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市场回顾

本周A股行情震荡偏弱，周初5年期LPR大幅调降提振情绪，但是短期市场风格具有均衡化压力，部分交易中报预期的资金兑现流出，同时增量资金不足，加剧市场脆弱性，高位成长板块回落，周期、价值表现相对较强。

全球来看，本周主要股票市场除港股外普遍调整，欧洲能源供应问题引发能源价格反弹，美元指数升至近二十年以来高点；周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表鹰派讲话，美股三大股指现大幅波动。

（数据来源：wind，日期截至2022年8月26日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

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行业情况

本周申万一级31个行业中来看，煤炭、农林牧渔、石油石化等行业表现相对较好；电子、国防军工、电力设备等行业表现相对弱势。

1）本周煤炭板块领涨，国内方面，持续高温天气下电力需求旺盛，加之部分流域来水偏少影响水电供应，火电用煤需求增加；国际方面，欧盟对俄煤炭禁令生效，能源危机愈演愈烈，供给结构不平衡下煤价维持高位。

2）本周农林牧渔板块表现较好，风格资金轮动。养殖链方面，9月开学、双节临近等需求提振刺激，叠加二次育肥进场，对短期猪价有助涨作用；种植链方面，高温干旱或影响粮食产量，部分农产品供需偏紧支撑种植行情。

3）本周电子、军工、电力设备等成长板块跌幅较大。经过前期上涨后市场短期风格出现均衡化压力，部分交易中报预期的资金兑现流出，但风格阶段性回摆后，业绩确定性强且景气优势延续的成长赛道仍将回归主线，值得逢低关注。

（数据来源：wind，日期截至2022年8月26日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

【兴证策略张启尧】不必为了切换而切换，景气是核心

近期成长板块有所调整，市场开始出现风格切换的声音。行至当前，一方面成长板块超额收益已然显著，另一方面中报披露期投资者风险偏好阶段性收缩，共同导致市场出现风格切换的担忧。

阶段性的风格轮动由何而定？景气的相对强弱、业绩的相对变化是核心。例如2021年以来，以新能源为代表的科技成长跑赢消费核心资产，背后是两者景气的相对强弱发生了变化。再例如，今年以来煤炭板块持续上涨并取得明显的超额收益，核心同样是俄乌冲突持续导致全球能源供需失衡、极端天气导致火电需求增加，所带来的景气优势。

而当前，从中报及三季报业绩展望来看，以“新半军”为代表的科技成长仍是业绩确定性强、且景气优势延续的方向。因此，不必为了切换而切换，景气的相对强弱、业绩的相对变化是核心。

【中信建投策略团队】：能源问题是核心，轮动终回景气

能源问题是当前经济调整期核心矛盾，危中寻机。欧洲能源危机愈演愈烈，全球能源格局再次面临大变局，其对中国经济和A股市场的影响也愈加深远。此次能源危机的成因在于北溪-1的再次检修和极端高温天气的持续，多重因素支撑能源价格处于高位水平。

高低切换是暂时，最终回归景气。主要热门赛道指数波动明显加剧，主因基本面景气持平，估值及拥挤度达阶段性高位，叠加8月以来长端美债利率快速上行，自“衰退交易”边际转向“紧缩交易”。

随着部分热门赛道行业成交额占比/换手率等拥挤度指标近期已有一定缓解，我们认为风格阶段性回摆后，紧抓景气，中期战略性关注低渗透率赛道，短期关注确定性景气反转品种+旺季预期下的强韧性消费品等线索。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议

（新华社）中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。合作协议依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明确约定，形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。合作协议的签署，是中美双方监管机构在解决审计监管合作这一共同关切问题上迈出的重要一步，为下一阶段双方积极、专业、务实推进合作奠定了基础。依法推进跨境审计监管合作，将有利于进一步提高会计师事务所执业质量，保护投资者合法权益，也有利于为企业依法合规开展跨境上市活动营造良好的国际监管环境。

