日本突然飞出黑天鹅，美媒：日本正在为历史性的美债崩盘做出贡献

据路透社7月8报道，日本当地时间8日上午11时30分，日本突然发生黑天鹅事件，震惊了全球市场，日本股市抹去涨幅几乎收平，抵消了早些时候1.4%的上涨，同时，日元涨势回落，投资者寻求避风港，日元兑美元曾一度升至135.67美元，涨0.4%。

彭博社分析称，日本央行超级宽松的货币政策可能会失去支持，日元与美国国债一起上涨，美债收益率下跌。

一些策略师建议，如果该事件加速重新思考日本央行的宽松政策，日元可能会延长收益，与其他竞相提高利率的全球央行相比，日本央行的异常立场导致日元兑美元大幅下跌至24年来的最低点。

自去年9月以来跌幅超过18%，这对经济资源缺乏、高度依赖进口能源和食物的日本来说，日元贬值将本已很高的价格推得更高，这意味着，日元贬值正在冲击日本经济的最薄弱环节，不过，日元的大幅贬值可能正在产生一个意想不到的输家——美国国债。

日元暴跌的背后逻辑相对简单，因美国国债一直在走高，而日本央行则激烈捍卫日本国债收益率控制曲线，将10年期日本国债收益率限制在0.25%，由于日元对美日利差极其敏感，这使得美联储的激进式加息已经对日元进行了打击。

7月7日，美联储最新公布的6月会议纪要与市场预期基本一致，继续发出激进加息强音，美联储坚定重申控制不断攀升通胀的决心，一致支持超大幅度加息（7月很可能加息75个基点），以防止通胀变得根深蒂固，即使与会者承认这会令美国经济增速放缓，持续发出最强的货币信号。但其追赶式收紧货币政策举措更让其经济盟友日本也开始放缓，甚至是远离对美债的投资。

美联储主席鲍威尔

这也表明，美联储将比市场预期更快更大幅提高的美元的借贷成本（美元利率和美元相对汇率上升）。要知道，美国金融资产价格波动的核心逻辑就是作为全球资产价格之锚的基准十年期美债收益率和资产负债表的扩张速度和预期，这更表明引爆美国金融市场危机的核弹正式出现，比如美国股市和债市的大幅波动就是最新的例证。

BWC中文网财经研究团队根据美联储最新公布的加息路径预测，美联储在接下去的四次会议中可能会每次都加息50基点，甚至一些美联储理事还表示不排除加息75个基点的可能，这意味着，日本国债和日元触底的时间可能会在2023年3月底，这表明美联储的紧缩周期和相关的市场波动大幅降低了日本对美债的购买和吸引力。

而展望未来，日本此次发生突发事件后，为稳定经济增长预期，日本央行可能不会改变其立场，也不会让日本国债收益率上升，多年以来，日本致力于超宽松的货币政策，并一直在使用债务融资，目前政府的债务比GDP高出惊人的250%。这意味着如果日本政府债券收益率上升，这对日本来说将是一笔巨大的开支。

正是在这些背景下，分析显示，日本正在进行一场颠覆美债的行动，开始重手抛售美债以此捍卫0.25%的日本国债收益率目标上限，这在美联储引爆美国金融核弹的背景下变得更加紧迫，事实上，近十多年以来，每次在美国金融市场动荡时期，美国本土以外的最大的美债投资者日本历来会伸出援助之手，但这次不一样了，日本开始疾风暴雨般清算美债。

据彭博社在7月4日的一篇跟进报道中称，日本自今年3月以来，一直在推动美国债券的大幅抛售，就像美联储从6月份开始削减其9万亿美元的资产负债表一样。

据BMO Capital Markets公布的最新数据进行的估计，美国国债的最大海外持有者日本在过去四个月中已经大幅抛售了1532亿美元的美债，虽然这相对于日本1.3万亿美元的库存而言，这可能是很小的变化，但随着日元跌至24年的低位之际，这个抛售过程可能会持续的更长。

这是因为美国和日本的货币路径正在分化得越来越大，所有这些都在增加货币对冲成本（日本需要支付更高的价格购买美债），并完全抵消了美国债券上升的吸引力，特别是在日本的大型寿险公司中，这样的结果就是日本正在为历史性的美国国债崩盘做出贡献，使得基准10年期美国国债收益率一直稳定于3%左右。

德银在7月3日发表的报告中称，作为全球资产之锚和经济震荡时期传统首选避险资产的美国国债在2022年上半年遭遇了有史以来最糟糕的上半年，2年期美债收益率上涨220个基点，10年期美债收益率上涨109个基点。

很明显，日本重新考虑其持有的美国债务敞口，正在颠覆其此前对美债的投资策略，料将不会再为美联储减缩总额高达万亿美元的美国债券接盘，这也使得美债交易员们坚信一旦地区性局势缓和，10年期美债收益率料将攀升至3.5%，且结合现在美元货币地位下降、美元的区域化政策，且美债实际收益率更是处在负值（扣除月度通胀数据后），这也意味着高通胀已经对冲了美国债务的部分利息成本，导致美债的吸引力出现下降。但事情到此并没有结束。

值得注意的是，美国金融网站ZeroHedge在7月6日的最新分析称，美联储更高的利率和提高收益率的承诺不足以吸引国外投资者进入美债市场，美债现在正面临半个世纪以来最严重的崩盘，随着美债收益率曲线再次反转，长期债券正在失去优势。

如果美联储仍无法控制通胀，美国通胀在接下去可能会升到9%，这意味着美国债务在高通胀环境下对冲了发行债务的成本，降低美国的债务负担，这相当于美债出现渐进式隐性违约，该美媒称，如果违约风险增加后，日本也存在清零美债的可能，很明显，日本重新考虑其持有的美国债务敞口，这在日本突然飞出黑天鹅有可能会改变其货币政策的背景下将变得更加明确。（完）