太保资产副总经理严赟华：未来资产收益和风险更为匹配，保险资金配置领域将大幅拓展

南方财经全媒体记者 孙诗卉 上海报道，

9月20日，2022中国资产管理年会前瞻-南财年度投资论坛于线上举办。太保资产副总经理严赟华在论坛上表示，随着刚兑环境的打破，风险可控而收益较高的高息资产将成为历史，资产收益和风险将更为匹配。长期看，国内保险资金的配置领域将大幅拓展，包括长期股权、另类资产、海外市场等方向。

外部环境的中期不确定性风险在不断加强

面对当前的宏观经济和投资环境，严赟华表示，今年的宏观投资主线一是中国保增长，二是美国控通胀。实际情况是，两大主线没有变化，但更多的宏观风险带来内部保增长难度更大，外部控通胀的难度更大。

他认为，今年是一个宏观驱动非常强的市场环境，内外部的宏观不确定性因素叠加，带来全球资产的大幅波动，而中国资产与全球市场的联动性也很强，中国因素影响全球，海外因素也影响中国。

尤其是外部环境的中期不确定性风险在不断加强，对此，严赟华提出了三点思考：

1）俄乌冲突下，逆全球化趋势更加强化，安全成为影响产业链构建的重要考虑因素；

2）中美战略对抗持续，美国推进印太战略抑制中国发展；

3）在通胀约束强化，全球流动性收缩的背景下，全球金融风险累积并存在引发危机的可能性。在进行中长期配置中，需要对外部风险的累积保持警惕。

两大资产配置方向：权益资产、多样化资产配置

谈及大类资产配置和投资策略选择，严赟华表示，在全球发展局势和行业经营环境复杂多变的背景下，保险资产配置需要深入思考在跨周期视角下的长期宏观发展趋势，对新发展格局下的战略机会进行积极的布局。具体而言，太保资产跨周期资产配置的整体方向是建立在深度风险管理基础上，增配长久期、高收益的资产，提升跨周期的资产配置绩效。

他认为，随着刚兑环境的打破，风险可控而收益较高的高息资产将成为历史，资产收益和风险将更为匹配。

为了应对未来的低利率环境所带来的资产荒，必须增配长久期、高收益的资产。但从配置角度，需要深刻认识到：要获取收益，必须承担相应的风险，重点是通过有效的风险管理，获取长期可持续的稳定的回报。

长期看，国内保险资金的配置领域将大幅拓展，包括长期股权、另类资产、海外市场等方向，但前提是需要对各类资产的风险收益特征进行深度的研究和认知。因此，需要打造行业专家团队，建立深度和系统化的研究体系，需要构建更加有效、专业的风险管理团队，以应对资产多元化的需要，在有效承担风险的前提下提高投资回报。

严赟华还提到了两大未来资产配置的重点方向：

（1）长期增加权益资产配置，布局高股息资产和经济转型方向的优质资产，是高收益的重要来源；

（2）拓展投资范围，逐步增加不动产、新型基建项目、REITs等另类投资配置，可作为长久期资产的有效补充。

对未来一年的经济增长趋势持偏中性态度

对于未来一年的经济增长趋势，严赟华持偏中性的态度，他认为最差的时候已经过去，但经济回升的前景仍需要保持持续跟踪。

在宏观角度，严赟华表示将重点关注：1）外需环境在海外衰退加强，脱钩相关政策博弈风险增加的情况，不确定性在加强；而内需环境虽然压力仍客观存在，但市场预期较为充分，同时政策不断发力的效应也在累积，内外需环境的相对变化会引发资产的相对变化；2）上下游价格的变化，衰退预期下导致上游价格回落，带来利润在产业分配中更有利于中下游行业；3）对衰退风险甚至危机风险的资产对冲，黄金是受益的方向。

从行业发展角度，他表示，在人口老龄化不断加强的背景下，商业保险在多层次养老体系中的作用值得重视。

从监管政策角度，他表示，建议加强对于税收延递型商业养老保险等产品的支持力度。在低利率的大环境下，保险资产端面临的配置压力不断加强，而保险负债端成本却下降缓慢，建议监管需要从更宏观的角度，考虑整体行业利差损风险的增加。保险资金应对低利率调整的重要方向，是通过更大范围的资产拓展和配置优化来提升配置收益，而这就需要监管在保险可投资品种范围的拓展，比如对冲通胀风险的商品资产等。

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