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宁德时代生命周期分析

1、行业趋势分析及生命周期判断

动力电池受益于经济结构调整，趋势尚可。从细分行业经济趋势来看，减少碳排放、实现碳中和、无污染新能源汽车必然会成为趋势，经济趋势较好。

相比之下，政策趋势对行业的影响最大。从国内来看，早年在政策的支持下，国内新能源汽车市场爆发式增长，2019年上半年，我国新能源汽车市场渗透率突破5%，已形成市场化基础，之后补贴政策进入退坡期（补贴逐年减少，业内企业仍旧需要加大研发来降低成本）。但随即《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》与新版双积分政策的相继出台，在市场和政策叠加作用下，新能源汽车产业将会实现快速增长，也会推动锂电池产业的长效发展。基于此预计2025年新能源汽车渗透率15%-20%左右。

从技术驱动力上来看，当今，电池占到一辆电动车总成本的25-40%左右，随着技术不断革新，驱动生产成本不断下降，据全国能源信息平台统计，预测2021-22年大部分厂商的电池成本即将与汽油动力总成齐平，预计到2024年成本差将不复存在；成本差持平后，动力电池系统将不再依赖政府补贴，新能源汽车全面平价基本到来。行业由原有政策驱动转为技术驱动，但整体驱动力度不变。虽然新能源车对传统汽车的替代逐渐深入，市场需求将会是越来越多的性价比高的新能源车，对电池成本的控制将越来越重要。

汽车行业已经进入成熟期，预计未来5年复合增速在5%左右，到2025年总销量大概3318万辆，结合渗透率预计我国新能源车销量为498万~664万辆。价格上，受技术驱动，动力电池价格预计将进一步下滑，但很难出现像过往一样大幅度的下滑，预计2025年大概0.5元/wh(即500元/kwh)，随着续航里程和 A 级及以上车型占比提升，假定 2025 年平均单车带电量提升至 50kWh（当前平均44kwh），动力电池销量则达到250GWh~330GWh，我国动力电池市场规模将达到1250~1650亿元。

2020年我国动力锂电池销量63.6GWh，按照平均单价0.8元估算行业规模大致达到508.8亿元，则中期行业增速大致在20%~25%，行业将由初创期逐步向成长期过渡。【此处我们仅考虑新增市场，未考虑由于技术进步带来的动力电池使用寿命的延长】

2、行业吸引力分析

①行业内吸引力分析

2021年第一季度，中国在动力电池市场份额位居全球第一，韩国位居第二。据韩国市场研究机构SNE Research 发布的数据显示，2021年第1季度的全球电动汽车电池销售市场上，中国5家公司的市场占有率为45.0%，比2020年同期上升了15.8%；韩国3家公司的市场占有率从2020年的37.8%下降至30.9%，中国企业在动力锂电池全球表现势如破竹。

2018-2021年第一季度，全球动力电池市场集中度不断提升，CR5从2018年的68%升至81%。随着全球动力电池市场规模的逐渐扩大，全球各企业动力电池产能布局的加快，市场集中度将继续逐渐提升。国内市场来看，CR3有轻微幅度下滑，但CR5、CR 10都呈现明显的提升态势，随着下游客户对高性能、低成本的追求以及国家政策对安全性能的规范，未来头部集中趋势将会更加明显，低端产能被逐渐清退，竞争减少，吸引力向好。

②行业外产业内吸引力分析

动力电池行业的上游主要是锂、镍隔膜、正负极、电解液等工业材料和设备的供应商，上游供应商相对规模小、分散；不过，矿产资源的集中度较高，锂等矿产资源开采不足，疫情导致供应链紧张，致使有效供应不足，对本行业产生一定制约。行业下游为各大整车企业，我国新能源汽车行业的市场集中度呈现逐渐提高趋势。2020年，中国新能源汽车-CR10达到50.37%（下图），说明我国新能源汽车行业还处于竞争型市场，随着更多新势力进入新能源汽车行业，预计下游竞争格局将进一步分散。行业外产业内吸引力较好。

③产业外吸引力分析

替代品上来看，动力电池是新能源汽车的核心，替代品威胁并不大，但动力电池内部各技术路径之间有一定的替代关系。从潜在竞争者来看，横向：生产同类产品的企业（宁德时代、亿纬锂能，国轩高科），纵向：主要为下游汽车厂商。早期由于政策鼓励以及巨额补贴的诱惑，大量车企进入，但之后不断退出。主要有以下几点原因：1、技术上存在壁垒，新进入者不具备优势； 2、内部成本高昂，业务利润率情况不佳而选择退出。由此来看，行业潜在竞争者威胁较大，但有减弱趋势。总体，产业外吸引力向好。

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