认养一头牛冲击IPO：营收年复合增速72%，曾被投诉其牛奶变质

7月5日，证监会官方网站披露了认养一头牛控股集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书，拟在上交所主板上市。

认养一头牛成立于2014年，为国内知名新锐乳制品品牌，主要从事品牌乳制品的研发、生产与销售业务，随着互联网电商的快速崛起，线上渠道成为乳制品行业增长最快的销售渠道。认养一头牛自成立起就以互联网线上销售为主要销售渠道。

认养一头牛称，截至目前，已在河北、黑龙江等地相继建立了7座现代化奶牛牧场，其中5座为公司自有牧场，2座联合运营牧场，奶牛存栏数超6万头，多项原奶品质指标优于欧盟标准，有效保证了优质、稳定的奶源供应。

根据招股书披露财报，认养一头牛在2019-2021年度的营业收入分别为8.65亿元、16.5亿元、25.66亿元，年复合增长率为72.27%。2019-2021年度的净利润分别为1.05亿元、1.47亿元、1.40亿元。

净利率分别为12.18%、8.88%、5.47%。呈逐年下降趋势。招股书称2020年下降原因是由于新收入准则的要求，将运输费用由销售费用调整至营业成本核算，由此公司营业成本上升，净利率下降，2021年原因是原材料价格上升，与行业平均水平差异不大。

认养一头牛主营业务收入主要来源于线上渠道，2019-2021年线上渠道收入占比分别为62.3%、77.5%、77.66%。

认养一头牛的天猫旗舰店在 2020 年和 2021 年的“618”与“双十一”天猫品牌旗舰店销量排名中蝉联乳制品行业第一；京东平台官方旗舰店在 2020 年取得了乳制品品类“双十一”销售额第一、会员数第一的经营佳绩；抖音平台官方旗舰店于 2021 年荣获“抖音电商食品饮料行业卓越品牌”。

值得一提的是，认养一头牛近三年的销售费用率均高于同行业上市公司平均水平。

“我们不是一家买牛奶的公司，而是一家替用户养奶牛的公司”，认养一头牛不光是口号新颖，也确实在营销推广方面花样丰富，不断通过公众号、小红书、微博、抖音、B站、直播等方式渠道推广品牌，还曾推出了新奇的“认养”模式。

然而2022年6月22日，中新经纬以消费者身份向认养一头牛官方商城客服咨询认养相关事宜，对方也提到所谓“认养”只是品牌概念，并不能真的养牛。

有业内人士分析：若想实现消费者喝上自己认养的一头牛的牛奶，从生产逻辑上和经营角度上都不现实。原奶在进入奶罐车的过程中，就已经发生混合，消费者是无法饮用到指定的奶牛产生的生牛乳。更何况认养一头牛目前还没有实现100%自产奶源。

2020年，根据认养一头牛的官方旗舰店（天猫店）的主播介绍，“认养一头牛”的产品用的都是自己的奶源。

而乳制品企业牧同科技2020年度业绩报告却显示，认养一头牛曾是其第一大客户。认养一头牛则回应称，公司2021年年初已经结束与牧同科技的合作，公司整体的发展方向还是尽量多使用自有奶源。

不过不论是否自己养的牛所产的牛奶还是非自有奶源，消费者真正关注的还是牛奶品质。

就在不久前的6月份，根据南方都市报报道，接到深圳消费者丘女士爆料投诉，称在某电商平台认养一头牛的旗舰店上购得三箱娟姗纯牛奶。打开其中一箱，喝到第五瓶时，出现了变质发臭的情况。平台方表示丘女士反映的情况确实存在，目前已与消费者先行协商处理，丘女士也接受了相关售后方案。但认养一头牛官方并未回复。

乳制品行业高度内卷，认养一头牛要想成功IPO，不能仅仅只靠讲养牛故事的噱头，还得做好产品的品质这一关。