人民币再度波动，对A股影响几何？

8月29日，美元指数一度上破109.3，再度刷新近20年新高，强势美元压制下，在岸、离岸人民币时隔两年跌破6.9元关口。短期来看，自月中旬披露较弱的经济数据、央行意外降息，以及美联储“鹰牌”措辞以来，人民币出现了快速贬值压力，目前已较11 日高点贬值2.9%，市场对破7的关注度显著上升。然而，真实汇率走势最终取决于大国经济趋势和金融资产边际投资回报率变动，那么后续人民币走势应该如何关注？A股表现又会否受此影响？

• 7月结售汇数据，透露哪些汇率信号？

尽管7月结售汇顺差录得113.55亿美元的季节性高位水平，但从结构上来看，目前仅剩货物贸易的高顺差有所支撑，其余项目均转为负贡献。其中，中国出口韧性下，货物贸易项依旧录得306.92亿美元，为近5年同期的最高水平；而证券投资、直接投资项则转为负贡献，尤其证券投资今年以来有4个月份出现流出，波动显著放大，累计净流出-66.27美元，与股债两市的外资流动预期基本吻合，确实也反映了全球央行收紧流动性下，新兴市场资产面临一定负面压力。

数据来源：wind，国家外汇管理局，截至2022-07-31

• 人民币后续走势：在于“经济回暖”和“出口回落”的赛跑

整体而言，汇率走势最终取决于大国经济趋势和金融资产边际投资回报率变动，而人民币趋势最关键的则在于经济基本面的回暖信号。一方面，虽然国内出口仍保持一定韧性，贸易顺差对汇率仍有支撑，但海外“衰退预期”消费者信心走低背景下，我国出口增长压力渐行渐近。另一方面，虽然短期中美利差出现倒挂，美元指数仍有上冲可能，看似“稳增长”和“稳汇率”是两难选择，利率下调已面临“技术性制约”，但实际只有国内基本面回暖的信心恢复，才能对冲美元继续大幅上涨、净出口回落的压力。因此，稳增长、稳预期才能“稳汇率”的前提下，利差和“贬值”不应成为当下货币政策和市场交易逻辑的制约，降息带来阶段性的快速贬值压力或是为了“稳增长”更好的“向阳而生”。

数据来源：wind，截至2022-08-30

• 短期人民币虽然承压，但A股资金流出冲击相对有限

尽管短期人民币存在贬值预期，但对市场冲击或相对有限。一方面，资金外流压力较已明显减弱，2月以来，股债外资累计外流4288亿元，投机型资金已大幅流出，配置型资金外流压力边际放缓，8月11日人民币快速贬值以来也可以看到，北上资金仍逆势流入155亿元整体资金冲击相对有限。另一方面，贸易顺差支撑、央行工具充足、民间“外储”积累背景下，人民币中期贬值压力相对可控，同时经济修复大趋势下，中国经济及通胀水平更具比较优势下，人民币资产依旧具有较强吸引力。

数据来源：wind，截至2022-08-30

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。