（报告出品方/作者：国泰君安证券，王彦龙，黎明聪）

1.盈利预测

公司深耕光通信行业 20 余年，主要业务涵盖光收发模块、光放大器和光 传输子系统的研发、生产与销售，产品应用于电信网络干线传输、5G 前 传中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等国家重点 发展的信息能源基础设施领域。

1.1.光收发模块业务

1.1.1.全球光收发模块市场判断

全球光模块市场规模 2026 年有望达 145 亿美元。光通信产业链是全球 化非常明显的行业，其中光模块是光通信产业最重要器件的器件产品， 公司业务面向的是全球的光模块市场。根据市场咨询机构 Lightcounting 的预测，2021 年全球光模块市场规模约为 87.2 亿美元，2026 年将达到 145.3 亿美元，复合增速达 10%。

光模块场景中，电信城域波分和数据中心以太网应用贡献主要增量。随 着网络接入侧 5G 用户、千兆光纤宽带用户提升，C 端用户带来的流量 增长促使电信网络城域网扩容、提速需求旺盛；此外，全球主要的大公 有云厂商、互联网厂商业务扩展，也带来流量和数据处理需求，带动 B 端投建数据中心的资本开支快速上升。根据 Lightcounting 预测和拆解， 光模块应用场景 中，数据中心 （以太网）分类 和电信城域波 分 （CWDM/DWDM）市场规模快速提升，2021 年市场规模分别为 37 亿美 元和 19.4 亿美元，2020-2026 年 CAGR 分别达到 11%和 17%。

1.1.2.光收发模块销售判断

一、光收发模块量价情况

2019-2021 年，光收发模块销售量下降，均价先上升后企稳。2019-2020 年，公司光收发模块销售数量下降 15.54%，但均价同比增长 180.63%， 主要是因为 2019 年国内 5G 发牌后，2020 年大规模 5G 建设对高端模块 需求旺盛，公司积极相应客户需求，从以 10G 及以下低速率为主的产品 结构，切换到以 100G 及以上的高速率为主的结构。2021 年，5G 建设进 入平稳发展期，同时随着行业技术进步，市场对单价较高的 100G 以上 光收发模块需求减少，导致光收发模块单价整体下降 12.59%。

按具体速率看，100G 以上高端产品单价变动较大，主要是因为 2019-2020 年公司 100G 以上光模块开始向市场逐渐上量交付。另外，由于重要新 品 200G 模块公司是当时市场最主要供应商，技术领先明显，因此价格 较高；到 2021 年，行业技术持续迭代，对该品需求有所下降，同时少数 新市场供应商获认证进入，带动该品单价进一步下降。整体而言，公司 模块单价自 2019-2020 年快速上升后，2021 年整体单价较为稳定。

二、光收发模块毛利率情况

高端产品占比提升，毛利率水平可维持。随着 5G 建设持续深化，公司 积极研发并推出多快 100G 及以上的高速率产品，100G 及以上的收入占 比从 2018 年的 10.35%快速上升并稳定到 2021H1 的 63%以上，整体毛 利率也从 2018 年 26.73%上升至 2021H1 的 34.1%附近并保持稳定（注： 2021 年全年光模块毛利率为 33.97%）。100G 及以上速率的光模块因为 技术难度大，供应商少，历年产品定价及行业毛利率均能保持在较高水平。

1.1.3.公司光收发模块业务预测

我们 预 测 2022-2024 年 公 司 光 收 发模 块 业 务 营 收 增 速 分 别 为 45.3%/52.4%/44.0%，毛利率分别为 35%/35%/35%。关键建设如下： 公司光模块各速率产品线较多，且从 2022 年起公司开始交付高端相干 模块，为此我们分模块形式（相干和非相干、不同速率）进行变化阐述， 并最终归总到针对光模块业务的核心假设。

非相干模块： 100G 以上：该品类主要包括电信 200G、数通 400G 高速率模块，高速 率模块的特点是单位价值量高。电信层面，公司在 200G 10km/40km 是市 场较早推出产品的供应商，随着 5G 建设推进，流量爆发带来更多 10km40km 城域网扩容，公司主要大客户是国内主要的通信设备商，对下游模 块需求集中度，因此我们推断公司 200G 产品有望随着流量增长而持续 增长。数通模块领域，云计算、AI、大数据、东数西算推动数据中心互 联快速发展，全球数通市场 400G 需求量增长极快，规模极大。

根据知名 光通信行业咨询机构 Lightcounting 预测，全球以太网市场（数据中心 市场）对 400G 光模块的需求量从 2020 年的 33.56 万只，将快速上升到 2026 年的 1019.05 万只，具有广阔的市场空间。考虑公司在 2020 年成 立数通市场开拓团队，目前已成功开拓部分客户，且高速率光模块技术 较为领先，因此我们推断公司有望在 2023 年实现 400G 光收发模块小批 量供货，同时 2024 年公司募投项目陆续达产，在完成 400G 等高速率模 块产能扩充的前提下，公司将重点突破 BAT 等全球互联网巨头，产能和 技术基础都齐备，且市场空间宽广，我们认为数通 400G 销量有望实现爆发式增长。

在公司当前规划目标下，100G 以上的光模块产品前期将以 电信 200G 为主，后期随着公司 400G 新品开始逐渐量产，我们预测 400G 占比提升有望带动该类目的均价、销量持续上升，而特定速率的均价会 随着合理的技术降本而每年有10%-20%的降幅。为此我们预测电信200G 光 模 块 2022-2024 年 销 量 分 别 为 1250/1500/2000 个 ， 均 价 为 8000/6600/5300 元/个；数通 400G 我们预测 2022-2024 年销量分别为 100/2000/13000 个，同时随着小批量到批量，均价会先下降后停留在一 个稳定的降幅水平，因此我们预测均价为 18800/12550/10723 元/个。

100G：公司 100G 模块主要应用于电信侧 10km-80km 城域网范围，当 前城域网大部分为 40G/100G DWDM 网络架构，其流量增速可以很好的代 表全球城域网流量增长情况。产品层面，我们认为公司产品在市场上较 为领先，已经获得主要大客户和其他客户的认可，早期交付主要受公司 产能瓶颈。未来随着流量爆发带动城域网扩容和新建，100G 销售量有望 继续提升，而随着技术降本，价格会以 10%-20%的降幅下降。考虑 Lightcounting 预测用于城域、骨干网的 DWDM 电信网络带宽 2020-2026 年增速平均在 40%，我们预测 100G 光模块未来 3 年大致销 量有类似的增长幅度。为此，我们预测 2022-2024 年销量分别为 25000/35000/50000 个，均价 3800/3000/2500 元/个。