国务院稳住经济大盘督导和服务组召开现场办公会

（财联社）8月27日，国务院稳住经济大盘督导和服务组在郑州召开现场办公会，围绕基础设施、重点工程、民生保障等项目建设开展现场协调和服务。督导和服务组组长、中国人民银行行长易纲主持会议并讲话，省长王凯出席并提出要求。会上，河南省发改委汇报了河南省政策性开发性金融工具落实有关情况，省交投集团、省铁建投集团等企业代表汇报了项目实施中遇到的困难和问题。来自国家发改委、自然资源部、国家开发银行、中国农业发展银行、中国建设银行等部门机构的督导和服务组成员，逐一回应问题、详细阐明政策、提出工作建议。

央行：将部分外资银行纳入碳减排支持工具金融机构范围

（新华社）近日，人民银行已将德意志银行(中国)、法国兴业银行(中国)纳入碳减排支持工具的金融机构范围。此举体现了中国高度重视绿色转型，始终坚持对外开放，对外资金融机构一视同仁，给予国民待遇，支持其在中国兴业发展。下一步，人民银行还将考虑纳入其他有意愿、有条件的外资金融机构，发挥其在绿色金融领域的优势，助力中国经济向绿色低碳转型。

统计局：2022年1-7月份全国规模以上工业企业利润下降1.1%

（国家统计局）1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额17370.6亿元，同比增长8.0%；股份制企业实现利润总额36347.3亿元，增长3.2%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额10935.3亿元，下降14.5%；私营企业实现利润总额13116.5亿元，下降7.1%。采矿业实现利润总额9961.1亿元，同比增长1.05倍；制造业实现利润总额36217.2亿元，下降12.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2751.2亿元，下降12.5%。

国家发改委：总体判断今年全年3%左右的CPI预期调控目标可以实现

（人民网）国家发展改革委副秘书长杨荫凯在26日举行的国务院政策例行吹风会上表示，1~7月，居民消费价格指数(CPI)累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%，远低于美欧等主要经济体和多数新兴市场国家水平。总体判断，今年全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。但同时也要看到，受输入性通胀压力和猪肉价格季节性上涨等因素影响，叠加去年同期低基数效应，今年后几个月到明年一季度国内物价水平可能比前几个月略高一些。特别是受疫情、灾情等影响，困难群众数量有所增多，基本生活可能面临较大压力，即使国内物价涨幅不大，困难群众的感受可能比较明显。

国内首家虚拟电厂管理中心成立

（财联社）深圳虚拟电厂管理中心成立——这也是国内首家虚拟电厂管理中心。该深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。预计到2025年，深圳将建成具备100万千瓦级可调节能力的虚拟电厂，逐步形成年度最大负荷5%左右的稳定调节能力。管理中心则设在南方电网深圳供电局，由深圳市发展和改革委员会管理。技术层面，该管理平台采用“互联网+5G+智能网关”通信技术，可满足电网调度对聚合商平台实时调节指令、在线实时监控等技术要求，为用户侧可调节资源参与市场交易、负荷侧响应，实现电网削峰填谷提供坚强技术保障。

李克强向2022世界新能源汽车大会致贺信

（财联社）国务院总理李克强8月27日向2022世界新能源汽车大会致贺信。李克强指出，中国作为世界最大发展中国家，无论是应对气候变化，还是推动绿色低碳发展，都需要开展广泛国际合作。长期以来，中国同汽车产业发展较早的国家开展了装备、技术、标准等领域的交流合作，既实现了优势互补，又共同促进了产业发展和升级。我们对新能源汽车产业的支持政策是符合国际规则的，对在华注册的新能源汽车企业是一视同仁的。中国将继续以开放的姿态深化新能源汽车产业相关领域的国际合作，以合作促发展，以发展促升级，同各方更好实现互利共赢，共同为汽车产业发展谋划新篇章，为全球经济社会可持续发展增添新动能。

国家能源局：加大页岩油勘探开发投入力度

（中国证券报）8月25日，国家能源局在山东省东营市组织召开页岩油勘探开发工作会议，会议强调，要提高政治站位，扛起使命担当，强化配套保障，推动页岩油高质量发展。下一步，要解放思想，加大页岩油勘探开发投入力度；要坚定信念，做好页岩油提高采收率这篇大文章；要创新驱动，切实发挥科技创新的引领作用；要生态优先，全面推动页岩油绿色低碳化发展；要多方联动，强化政策支持保障。

