逾40年来最猛跨资产抛售！美银：美联储的“寒气”仍被低估

自美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔年会上发出直言不讳的鹰派警告后，交易员们迅速重新调整了自己的预期。

业内的一项统计显示，8月金融市场遭遇了1981年以来最猛烈的跨资产抛售：美债价格下跌了2.2%，大宗商品价格下跌了3.9%，美股三大指数均累跌超过4%。

“股债双杀”的剧本并不陌生，但最新一轮抛售中大宗商品的暴跌尤为引人注目。油价录得去年11月以来最大的单月跌幅，金价则连续第五个月下跌，为四年来最长的连跌周期。

巴克莱（Barclays）欧洲股票策略主管Emmanuel Cau解释道，投资者几乎无处可躲，对流动性收紧的担忧导致跨资产相关性飙升。

在这些跨资产类别中，美股的处境可能最为危险。周三，美国银行的衍生品策略师指出，股票和其他资产类别的价格波动预期存在差异。

包括Gonzalo Asis在内的美国银行策略师在一份报告中写道：

“股市对宏观环境和政策设置的变化特别自满，美联储通过收紧金融状况来对抗通胀，这意味着风险资产反弹将让政策制定者更积极地加息。当投资者结束本周末的劳工节小长假归来后，我们认为股票波动率仍有很大上升空间，赶上其他资产类别承受的压力水平。”

从统计学层面上来看，股票和其他资产类别的波动率指标之间不存在严格的相关性，但在概念上的关联性仍然存在。其他市场的不安情绪可能会帮助推动对冲股市波动的成本上升。这种情况确实发生了——自8月中旬以来，被称为恐慌指数的芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）上涨了6.2个点，在本月早些时候跌破20后再度回升至25上方。

但这与衡量美国国债隐含波动率的广泛指标ICE美银MOVE指数相比仍然相形见绌，该指数在标普500指数两个月的反弹期间几乎没有休眠迹象。以10日均线衡量，MOVE指数与VIX指数的比率上周达到了5.8，为2017年以来的最高水平。

当前，美国银行对标准普尔 500 指数的年终预测为3600点，该股基准较周二收盘价下跌近10%，这可能意味着VIX指数将进一步上涨。

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