10G-100G：公司该速率主要为 25G 光模块。随着未来 2 年海外市场如 日本、欧洲等 5G 建设有望持续启动，海外将普遍采用较长距离的前传 传输组网，公司从 2022 年起有望受益于 25G 中长距离光模块在海外的 规模应用，从而带动该品类单价和销量上升。同时，在公司募投项目顺 利落地后，有望打开交付瓶颈，我们预测 10G-100G 模块销量有望与海 外建设 5G 节奏类似，即基数较小时 25G 的增量将带动该品类营收大幅 上升后，维持在一个稳定增长的水平，而价格也将随着新品导入以及后 续每年 10%-20%的技术降本而呈现先升后降的态势。

10G 及以下：随着技术升级，客户对光模块速率有更高的要求，从而使 得如 2.5G 速率的模块需求逐渐被 10G 及以上速率替代。同时，公司已 规划在成都建设研发中心，未来将在 10G PON 模块领域进行投入。10G PON 模块的国内市场数量可以大致以工信部披露的千兆局端端口数量来 计算。根据工信部数据，2021 年我国新增约 300 万个千兆局端端口，十 四五期间随着“双千兆”行动的持续推进，我们认为国内市场将始终保 持每年数百万只的需求，基于此，公司该品的销量与市场容量比仍有较 大上升空间。综合来看，我们预测 2.5G 的品类大幅减少将带动短期该品 类销售绝对数量下降，而更高单价的 10G PON 模块在 2023 年降带动均 价提升、销量稳中有升。价格方面，随着 2023 年更高价值的（与 2.5G 比）10GPON 持续上量，单价在 2023 年会有比较大的涨幅，后续随着行 业技术降本而呈现 10%-20%的降幅。

相干模块：相干模块广泛应用于 DWDM 长距离传输。根据知名光通信 咨询机构 Lightcounting 的统计和预测，2020 年，100G 以上 DWDM 模 块全球需求量为 42.61 万只，2026 年，100G 以上 DWDM 模块全球需求 量将达到 197 万只，且其中高速率（400G 及以上）结构占比会越来越高， 应用数量大，增长速度也较快。基于已有技术平台，公司相干模块产品 是 2022 年起新开发导入的品类，该品类是要面向城域网、骨干网超长距 离传输应用，率先投产的是当前主流的 100G/200G 相干光模块，2023 年 起将开始陆续导入 400G 以上的更高速率相干光模块。

产能对销量支撑：根据公司 2021 年数据，2021 年公司现有产能可支持 119.74 万只光模块销售，其中 100G 及 100G 以上可支撑销售量 24187 只，10G-100G 可支撑销量 38796 只，10G 及以下可支撑 1134421 只。 “高速率光模块产品线扩产及升级建设项目”建成后，可形成新增高速率 光收发模块年产 110 万支的生产能力，其中 50G100G200G 光收发模块 年新增产能 72 万支，400G800G 光收发模块年新增产能 38 万支。2022 年及 2024 年，募投项目处于建设释放期。2022 年有望新增 22000 只高速率模块，2023 年和 2024 年有望分别 增加 220000 只和 660000 只。整体而言，2022、2023、2024 年高速率模 块产能陆续增加，同时加上原有产能低速率模块产销量持续下降，现有 产能和募投产能投放节奏下，可以满足我们以上各速率模块预测量的生 产制造。

汇总假设：综合前述分类别销量和均价预测汇总，同时考虑公司相干、 非相干模块中主要高端产品营收占比将逐步提升，我们预测高端占比提 升，而单位价值低的低速产品销量下降，因此均价会持续抬升，而毛利 率水平有望先上升后待产品结构后稳定而保持平稳。为此，我们预测销 量端 2022-2024 年 yoy 分别为：-29.9%/-34.8%/25.6%；2022-2024 年均 价端 yoy 分别为 107.2%/133.7%/14.6%;2022-2024 年单个模块成本端 yoy 分别为 104.0%/133.7%/14.6%。

1.2.光放大器业务

1.2.1.光放大器市场判断

全球光放大器市场规模 2027 年有望达 15.8 亿美元。根据 QYResearch 发布的《2021 全球光放大器市场研究报告》，包含干线中 EDFA 放大器、 SOA 半导体光放大器、非线性光学放大器市场规模在 2020 年大概为 9.1 亿美元，预测到 2027 年市场规模有望达到 15.8 亿美元，复合增长率为 7.83%。

1.2.2.光放大器销售判断

（一）光放大器量价判断

2019-2020年，光放大器销量稳步增长，2021年新品带动量价再上台阶。 2019-2020 年，公司光放大器销售量增长 3.66%，平均单价稳定在 3700 元附近水平。进入 2021 年，扩展波段的光放大器以及小型化光放大器需 求快速提升，公司光放大器销售量同比增长 15.88%。同时，光放大器新 品的占比提升带动单价同比增长 10%，上升至 4000 元以上。

（二）光放大器毛利率判断

光放大器新品占比提升带动单价和毛利提升。光放大器是非常成熟的产 品，全球广泛应用已经有超过 20 年的历史。为此，光放大器单位成本非 常稳定，大致在 2600-2800 元之间。2021 年，公司销售的扩展波段的光 放大器，以及小型化的产品占比提升，由于其单价较高，带动光放大器 销售单价提高 10%，并带动该项业务整体毛利率提升 4.91%。

1.3.光传输子系统业务

1.3.1.光传输子系统市场判断

公司光传输子系统业务主要包括前传子系统、数据链路采集系统、超长 距离传输子系统。光传输子系统业务主要通过招投标形式由下游电信运 营商、国家电网、南方电网等最终用户直接采购，为此，我们统计了完 整年度前传波分、数据链路采集、超长距离光传输子系统主要客户采购额情况。

前传子系统：国内 5G建设进入稳定投入期，海外市场方兴未艾，前传 子系统走向长距离、更高价值量。从 2020 年起，国内 5G 建设投入趋于 稳定增长，2020-2022 年大致每年新建 5G 基站 60 万站左右，但前传网 络发生结构性的变化。随着从城市密集地区走向城郊，降低成本的角度 上趋势传统的光纤直传方案，逐步走向无源波分、半有源波分等更节省 光纤的方案，同时所需的距离、性能参数要求越来越高。根据我们对 2020 年度运营商各省市招采前传波分设备统计，2020 年全国招采金额为 13.5 亿元，公司的市场份额约 7%。此外，海外地区 5G 建设也将逐渐赶上， 日本、欧洲等 5G 建设或持续启动，海外主要采用长距离前传设备建设 网络，通过增大间距、减少系统设备部署数量来降低整体成本，因此对 所用的设备单位价值量也比国内要高。

