“国产”招牌疑似营销噱头，龙江和牛能否获准上市？

国产和进口，有那么难区分吗？龙江和牛递交招股书一年了，它的上市之途卡在哪里呢？

作者 | 肖尧

编辑 | 高山

在“京东”搜索“和牛”二字，你多半会看到多家标注着“国产纯种和牛”或者“国产龙江和牛”字样的店铺。

这里的“龙江和牛”多半指的就是龙江元盛和牛产业股份有限公司（下称“龙江和牛”）售卖的牛肉制品。

2021年7月1日，龙江和牛向深交所递交了招股说明书，但至今未能拿到上市资格。

按理说，主打“国产”品牌，更容易获得上市“通行证”。将近一年时间过去了，龙江和牛的问题出在哪里呢？

在各大电商平台，龙江和牛都是以国产和牛为卖点进行营销。但是，根据招股说明书提供的信息，截至2020年末，公司仅有32头种公牛。

最近几年，龙江和牛基本都是依靠进口牛肉与肉牛进行加工、销售。换句话说，消费者买到的所谓“国产纯种和牛”或者“国产龙江和牛”其实绝大多数都是进口货。龙江和牛此举涉嫌虚假宣传。

“国产和牛”疑似噱头

龙江和牛于2009年7月在黑龙江省龙江县创立。

目前，龙江和牛的主营业务是以牛肉为主的肉制品的研发、生产和销售以及和牛的繁育、养殖、屠宰和销售。

其主要产品包括牛肉等肉制品以及纯种和牛冻精、育肥前 期改良和牛、和牛饲料等。

在招股说明书中，龙江和牛自称，“截至 2020 年末，公司拥有纯种种公牛32头，后备种公牛44头；同时拥有较大的可繁纯种和牛母牛群2702头。”

但是，话锋一转，龙江和牛随后又在招股说明书中承认：受国内牛肉产量限制以及从保证牛肉品质稳定考虑，公司基本通过直接进口或通过国内贸易商进口的方式从巴西、澳大利亚等国家采购肉制品加工所需牛肉，其中 2018年至2020 年采购牛肉金额分别为30254万元、39668万元以及38259万元。

“由于目前国内肉牛产能与需求之间的缺口仍在不断拉大，未来一段时间内公司对海外市场依存度仍然较高，而出口国新冠疫情、政治、经济及贸易政策的变化均可能导致牛肉进口量发生较大不利变化。”

归纳公司招股书，对于和牛这个关键产品，就是十二个字：基本依靠进口，未来很难改变。

龙江和牛还称，报告期内，受资金和养殖场地规模限制，公司仅有种母牛，无用于繁育改良和牛的基础母牛，改良犊牛来源于向农户的采购。

从长远发展角度来看，公司需要保证犊牛的采购量。但由于农户较为分散，其从基础母牛受孕的冻精选择到出售犊牛的过程中（16 个月），易受到外部政策、市场因素的干扰，从而影响发行人购买改良和牛犊牛的稳定性。

研发虽少补贴却多

主要靠着“进口转国产”，截至2020年末，龙江和牛依靠销售肉制品与牛只实现了12.18亿元的收入，当期净利润也达到了0.95亿元。

龙江和牛在电商平台销售的“国产”和牛肉牛排，还是有不少客户买单。

其中一个原因，龙江和牛顶着“国产”的招牌，给人感觉是物美价廉。但其价格实际上与同级别的进口牛排相差并不大。

此外，根据招股说明书披露的内容，龙江和牛的第一大客户其实是百胜中国（旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊等品牌），后者长期以来贡献了40%以上的收入。

百胜中国主要将龙江和牛的产品应用到和牛肉饼汉堡、嫩牛五方用牛肉丝、千层牛肉饼、香酥牛肉卷等KFC快餐品牌的产品中。

在招股说明书中，龙江和牛自称长期致力于和牛养殖和肉制品加工业务的研发、生产和销售，经研发和生产团队多年的技术研发和生产实践，目前公司已形成了和牛育种繁育、和牛饲料、肉制品加工各方面的主要技术。

但实际上，龙江和牛在研发上的投入却不多。

招股说明书显示，2018年至2020年期间，龙江和牛的研发费用在公司当期营收中的占比从未超过0.5%；研发投入最高的2020年，当期的研发费用也仅有582万元。

而在这582万元中，除了投入育种外，还有饲料配方及肉制品开发方面的投入。

从人员上来看，截至2020年12月31日，公司仅有研发人员10人，占员工总人数的1.22%，其中核心技术人员更是只有4名。

与此同时，龙江和牛拥有的种公牛数量也在明显下降。2018年末，龙江和牛拥有56头种公牛，而到了2020年末，这一数据已下降到了32头，下降幅度高达42.86%。

虽然研发投入少，倒也不妨碍龙江和牛作为养殖企业获得大量政府补助。

畜牧业是国家重点支持和发展的行业。报告期内，龙江和牛获得了多个政府部门的资金支持。

公开数据显示，龙江和牛在2018年、2019年和2020年的归母净利润分别为1472万元、8306万元、9507万元，而同期计入当期损益的政府补助（含贴息）则分别约为2038万元、3411万元以及2382万元。

龙江和牛也在招股说明书中承认，如果公司未来不能持续获得政府补助或者获得的政府补助下降，将对公司净利润产生一定的不利影响。　

龙江和牛虽未实现上市，但是已有投资者“用脚投票”。

在2019年，龙江和牛发生了一起股权转让，公司当时的整体估值高达16.14亿元。

到了2021年5月，也就是龙江和牛提交招股书之前不久，股东CMIA Moonstone（H.K．）Limited却将公司6.4%的股权以8000万元的交易对价进行了转让，对应整体估值约为12.5亿元，远低于两年前。

就在转让过程中，龙江和牛和实控人林紫柏还与受让方签署了补充（对赌）协议，对业绩承诺、回购等条款进行了约定。

此后，根据监管部门的有关规定，为了配合公司申报上市，这一补充协议在签署后不久又被终止了。

就上述股权变更的前因后果，龙江和牛“国产和牛”的成色有多大，公司研发投入相对薄弱如何弥补，以及公司上市之路还要走多久等问题，《牛耳财经》联系龙江和牛寻求答案，但未获置评。

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