情况，钢价下行，钢厂利润空间进一步缩小，谨慎采购原料，需关注旺季预期的兑现情况，如果需求不能消化供应增速，将给焦炭带来较大负反馈。技术上，隔夜J2301合约冲高回落，一小时MACD指标显示DIFF与DEA向下相交，红色动能柱变为绿色动能柱。操作上，建议轻仓短空，注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜2210小幅下跌。美联储预计将延续激进加息，美元指数表现强势，货币流动性收缩趋势；不过中国主要经济指标表现好于预期，使得市场情绪有所好转。基本面，上游铜矿进口供应增长，铜矿加工费TC上升，并且缺电缓解，利好炼厂生产恢复，但粗铜紧张加重可能导致产量不及预期。消费旺季来临下游需求改善，不过铜价走高且升水高企，令下游采购谨慎，近期国内库存呈现小幅下降趋势，供应偏紧格局，预计近期铜价震荡调整。技术上，沪铜2210合约三角震荡收敛迹象，关注10日均线支撑。操作上，建议61700-63000区间轻仓操作，止损各400。

沪镍

隔夜沪镍2210小幅上涨。美联储预计将延续激进加息，美元指数表现强势，货币流动性收缩趋势；不过中国主要经济指标表现好于预期，使得市场情绪有所好转。基本面，菲律宾镍矿供应量处于季节性高位，镍矿进口价格回落，原料供应逐渐改善。不过近期国内夏季高温缺电情况，导致精镍炼厂开工率下降，使得精炼镍产量环比下降，低于预期。下游不锈钢需求改善，钢厂产量增长预期；且新能源市场强劲。近期镍市库存延续下降，现货升水走高，预计镍价震荡偏强。技术上，NI2210合约关注10日均线支撑，测试20万关口阻力。操作上，建议逢回调轻仓做多。

沪锡

隔夜沪锡2210高开上行。美联储预计将延续激进加息，美元指数表现强势，货币流动性收缩趋势；不过中国主要经济指标表现好于预期，使得市场情绪有所好转。基本面，上游锡矿进口有所回落，不过锡矿进口价格下降明显，原料供应改善态势；冶炼厂逐渐恢复生产，且印尼精锡出口增长。下游电子行业需求弱势，消费表现难言乐观；而镀锡板出口需求维持较好表现。目前下游按需逢低采购，国内锡市库存再度下降，但进口窗口打开，海外货源流入增多，预计锡价低位震荡。技术上，沪锡主力2210合约关注173000位置支撑，区间震荡运行。操作上，建议区间高抛低吸。

不锈钢

隔夜不锈钢2210小幅上涨。美联储预计将延续激进加息，美元指数表现强势，货币流动性收缩趋势；不过中国主要经济指标表现好于预期，使得市场情绪有所好转。上游镍铁利润不佳产量维持低位，镍铁价格弱稳；国内不锈钢厂因利润不佳减产，减产幅度高于预期；并且浙江地区遭遇台风，交通物流可能受到影响。不锈钢价格止跌反弹，使得下游采购积极性上升，前期观望订单陆续落地，不锈钢库存连续四周下降，预计短期不锈钢价格震荡调整。技术上，SS2210合约关注10日均线支撑。操作上，建议区间轻仓操作。

沪铝

宏观上，美联储加息在即，美元指数高位运行，市场在加息落地前较谨慎。供应端，欧洲天然气期价创近期新低，短期缓解了市场对海外电解铝持续大规模减停产的忧虑，国内并未有云南地区电解铝厂进一步减停产的消息，目前仍然压产10%。需求上，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比小幅上涨0.4个百分点，消费旺季表现未显现，昨日下游整体交投一般，现货需求有限。库存上，海内外近日小幅去库。总体而言，近期关注点在美联储议息会议上，若加息结果符合市场预期的75个基点，宏观情绪得到短期缓解，沪铝在供应预期差下或进一步走强，若加息结果超预期，市场担忧需求恶化将承压铝价，但衰退逻辑贯穿全年，压制短期供应扰动打开的上行高度。夜盘AL2210合约跌幅0.80%，操作上建议，加息落地前暂时观望。

沪锌

宏观上，美联储加息在即，美元指数高位运行，市场在加息落地前较谨慎。供应端，由于内强外弱沪伦比值走强，锌精矿进口利润增加，锌精矿到港数量增多，矿端压力小幅缓解；欧洲天然气期价创近期新低但仍在高位，海外锌冶炼厂成本压力或得喘息，国内冶炼厂随着矿端供应压力略减叠加炼厂复产，国内精炼锌产量或有小幅度增加。需求方面，上周镀锌开工率向好，需求复苏预期延续。库存方面，海内外锌库存维持低位，近期海内外维持去库趋势。总体上近期去库和需求上涨预期提振锌价，但即将到来的加息会议让锌价有不确定性。盘面上，近期锌价维持宽幅震荡。夜盘zn2210合约跌幅0.12%。建议沪锌zn2210合约在美联储加息落地前暂时观望为主。

沪铅

上周Mysteel数据铅精矿港口库存周环比下降，矿端供应偏紧格局未变，硫酸及副产品的下行让冶炼厂上调加工费保证生产；限电结束叠加检修复产，原生铅炼厂维持稳定生产，昨日成交转弱；废电瓶价格走弱，再生铅冶炼亏损区间缩小，本周或有新增检修企业，地域性供应或有收紧，昨日采购意愿不高；铅蓄电池消费未有明显下降，替换需求大于配套需求；汽车产销数据政策加持持续向好。盘面上，美联储加息日临近，近期沪铅期价或受宏观面影响较大。夜盘pb2210合约涨幅0.37%。操作上建议沪铅pb2210合约在加息落地前观望为主。

贵金属

夜盘沪市贵金属期价震荡收跌，白银跌幅更大。美联储议息会议即将到来，美元保持强势震荡，同时黄金ETF持仓降到1月20日以来的低位，黄金对配置资金的吸引力下降，叠加美元和美债收益率坚挺承压贵金属期价。操作上建议，短线交易，注意操作节奏及风险控制。

铁矿石

隔夜I2301合约震荡偏弱，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁铁矿石发运总量及到港量均出现回升，将提升现货供应，同时美联 储9月议息会议临近，大宗商品价格普遍承压。目前钢厂依旧维持低库存运行，保持着少量多次的采购频率，钢厂现货补库尚未完全开启，对矿价构成压制。技术上，I2301合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操作上建议，短线震荡偏空交易，注意风 险控制。

螺纹钢

隔夜RB2301合约窄幅整理，现货市场报价下调。随着美联储利率决议临近，市场情绪明显受到影响，螺纹钢期价弱势整理。对于生产端而言，目前钢厂利润徘徊在生产成本线附近，主动增产意愿不高；需求端，随着天气好转及疫情得 到有效控制，下游需求有望进一步释放。技术上，RB2301合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2301合约高开低走，现货市场报价下调。随着全球“超级央行周”来临，货币收缩预期打压大宗商品价格。当前热卷终端需求始终未见明显释放，市场投机采购持续性不足，同时对旺季需求增量持谨慎态度。技术上，HC2301合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。操作上建议，维持震荡偏空交易，注意风险控制

(以上资讯转自瑞达研究院).

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