数据链路采集系统：数据快速增长，网络安全对采集设备用量快速上升。 数据链路采集主要应用于数据端口，是网络安全链路的重要前端硬件设 备，采集速度也从最初 1.25G 提升到当前主流的 100G，并逐步向 200G/400G 推进。根据我们对 2020 年度运营商招采数据链路采集数据 的统计，2020 年全国招采金额约为 7200 万元，德科立中标金额 3700 万 元，市场份额超过 50%。根据工信部数据，2021 年移动流量平均增速为 30%，对流量采集的需求有望快速增长。

超长距离传输子系统：特高压电力电缆在传输电力时需要并行的光纤传 输光信号对信号进行保护，传输距离由初期 200km 以内，发展到当前的 400km 以上。公司一直是该市场方向的技术引领者。“十四五”期间，国 家电网规划建设特高压工程“24 交 14 直” ，共计线路 38 条，预计总 长度 3 万公里，总计投资 3800 亿元。而对比“十三五”期间，特高压工 程共计只完成了 18 条特高压线路，其中直流线路八条，交流线路十条， 线路总数远小于“十四五”。超长距离传输子系统有望迎来持续的需求。

1.3.2.光传输子系统销售判断

（一）光传输子系统量、价情况

2019-2021 年，子系统销量快速增长，平均单价先升后略降。2020 年， 5G 开始全面建设，公司 25G 前传子系统和数据链路采集子系统收入提 升显著，带来单价较快的提升。此外，2020 年公司向多个专网客户完成 超长距离子系统项目，超长距离子系统单价最高，也带动整体产品线量 价齐升。2021 年，随着我国大数据、云计算等技术推动流量爆发式增长，公司前传子系统、数据链路采集子系统需求旺盛，推动销售额进一步提 升，但平均单价略有回落。

按具体类别看，数据链路子系统单价最低，超长距离传输子系统单价最 高。 2019 年，由于运营商对数据链路采集子系统进行集中采购，销售 单价相对较低；同年下半年，我国开始 5G 建设，公司 5G 前传子系统和 数据链路采集子系统销售占比持续提升，由 2019 年的 67.37%提升到 2020 年 79.31%，涨幅明显；2021 年，前传子系统和数据链路子系统需 求继续旺盛，带动光传输子系统收入进一步抬升。

（二）光传输子系统毛利率判断

高成长期毛利率波动较大，降本优化和高难度新品带动毛利率结构改善。 2019-2021 年，公司光传输子系统产品处于高速增长阶段，由于基数小， 部分方案定制化特种明显，导致毛利率波动较大。2019 年下半年，中国 5G 建设启动，公司 5G 前传子系统销售占比提升，相较于 4G 前传子系 统，5G 前传子系统毛利率较高，使得 2019 年毛利率处于较高水平。另 外，由于 2019 年电信运营商对数据链路采集子系统进行集中采购，销 售单价下降，但公司产品成本尚未完成优化，致使该类别产品的毛利率 由 2019 年 33.28%下降至 2020 年的 16.18%，拉低了整体毛利率水平。 2021 年，数据链路采集子系统的成本优化得到解决，毛利率水平回升明 显；另一方面公司获得多个超长距传输子系统订单，产品技术要求难度 较大，综合导致 2021 年毛利率提升较快。

1.4.营收汇总预测

本章节对上述部分进行汇总，综合上述详细论述，我们认为给予的业务 预测假设与行业实际情况、历史增长情况、在手订单、产业知名咨询机 构预测数据等匹配，经过三大业务分项审慎预测下，我们认为 2022-2024 年营业收入分别为 9.05/13.29/21.04 亿元，同比增长分别为 23.9%/46.8%/58.3%，毛利率水平分别为 35.2%/35.3%/35.4%，公司表现 出来的产品能力、技术能力、产能扩张能力将为实现上述业务增长提供 重要的基础。

1.5.费用预测

销售费用率，管理费用率：我们预测公司 2022-2024 年营收增速较快， 且以高单价产品增加为主，带动销售、管理费率下降，此外，公司为期 三年的股权激励摊销有望在 2023 年 9 月摊销完成，带动 2024 年销售、 管理费率下降，为 此我们预为此假 设 2022-2024 年销售费率 为 4.6%/4.4%/4.2%。管理费率 2022-2024 年分别为 3.2%/3.1%/2.9%。 研发费用率：公司作为研发企业，会保持研发费用率投入，而股份支付 的影响到 2023 年为止。为此，我们预测 2022-2024 年研发费率为 7.7%/7.7%/7.5%。 财务费用率：公司发行前资产负债率已经在较低水平，预计发行募资后 现金等或带来一定利息收入。假设公司 2022-2024 年现金短期贷款利率 为 4%，存款利率为 1%，则 2022-2024 年财务费用率为 0.02%/-0.8%/- 0.5%。

2.德科立：长距离光传输技术专家

2.1.传输行业老兵，专注突破长距通信难点

深耕电信传输行业逾二十载，科技成果斐然。公司前身中兴光电子在 2000 年成立，成立后主要专注于长距离传输领域光纤放大器、光收发模 块、光传输子系统产品。2004 年，公司产品打入北美市场，是国内首家 进入北美市场的光通信企业，后续陆续进入欧洲、日韩等高端市场。2007 年，公司超长距离传输设备获国家科技进步二等奖，奠定了公司在行业 内长距离产品领域的领先地位。2018-2019 年，公司完成管理层收购，实 现控制权和管理权的统一，公司业务发展走向快车道。2019 年，公司完 成 5G 前传、中传全系列光收发模块的开发，并且在后续 5G 产品招标中 陆续中标。2020 年，公司储备的 200G 10km 和 40km 模块产品率先批量 出货，实现市场领先。2022 年，公司筹措登录资本市场，规划更大的发 展。

公司主要产品为应用于长距离传输的光收发模块、光放大器和光 传输子系统。公司主力光收发模块为应用于骨干网、城域网的长距 离相干、非相干收发模块，该类模块传输距离通常在 10km 以上， 技术难度大，国内供应商少；光放大器主要应用于骨干网和城域网， 在通信线路中起中继放大的作用，公司该类产品份额为国内前二， 全球前五；光传输子系统主要包括 5G 前传子系统和数据链路子系 统，以及应用于电力长距离通信的子系统。

公司主要大客户为中兴通讯，当前已经建立丰富的客户群体。公司下游 主要大客户为中兴通讯，2019-2021 占比分别为 55.59%、54.94%、43.49%； 此外，公司在 2004 年即进入北美市场，目前与 Ciena、Infinera 等知名传 输设备厂商建立长期稳定的合作关系。根据公司招股书披露，2019-2021 年，公司客户数量分别为 151 家、213 家、235 家。