今年我国天然气预计将增产超100亿立方米

（财联社）近日发布的《中国天然气发展报告(2022)》指出，今年，面对极端复杂的外部环境，我国天然气行业产供储销协同发力，发展总体平稳。预计，今年天然气将增产超过100亿立方米。今年，我国将立足国内，加大释放国内供应潜力，提升自主保障能力，大力提升勘探开发力度，围绕深层深水常规气、深层页岩气、煤层气等难动用储量资源，推动效益建产、高效上产。在2021年全国天然气产量2076亿立方米的基础上，力争2022年增产超过100亿立方米。适度超前加快天然气基础设施投资建设，加快推进中俄东线南段、西气东输三线中段、西气东输四线、川气东送二线等一批重大标志性工程，保障能源安全。

银保监会：原则同意两家银行进入破产程序

（财联社）8月26日，中国银保监会对辽阳农村商业银行和太子河村镇银行破产申请作出批复，原则同意两家银行进入破产程序。两则批复显示，中国银保监会原则同意两家银行股份有限公司进入破产程序，两行应严格按照有关法律法规要求开展后续工作，如遇重大情况，及时向银保监会报告。日前，中国银保监会发布通报称，两家银行的网点、人员、存款已被承接，承接方为沈阳农商行。

知情人士：问界与极氪是宁德时代麒麟电池首批落地品牌

（第一财经）8月27日，第一财经记者从知情人士处获悉，宁德时代麒麟电池第一批落地品牌确认，为问界与极氪。上述品牌原计划在今日下午的2022世界新能源汽车大会上进行签约。上述知情人士表示，吉利汽车旗下高端电动品牌极氪为麒麟电池的全球量产首发品牌，极氪旗下纯电豪华MPV极氪009将成为宁德时代麒麟电池的全球量产首发车型，而极氪001将成为搭载麒麟电池的全球首款纯电续航里程超过1000公里的量产车型。

美团：第二季度经调整溢利20.58亿 同比扭亏为盈

（界面新闻）美团8月26日公告，公司第二季度经调整溢利20.58亿元，同比扭亏为盈，公司第二季度营收509.4亿元，预估485.8亿元。

隔夜外盘：美联储奏响最强“鹰”引发市场抛售潮 道指暴跌1000点纳指跌近4%

（东方财富网）美东时间周五，美股三大指数大幅收跌，美联储主席鲍威尔浇灭乐观情绪，导致市场出现抛售潮，道指暴跌逾千点，纳指重挫近4%。鲍威尔当天在杰克逊霍尔央行年会上表示，美联储将继续加息，过早放松货币政策存在风险，抗击通胀将会带来经济痛苦，市场情绪由此承压。鲍威尔没有直接对美联储9月份政策会议的前景发表评论，但他表示，下一次利率决定“将取决于未来数据的总体情况和不断演变的前景。到了某个时间点，随着货币政策的立场进一步收紧，放缓加息步伐可能会变得合适。”

德国基准电价升破800欧元 几乎为去年同期的十倍

（金融界）德国明年交付的基准电力价格周五升破800欧元，几乎是去年同期的10倍。欧洲能源交易所明年交付的德国电力价格一度上涨7.6%，至每兆瓦时805.15欧元，本周上涨了39%。在关键的冬季取暖季节来临前，俄罗斯限制天然气供应量，电价几乎日日刷新纪录。能源价格的空前上涨引发通胀。

天然气价格飙升 英国将能源账单上限调高80% 创历史纪录

（金融界）今年冬天，英国家庭将陷入更严峻的生活成本危机。与一年前相比，仅取暖费就将增加近两倍。英国行业监管机构Ofgem周五表示，从10月1日起，英国国内能源账单上限将提高至创纪录的3549英镑(4189美元)。由于存在价格上限，在当前气价大涨的背景下，能源供应商很难同步调高向国内客户收取的电费和燃气费。它原定每半年调整一次，8月初决定改为3个月调整一次，以反应能源市场的大幅波动。新的上限比去年冬天的上限水平1277英镑提高了178%，比4月水平1971英镑提高了80%。Ofgem表示，上限提高反映了天然气价格的持续上涨。

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截止2022.08.28

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