美联储大幅快速加息影响几何

7月27日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席新闻发布会。

美国联邦储备委员会27日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。

美联储大幅快速加息影响几何

中国现代国际关系研究院美国所副研究员 马雪

美联储近日宣布加息75个基点，将联邦基金利率水平提升至2.25%至2.50%水平。这是20世纪80年代以来美联储最大规模的连续两次会议加息。

此轮加息，特点明显。

第一，加息节奏快、加息幅度大。至此美联储已连续四次会议加息，分别在3月、5月、6月、7月加息25、50、75、75个基点。上一轮加息周期是渐进式收紧，每次幅度是例行的25个基点。这一轮加息明显加速收紧。

第二，近三次美联储加息可谓毫不迟疑。本次加息75个基点得到美联储货币政策委员会FOMC投票委员的全票通过。相比而言，6月会上货币政策委员会投票委员并非一致同意加息75个基点，立场鹰派的堪萨斯城联储主席乔治因为主张加息50个基点而投反对票。这表明现在所有美联储官员认为必须毫不迟疑地采取更大幅度行动。

第三，加息使利率水平已接近中性利率水平。所谓中性利率是指既不刺激经济也不抑制经济的利率水平。美联储主席鲍威尔认为，美联储需要将政策调整到适度的紧缩水平，即利率达到3%至3.55%的水平。这意味着加息仍会继续，以致货币政策处于紧缩状态，抑制经济并给通胀降温。

美联储当前最优先事项就是控制通胀。此次议息会议声明中重申了6月声明中新增的一句话，“委员会强烈承诺，将通货膨胀率回落到2%这一目标”。最开始美联储始终坚持“通胀暂时论”，加息速度明显落后于通货膨胀曲线，让市场40年来首次看到美联储追着通胀跑，美联储信誉由此明显受损。与此同时，俄乌冲突令大宗商品价格飙升，加剧通货膨胀压力，供应链断裂之势未有缓解，使得通胀呈现长期化趋势。美国价格上涨已蔓延至工资和房租，使得通货膨胀明显具有黏性。

美国民众日益感受到日用品价格，尤其是汽油价格的上涨，对物价表现出“暴躁情绪”。这种情绪让拜登总统的民调支持率深陷泥沼，尤其是处理经济问题的支持率仅有30%。生活成本成为美国家庭面临的最重要经济问题。拜登公布的抗击通胀计划中认为抗通胀的首要责任是美联储的，实质上是将通胀问题“甩锅”给美联储。美联储不得不大幅快速加息，不惜抑制经济增长，给通胀降温。

然而，美联储能控制的是需求端，但很难影响供应端。而美国通货膨胀高企的主要原因是供需失衡，当前解决供应链的断裂和短缺问题才是实质。美联储加息可以通过提高消费成本，抑制需求，但同时加息也会减少投资，由于投资对利率的敏感度高于消费对利率的敏感度，因此加息对投资的抑制远大于对消费的抑制，继而抑制投资将进一步减少供应。此外，地缘政治事件对经济的影响也非常重要，俄乌冲突让大宗商品市场价格居高不下，对供应链的冲击和干扰加剧。因此，美联储控制通胀的同时，实现经济软着陆的难度非常大，能否实现经济软着陆，实际上取决于美联储无法控制的因素。

美联储加息推动美元升值。与此同时，持续的通胀引发股票市场和债券市场的同步下跌，而美元因为与股票市场极强的负相关性，进而成为更有价值的对冲工具。加之，俄乌冲突背景下，投资者寻求避风港以抵御极端波动和不确定性。故而美元价值飙升，创20年来新高。美元极速升值的外溢冲击巨大，从历史上看，美元极速升值往往伴生国际贸易保护主义和新兴市场货币危机的两大风险。其他国家为抵抗货币贬值和通货膨胀，或以被迫加息应对。全球经济复苏之路并不平坦，经济状态也没有好到可以承受竞相紧缩货币政策的程度。上述风险，无疑再为全球经济增长前景蒙上阴影。

【专栏作者简介】

马雪，女，中国现代国际关系研究院美国所副研究员、经济学博士，主要从事美国经济和中美经贸关系研究，在《现代国际关系》《美国问题研究》等CSSCI期刊上发表学术论文多篇，在《大众日报》《瞭望》《环球》等报刊发表评论文章数篇。

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