2.2.高端品放量支撑公司快速增长

近 4 年迎快速成长期，高端产品持续放量。2018 年以前，公司营收主要 产品为历史最悠久的光放大器产品，2019 年以后，随着我国 5G 发放牌 照并开始规模建设，对高端子系统、高速率模块需求快速增加。公司研 发的长距离 5G 前传子系统、长距离光模块在 2019、2020 年快速导入， 带动营收规模在 2019、2020 年快速增长。2021 年，某款光模块需求下 降，同时随着技术进步，模块价格也有所下滑，综合导致光模块业务有 所缩减，但前传子系统、新型光放大器等需求继续向好，带动另外两项 业务有较高增长。

高端占比上升、技术降本驱动毛利率向上企稳。随着 5G 建设推进，电 信市场对高速率、长距离的光模块、子系统等高端品类需求日益增加。 2020 年公司光模块业务从以 10G 为主快速切换到以 100G 及以上模块为 主的结构，带动该项业务毛利率上升较快。此外，子系统领域，2021 年 公司在数据链路子系统上完成技术降本，带动该项业务毛利率回升。

公司营业成本以材料成本为主，新增内部产线减少外采。公司所在行业 为典型的光电子器件行业，营业成本中，占比超过 80%为直接材料成本， 另外约 4%-6%为人工成本，7%-10%为制造费用成本。2021 年，公司采购 额大幅减少，主要是公司当年扩充内部光器件产线，大幅降低对外采光 器件 OSA 的依赖，同时公司考虑 5G 建设增速放缓，减少了对单价较高 的泵浦激光器和 SOA 的采购规模，因此在营收规模大致相同的情况下 采购金额大幅下降。

2.3.研发持续投入，财务指标健康

期间费用受股份支付影响较大。2019-2021年公司期间费用合计占营业 收入的比例分别为 17.62%、11.74%、15.71%。2020 年，随着高毛利单品 上量迅速，营收规模快速提升，期间费用占比下降比较明显；2021 年， 公司计提股份支付费用约 3051 万元，大部分计入期间费用（研发、销 售、管理）中，带动整体占比提升。2023 年 9 月股权激励费用成本将摊 销完成，期间费用率提升的压力将大幅下降。公司资产负债率较低，处于健康水平。公司 2018 年经营承压，资产负债 率较高，后续随着业务扩张、多轮融资，以及 5G 建设需求带动下，新 品逐渐贡献较大增量，资产负债率由 2018 年 60%+下降到 2021 年末约 28.19%，目前处于健康水平，后续若募集项目顺利推进，有望进一步降 低资产负债率。

2.4.股权结构稳定，激励提高积极性

股权结构已稳定，实控人为主要管理层。历史上公司控股权经过多 次更迭，最初公司是中兴通讯子公司，2013 年分立后成为中科白 云和中科创投持股企业。2016 年硕贝德控股长期投资通讯行业， 并达成协议受让公司股权。硕贝德控股时期，通过设立多个控股平 台（德博管理、德福管理、德耀管理等）鼓励核心管理层和骨干员 工。2019 年，由于控股股东资金需求，硕贝德控股将其持有的股 份出售与当前的管理层团队。随着管理层收购后与多轮融资，当前 公司实际控制人为桂桑、渠建平、张劭，分别通过控股秦科领科间 接持股，以及直接持有公司股权享有 36.33%表决权，均为目前公 司主要管理层人员。

管理层控股后实施股权激励计划。历史上不同控股方推出了多轮 股权激励计划。管理层控股后，公司实施第四次股权激励计划，覆 盖核心骨干员工 30 名，股份支付费用总额为 9159.50 万元，摊销 时间 3 年，预计至 2023 年 9 月摊销完成。公司通过自然人直接持 股及持股平台间接持股的形式健全了激励机制，充分调动了公司 中高层管理人员、核心技术员工的工作积极性。

3.流量高速增长，光通信器件需求快速上升

3.1.光通信网络建设本质为满足日益增长的数据需求

光通信产业链分工明确，公司处于光电子器件环节。光通信技术是利用 光波传输信息的一种技术，当前在电信网络广泛应用。光通信技术广泛 应用二十余年，已经形成全球较为成熟的产业链体系。最上游的是元器 件供应商，包括 PCB、光芯片、光有源器件、光无源器件等，中游为具 备完整独立功能的光电子器件，包括光收发模块、光放大器、光传输子 系统等，光电子器件组装集成后形成通信设备环节，最终交付网络运营 方使用。公司所处的环节为光电子器件环节。

光通信网络建设的本质驱动是人们快速且持续增长的数据流量需求。光 通信技术经过数十年的更新和迭代，市场规模一直处于持续增长状态， 根本是人们迎接数字时代美好生活所带来的海量数据需求。

3.2.5G、固网和数据中心流量增长，带动高速率光器件需求

无线网络、固定宽带和数据中心是光通信网络三个最重要的流量接入或 产生场景，且将向城域网、核心骨干网持续传导。光通信网络流量增长 主要来源于用户侧（C 端），包括移动用户（对应下图基站侧）和固定宽 带用户（对应下图有线宽带侧），以及数据中心（B 端）中来源于互联网 厂商、云厂商、政企等数据计算、存储的需求。从网络结构上看，无线 接入、固定宽带接入、数据中心产生的流量将持续汇入电信城域承载网 络。

无线接入侧，5G 基站建设全球领先，5G用户渗透率快速提升。根据工 信部数据，截止至 2022 年 3 月，我国已建成 155.9 万 5G 基站，5G 基站 建设数量全球第一。此外，我国 5G 用户数量持续快速增长，2021 年年 初渗透率仅 17%，到 2021 年末已经达到 44%，2022 年 5 月渗透比例已经达到 54%，上升非常迅速。

移动流量在过去 5 年保持快速增长。但根据工信部统计，我国数据流量 仍能保持在 30%左右的持续增长。其中，2021 年我国移动互联网接入流 量达 2,216 亿 GB，较 2020 年增长 33.8%。若考虑户均流量情况，则 2021 年全年移动互联网月户均流量达 13.36GB/户/月，较 2020 年增长 29%。

固网侧迎千兆升级，千兆覆盖用户数快速提升。我国目前有5亿宽带接 入用户，绝大部分使用光纤接入的方式，由于需要提升千兆覆盖能力， 必然以此 5 亿用户作为基本盘。而其中约 4 亿户是位于城市，因此也是 “双千兆”的主要目标群体。根据“双千兆”规划，我国 2021 年覆盖应 超过 2 亿户，而实际到 2021 年末，已经覆盖 3 亿户，超额完成 50%。此 外，重要指标 10G PON 端口在 2021 年原定应超过 500w，但截止到年 末已经完成了 786 万个，超额完成 2021 年目标 50%。

千兆升级有望带来用户侧更多流量增量。前述千兆网络能力升级，有望 带动 C 端用户选择千兆宽带套餐和千兆入户，并享受更低时延、更高速 率的数字生活。根据工信部数据，我国 FTTH/O 用户大概为 5 亿户，而 截止至 2022 年 4 月目前千兆以上速率用户仅 5000 万，占比仅 10%，仍 有较大提升空间。

数据中心侧，以太网流量保持高增长，全球云厂商资本开支处于高位。 数据中心本质是处理、存储、和交换来自于云业务和流量业务的网络数 据流量。根据 Lightcounting 预测，以太网带宽增速当前到 2026 年都有 望稳定在 40%附近。在数据中心以太网流量指数增长的背景下，当前全 球最大的云厂商和互联网厂商亚马逊、Meta、谷歌和微软对数字基础设 施投入持续增大。四巨头资本开支往往是数据中心侧的前瞻指标， 2022Q1 单季度规模约 353.92 亿美元，近 5 个季度始终保持 30%的同比 增长。

数据中心互联速率明显升级。根据思科发布的 Cisco GlobalCloud 白皮 书，71.5%的数据中心流量产生于数据中心内部，13.6%产生于数据中心 之间交互，只有 14.9%发生在数据中心到用户。为此，数据中心内部高 速光互联的需求是非常大的，主要有三类，一是机柜内交换机和服务器 互联，机柜间交换机互联和数据中心互联。不同层级速率需求不一样。 当前服务器和柜顶交换机互联通常采用 10G、25G，正向 100G 升级；叶 交换机和骨干交换机当前处于 400G 向 800G 升级的过程中。

3.3.政策加持，高端突破，国内产业持续上升

国家政策支持光电子器件发展、升级。回顾历史，在诸如 4G、5G、千兆 宽带等重大网络规划时间节点上，国务院、国家发改委、工信部、财政 部、科技部等部门往往会颁布一系列支持政策，对中国光通信产业有较 大推进作用。政策鼓励和加持下，国内产业份额持续上升，从追赶者到领先者。市场 层面，根据 Lightcounting 统计，2010 年，全球前十大光模块厂商，仅 WTD（光迅科技前身）为中国厂商，且排名前十靠后，但到 2020 年， 前十厂商中已经看到 6 家中国厂商的身影，光模块行业份额提升是我国 光通信产业快速兴起，从追赶到领先的缩影。

高端芯片、组件环节仍缺失，需持续向上游核心物料突破。相对于光通 信设备如华为、中兴、烽火等企业成长为全球领导者，我国光通信高端 模块、组件，乃至上游高速率光芯片、电芯片，虽然近年有所突破，但 核心技术主要掌握在美国、日本的国外厂商手中。因此，国内光通信产 业链需走出一条属于自身的原创技术道路，可以实现持续迭代，有望在 缓解供应同时，陆续跟上甚至达到世界领先水平。

4.需求向上，技术引领，高端产品多点开花

公司主要产品为光收发模块、光放大器、光传输子系统，具备完整的长 距离、高速率传输技术能力，产品广泛应用于城域网、骨干网和长距离 的无线接入网。通信领域长距离传输器件、设备技术壁垒高。公司新品 研发储备丰富，在上一章节 5G 建设持续推进，网络流量快速增长背景 下，有望较好带动各项业务增长。

4.1.光收发模块：高端占比提升，新品储备充足

4.1.1.光收发模块向高速率、长距离、集成化发展

光收发模块是光通信系统中进行光信号和电信号转换的重要光电子传 输器件。光通信传输系统以光为传输信号载体，以光纤为信号传输媒介。 因此，光通信设备需要将电信号转换为光信号，使得信号能通过光纤进 行信号传输；信号到达接收侧后，需要光通信设备将光信号转换为电信 号进行信息处理。光模块内部主要由发射组件、接收组件组成，可实现 光电转换和光收发的功能。

数通、电信领域，高速率模块市场占比快速提升。数通以太网市场以及 电信波分市场是光模块主要的市场组成部分。根据 Lightcounting数据和预测，100G 以上以太网光模块占比从 2016 年 38.9%快速上升到 2022 年将 超过 70%，2022 年将达到 37 亿美元市场规模；100G 及以上电信城域波 分市场中，100G 以上模块市场规模占比也将从 2016 年 65.4%，快速提 升到 2022 年超过 90%，达到 25.19 亿美元。可以说，数通模块市场和城 域模块市场的增长主要由高速率、高价值量的模块增长驱动。

5G 网络架构下，高速率、长距离、集成化模块需求上升。5G 电信承载 网络主要为无线接入网、固定接入网与核心骨干网之间，建立网络连接， 传输要求越来越高。5G 网络包括前传、中传和回传三部分。5G 建设过 程中，前传主要使用 10G、25G 光收发模块，中传主要使用 50G、100G、 200G 光收发模块，回传主要使用 100G、200G、400G 光收发模块，传输 距离一般与网络区位结构有关，通常城域网或传输网均在 10km 以上。 此外，在封装形式上，为了节省器件体积和能耗，高速率模块封装形式 逐渐从 CFP/CFP2 升级到 OSFP、QSFP-DD 等形式，对模块厂商技术水 平提出了更高的挑战。

4.1.2.高端模块技术领先，新品丰富带来增量

光模块业务 2020 年排名国内前十。根据 FROST&SULLIVAN 报告，中 国光收发模块市场份额集中在头部几家主要厂商，前十市场地位较为稳 定。以公开可获得的数据计算销售收入排序，公司光模块业务位列 2020年中国光收发模块第十。

推出多款长距离、小型化、高速率模块，顺应模块行业技术需求。公司 光模块产品在近年内技术不断演进，根据招股书披露，公司当前已进入 样品或已经研发中的代表性产品包括气密封装的 100G 80km、100G 40km（单通道 100G）、100G 10km（单通道 100G）、400G 40km 等，主 要高端模块厂商还包括中际旭创、索尔思、新易盛，在主要应用于电信 长距离传输的气密封装产品研发和发布进度上均处于行业领先。

以 100G80km 和 200G10km/40km 高端产品为例，公司推出时间行业 内领先。该两款光模块广泛应用于 5G 中传和回传等较长距离传输瓶颈， 在 100G、200G 速率下传输 10km 以上在业内具有较高的技术门槛。从 市场公开信息看，该两款产品上公司推出时间均要比主要竞争对手更早。

公司通过验证的高端产品较多，未来有望贡献更多增量。近年公司光模 块业务收入增长迅速，盈利水平快速提高，主要得益于公司近年先后推 出的 100G CFP/CFP2 40km，200G CFP2 40km，100G 更小封装 QSFP28 80km，400G 小封装 10km 等高端产品。其中 2020 年，公司成功开发的 200G 10km、200G 40km 等一系列高速率模块在 5G 中传、5G 回传领域 获得率先批量应用。而当前，根据招股书和回复函披露，公司研发的 400G 10km 和 100G LR1 产品已经完成样品测试，同时电信气密封装 400G 和 100G 单波长 40km 产品方案已经得到客户认可，目前已经完成样品开 发，预计 2022 年实现批量生产，有望继续提升该业务高端模块占比。

4.2.光放大器：行业领先，可插拔、小型化成新需求

4.2.1.2027年市场或达15.8亿美元，公司深耕二十年国内领先

光放大器主要用途是在光纤通信中对光信号直接放大。在长途通信传输 中，光信号往往会产生损耗，为此实际操作中需要在每隔 40 或 80km 在 链路途中加入光放大器用于补偿光链路传输损耗，以实现光纤通信系统 中的全光中继长距离、高速率传输，是全光网络不可缺少的重要器件。 具体形态上，当前既可对单个光放大器进行销售，也可以集成板块（如 公司子系统产品）中再进行销售。

2027年各类光放大器全球市场空间或达到 15.80亿美元。目前主流的光 放大器有 EDFA（掺饵光纤放大器）、SOA（半导体光放大器）、非线性 光放大器等。其中，EDFA 放大增益较好，噪声较小，广泛应用于骨干 网、城域网等长距离传输网络中，在 OTN、PTN 中应用广泛；而 SOA 可以放大 EDFA 不能放大的带宽，但噪声略大，输出功率不高，因此主 要在 5G、DCI、数据链路采集等系统、光模块中有广泛的应用。根据 QY Research 的统计，光放大器全球市场空间 2027 年有望达到 15.80 亿美 元，复合增长率为 7.83%，其中，EDFA 在 2021 年度销售额最高，占比 55.58%。

公司深耕光放大器二十余年，排名全球前五，国内第二。公司光放大器 产品经过 20 多年的发展，在行业内知名度很高，是国内外知名设备商的 长期合作厂家，主要客户包括中兴通讯、烽火通信、Ciena、Infinera 等 全球知名电信设备制造商。根据 QYrsearch 对全球光放大器制造厂商的 统计，公司(Wuxi Taclink)光放大器市场份额为 4.98%，全球排名前五， 国内仅次于光迅科技(Accelink)。

4.2.2.更多波段、可插拔、小型化的光放大器成新需求

技术发展路径看，多波段、可插拔、小型化日益成为新的需求。2000 年 前，EDFA、SOA、拉曼等光放大器已经广泛应用，并一直延续至今，但 对技术参数的升级却从未停止。从早期单波、DWDM 8 波导 40 波，再 到当前 96 波，波数升级的趋势明显。除了光纤频谱的扩展，尺寸、功耗 随系统端口越来越密集，单个器件可分配的空间有限，从而产生可插拔、 小型化的需求。

骨干网流量持续增长，要求拓展光波段。骨干网流量快速增长，从我国 数据看，中国电信根据骨干光网络带宽的历史统计和进行预测， 2010~2030 年二十年骨干光网络最大链路容量的年均复合增长率 （CAGR）预计达到 23%，2020 年已经超过 100Tb/s，预计 2027 年超 过 300Tb/s。原有的 C 波段波数已经不能满足日益增长的业务需求，因 此从技术上需要使用扩展波段如 C++，C+L 等。因此，当前在骨干网领域，扩展波段的光放大器，包括扩展 C Band，扩展 L Band，以及 C+L 等产品需求日益显现。

城域网领域，端口速率提升带动可插拔光放大需求增加。城域范围一般 在 10-80km 之间，在低速率传输下，由于损耗较小，通常可以在 80km 以上加光放大器；但随着城域端口走向 100G、200G，速率提升往往带 来更高的链路损耗，为此需要在更短的距离（如 40km）进行光放大。但 由于系统部署的原因，在设备升级过程中，没有单板空间给传统光放大 器安放，需要采用更加小型化、可插拔的光放大器。由于该领域供应商较少，小型化、可插拔的光放大器虽然尺寸功 耗更小，但价值量更高。

4.3.光传输子系统：通信线路重要组成部分

光传输子系统设备是一类与通信系统主设备进行交互、功能互补的产品。 子系统在实现线路保护、管理、告警、增强信号传输能力等领域得到广 泛应用。公司主要涉及的子系统包括前传波分子系统、数据链路采集系 统、超长距离传输子系统。从结构和具体形态上看，光传输子系统既有 软件也有硬件，硬件部分主要由机框平台设备、业务功能板卡、主控板 块、配套的光收发模块、光放大器等组成，软件部分主要实现线路管理、 算法等功能。其中，功能板块是实现各项业务的主要载体，是光传输子 系统内部最重要的组成部件。

4.3.1.前传波分子系统：长距离高端产品业内领先

前传子系统主要应用于 5G基站到 BBU/DU机房。基站接收无线信号后， 需要通过光纤回传到运营商的机房，为此业内提出多种低成本回传方案。 2019 年下半年，5G 建设启动，为节省光纤且便于管理，业界提出在 5G 前传采用无源波分、半有源、有源波分等技术，使用多个波长的光进行 信号传输，比传统灰光方案直连可以节省光纤的部署和埋设成本。

前传子系统走向长距离、半有源，公司多项产品业内领先。2020 年，6 波 25G 10km CWDM 前传子系统由于相对成本较低、产业链较成熟，率 先引入市场；而 2021 年以来，随着 5G 建设的深入，尤其是 5G 基站的 部署从城市逐渐扩展到城郊、乡镇地区等较远距离的建设，对前传子系 统产品的要求也朝着支持更多波长、可管可控，以及长距离等方向变化， 为此，更高波数和更高管理能力的子系统应用需求上升，如公司开发出 25G 12 波半有源前传子系统以及 20km-40km 长距离 5G 前传子系统产 品业内领先，其中前者在 2020 年是首批通过中国移动半有源 OAM 测试 的厂商之一，而后者为公司在业内首创，目前未有其他厂商推出类似产 品。

公司 MWDM 半有源产品发力，2022 年招标名列前茅。2022 年 6 月 30 日，中国移动发布 2022-2023 年基站前传 MWDM 设备集采公告，本次 招标 9638 套，按投标均价算单套设备 5095 元，公司名列第二，获得 22.22%的份额。而看 2021 年，低端前传子系统市场竞争较为激烈，国内 30 余家厂商参与竞争，主要包括迅特通信、光迅科技和欣诺通信等，根 据招股书披露对三大电信运营商公开招标统计，公司 2021 年前传子系统中标金额占招标总额的 7%左右。未来公司 MWDM、长距离产品主打 高端市场，有望更好的保持产品盈利。

4.3.2.数据链路采集系统：市场份额领先，流量驱动增长

数据链路采集子系统是应用于网络安全场景的设备。数据链路采集子系 统的原理是在原来光通信线路上，额外引出多一只光通路分支，导入采 集系统实现数据的采集，主要部署的物理位置为核心交换机、组网设备 端口附近，随着网络数据流量快速增长，该类产品应用有望快速提升。

高采集速率、大容量是技术发展方向之一，公司产品技术领先。近年来 随着数据传输速率提升，需求持续增长，数据链路的采集速率也从最初 的 1.25G、10G 发展到目前主流的 100G，并逐步向 200G 和 400G 推进。 目前，同行业领先企业的数据链路采集子系统产品，可实现 100G 16 路 /U 的信号放大，而公司已实现的 200G 24 路/U 和 100G 40 路/U 数据链 路采集子系统，属于高端产品。

公司市场份额较高，业务快速增长。根据统计，仅考虑该业务在 2020 年 涉及的、最主要的三大运营商公开招标市场，总招标金额约 7200 万元， 公司 2020-2021 年该项业务收入分别为 4818/5293 万元，市场份额超过 50%，该领域主要竞争者为光迅科技、信诺通信等。由于该业务本质是 流量驱动，前章提及的 5G 用户数量、千兆宽带用户数量爬升、数据中 心流量增长都有望持续带动业务发展，而参考 2019-2021 年的增长情况， 预计公司在该项业务增长速度较快。

4.3.3.超长距离传输子系统：特高压线路增加带动需求增长

超长距离传输子系统主要用于长跨距的特高压通信领域。超长距传输子 系统，主要应用于电力通信系统，通过通信的方式实现对电力系统运维、 监察等功能，其特点是业务容量小、无中继传输距离长、低时延、高可 靠性等。由于我国电力资源东西分布不均，需要实行“西电东送”，为此 跨距动辄上千公里。子系统传输距离的性能直接影响到中间站点的布设 数量，从而影响到电路系统的部署成本。为此，超长距离传输子系统是 电力通信系统的重要部件之一。

传输速率、距离提升是主要技术方向，竞争对手较少。在发展初期，以 155M、622M、2.5G 业务为主，传输距离在 200km 以内；2010 年以后， 发展为以 2.5G、10G 业务为主，传输距离逐渐延长至 300km 以上；2018 年以来，传输距离向 400km 以上发展。该领域技术壁垒较高，业内主要 竞争对手为光迅科技。 “十四五”期间，特高压线路建设量高速增长，将带动超长距电力通信 系统的建设需求。

“十四五”期间，国家电网规划建设特高压工程“24 交 14 直”，共计线路 38 条，预计总长度 3 万公里，变电换流容量 3.4 亿千 伏安，总计投资 3800 亿元。而对比“十三五”期间，特高压工程共计只 完成了 18 条特高压线路，其中直流线路八条，交流线路十条，线路总数 远小于“十四五”。自从我国 2006 年开始探索特高压工程以来，中国国 网共计建成特高压线路 34 条，在建线路 5 条。“十四五”期间特高压建 设明显提速，高压线路建成总量有望超过“十一五”至“十三五”十五 年间线路建成总量。而在 2022 年，我国将计划开工“三交九直”共 12 条特高压线路，占总体特高压线路的 30%，高于每年平均预期。截止 2022 年三月，国网先后启动了金上-湖北、川渝、张北-胜利等招标设计，特高 压建设再次提速。

公司是超长距传输子系统的技术引领者。公司于2001 年起成功开发广 电用超长距传输子系统产品，后续 20 年内陆续承担 863 项目、获得包 括国家科技进步奖在内的多项荣誉，超长距离传输子系统已经广泛应用 在国内电力传输网络中。此外，根据招股书披露，公司当前产品单跨达 能力已经达到 430km，优于可比公司的 400km。

5.横向协同，垂直布局，子系统平台研发拼图补齐

5.1.传输基因深嵌，业务垂直整合

5.1.1.产品横向协同，传输领域相互促进

扎根传输场景二十余载，模块器件产品需要系统级理解。公司前身2000 年成立后，光纤放大器、光收发模块、光传输子系统产品便陆续批量投 入市场，2004 成为第一家进入北美市场的国内厂商，深耕业务并延续至 今。骨干网、城域网对光电子器件的要求是传输距离长、需要高可靠性、 大带宽，技术难度高，是光电子器件的技术高地。我们认为，光模块、 光放大器等器件的竞争能力，需要系统层面的理解。

一方面，传输子系 统内部需要用到光放大器（或相关功能板卡），也需要在端口插拔光模块， 光模块、光放大器需要匹配子系统的发展趋势。例如，随着城域范围板 块容量受限，光放大器需要做到可插拔，小型化，公司是市场上较早发 掘这一需求的厂商之一，当前城域范围可插拔光放大器已经批量出货。 又如长距离传输 100G 光模块，公司深入参与 5G 子系统领域的研发，在 市场上率先推出 200G 40km 中回传光模块，并成为当年市场主要供应 商（详见光模块部分 5.1.2）。整体而言，传统的光器件厂商难以拥有从 系统层面对光模块、光放大器的市场需求和技术理解，这是竞争对手无 法与公司比拟的竞争优势。

光放大器和光模块的研发和技术投入，同样反哺子系统能力。光收发模 块除了对外销售，也大量应用到光传输子系统中，光放大器、光模块的 性能，将直接影响到光传输子系统的能力中。根据招股书披露，2019 年 至 2021H1，公司光传输子系统业务分别自用了 68568、148288、67654 只光模块，其中 100G 及以上高速率光收发模块自用数量为 420、18340、 2948 只。

5.1.2.掌握核心技术，降本增效显著

公司具备 “芯片设计、封测、器件封装、模块制造、子系统”垂直设计 制造能力，有望降本增效。公司是业内少有的从芯片到设备均覆盖的企 业。在光收发模块领域，公司主要对芯片封测、OSA 光器件等产线进行 投入。由于高速率收发模块需要高速芯片，高速芯片的 COC 等封测能 力和良率水平将直接影响高速率、长距离收发模块性能指标和盈利能力。 此外，2021 年公司对内部 OSA 环节进行扩产，从以前外购高端 OSA 变 成自己自制，虽然营收上并没有反映内部环节扩产的增量，但从成本构 成中我们可以看到直接材料采购中外购光器件的规模大幅减少。

掌握底层核心技术，形成拳头产品，保持较高的技术壁垒和创新能力。 公司通过参股、自研等方式，获得多项底层技术突破，构建较强的技术 壁垒和创新优势。 光收发模块领域，2020 年 6 月和 8 月，公司通过参股华飞光电、铌奥光 电获得光收发模块中重要的可调谐激光器芯片、高速薄膜铌酸锂调制器 芯片技术能力，两项技术均为国内原创，与国外技术路径不同。公司将 薄膜调制器芯片快速应用到高速光模块中。例如，公司在 2020 年底正式 立项开发 400G 光模块，后续 2021 年推出了 400G 长距离 40km 气密封 装的光模块产品，且根据招股书披露预计 2022 年第三季度有望实现量 产。此外，可调谐激光器芯片技术可应用到相干光模块中，也可以应用 到未来 O 波段密集波分技术平台。

子系统层面，公司芯片层级自研低功耗光放大器芯片、非对称无源集成 光子芯片，并内部封装成 DOA 光放大器和分光器器件，可以实现高密 度的光放大板卡和分光板卡，最终实现高密度、低功耗的传输子系统， 具备较强的成本优势。2021 年，公司通过上述技术降本，光传输子系统 业务毛利率从 2020 年 25.52%提升到 2021 年上半年 40.12%。

5.2.全球客户资源，提前研判需求

与大客户合作稳定，产品升级需求明显。公司脱胎于中兴光电子，与大 客户保持密切的合作关系。近年来，大客户对 10G 以下光模块需求有所 减少，对 100G 以上高端光模块采购需求增加，对于公司募投高端模块 产能的消化有积极的作用。从招股书披露的来自中兴通讯订单看，2019- 2021 年占比分别为 71.79%、70.73%、63.08%。

全球各类客户储备丰富，有望快速洞悉市场需求。根据招股书披露，公 司开拓客户的数量在逐年增加，2019-2021 年客户数分别为 151 家、213 家、235 家。其中有中兴通讯、Ciena、Infinera 等知名传输设备的大客户， 也有各类运营商、经销商等中小型客户。其中，公司境外客户梳理分别 为 42 家、49 家、41 家和 38 家，有来自日本、美国、加拿大等地的企 业，对当地的电信建设具有本土化优势。公司接洽该类客户，也有望把 握海外电信建设市场的需求，提高公司的研发路线精准度和成功率。

5.3.技术拼图补全，O波段传输子系统有较大发展前景

O波段密集波分具有成本低、光谱宽带宽等优点，城域范围应用潜力巨 大。公司基于二十余年的光传输子系统研发平台，敏锐察觉到城域网的 需求变化。当前城域网走向更高速率，更大容量，波数快速增加，传统 城域传输方案采用 CWDM 形式，未来演进按传统的“相干下沉”方案 成本较高，且相干技术中最为关键的相干 DSP 芯片、算法掌握在国外少 数厂商手中，国内仅华为有部分 DSP 算法能力。相比之下，O 波段密集 波分系统具有如下优点：1）O 波段光谱可用宽度超过 100nm，宽度扩展 至 1270nm-1375nm，DWDM 系统可实现 120 波。2）另一方面，在薄膜 铌酸锂芯片国产化的前提下，薄膜芯片良好的性能可用支持 400G 高速 率光模块传输 40km 或以上，可使用直接调制和探测，无需采用相干调 制和探测技术，可大幅降低系统成本，且技术可控。

O波段密集波分平台技术拼图齐备，核心技术均自主可控。O波段密集 波分平台需要产业链共同支持，产能实现最终的低成本大容量。从光通 信系统功能角度，物理硬件需要高速率高带宽调制器芯片、支持 O 波段 的可调谐激光器芯片、40km 以上的 400G 模块、子系统研发能力，算法 上需要非对称色散补偿算法、非对称合解波技术等。当前，公司技术拼 图已经基本齐备。从底层芯片层面，公司参股或自研拥有薄膜调制器、 可调谐激光器芯片技术，泵浦激光器芯片国内厂商可提供；从器件层面， 公司拥有全波段光放大器，以及自研非对称合解波器以及色散补偿器件和算法；模块层面，公司拥有长距离传输光模块产品能力，技术领先； 子系统层面，公司拥有二十年子系统设计制造能力。综上，多层级技术 拼图已经齐全。

O波段密集波分产业化持续推进，目前由中国电信和公司一起牵头推进。 公司创新性提出基于 O 波段的 DWDM 密集波分方案，在 2021 年，该 项目“基于光子集成技术的光传输系统研发及产业化”得到江苏省科技 厅的科技成果转化项目支持。同年，公司《基于光子集成技术的新型 OBand 密波光传输平台》入围科技部主办的全国颠覆性技术创新大赛第二 轮。当前，公司在方案研发过程中，积极与中国移动、中国电信等用户 部门讨论，并于中国电信作为牵头单位，研究课题已在中国通信标准化 协会提交立项。

6.发展目标与方向

6.1.战略规划

公司战略规划：公司将以原创技术为核心，继续强化在高速率和长距离 方面的技术优势，充分发挥垂直整合能力强、产品覆盖面广的特点，积 极参与国际竞争，努力成为国内领先、国际一流的光电子行业领军企业。 光收发模块领域：公司将继续以高速、长距离模块作为突破口，加速产 品升级换代，持续提升产能，完善 100G、200G 等高端产品系列，巩固 行业领先地位。此外，在公司已有的 400G 长距离光收发模块研发成果 基础上，公司将快速实现 10km-40km 的 400G 光模块批量交付，深入研 究 800G 等更高速率的长距离光收发模块技术路径，成为高速率、长距 离光模块的全球领先者。

光传输子系统领域：随着 5G 建设加速和有线宽带需求、数据中心建设 的需求提升，传统的接入网和承载网无法满足日益增长的通信传输需求。 全球市场主要采用“相干下沉”方案，但传统的相干下沉方案成本高， 且核心 DSP 芯片、算法等高度依赖海外几家主要厂商，推进速度也较慢。 当前，公司初步建立基于 O 波段的光传输子系统研发平台，已经囊括芯 片、器件、算法等层级的核心技术，可以在不使用相干技术的情况下， 通过物理芯片、器件的能力减少对海外算法、核心技术的以来，大幅提 升系统的传输能力。未来公司将利用该平台实现相关成果转化，巩固公司在光传输子系统领域的领先地位。

6.2.已有成果和研发规划

6.2.1.已有技术成果

公司经过多年的自主研发、与高校院所、产业链上下游合作，加大了在 光子集成和光电混合集成技术领域的研究和投入，已经形成了一整套完 整的技术储备，主要包括： 1)基于光子集成技术的非对称合解波器芯片、非对称色散集成器件、全 波段光放大器芯片研发顺利，部分已经形成产品销售； 2)与参股公司合作开发系列的可调激光器芯片和高速调制器芯片，已用 于公司高速率长距离光收发模块，样品性能测试优异，正处于小批量试 产和可靠性验证阶段； 3）自制高端生产及测试设备。公司已经形成完整的自动化装备技术团队， 已经授权或受理多项与自动化智能化制造相关的专利及软件著作权。公 司的自制设备能力已经发展为整套高度自动化系统的开发，为实现战略 目标提供有力保障。

6.2.2.技术研发计划

公司围绕募集资金投资项目，制定了详细完整的研发计划，包括从底层 技术研究到系统设计的全套核心技术，主要为长距离传输光收发模块、 光传输子系统等领域。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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