美元兑五卢布：俄罗斯如何不让全球通货膨胀

通货膨胀风险是未来世界经济背景下讨论的一个主要议题。更确切地说，这些风险已经实现，问题只是发达国家的高通胀是暂时的，还是会持续数年。甚至经济学家也在争论通货膨胀的原因、类型。因此，我们将集中讨论这个问题的能源方面，尽可能避免泛泛而谈。

无论如何，能源和其他商品价格上涨是最终消费通胀的一个因素。但这种价格上涨，简单来说，有两个组成部分。首先，供需失衡，导致价格上涨，有时是倍数。第二，通货膨胀本身导致商品生产成本增加，这对新的生产特别重要。这维持了上涨的价格，而不会让价格回落到旧的水平。

例如，我们最近讨论过页岩生产成本增加了几十%，也就是说，在其他条件相同的情况下，只有在全球石油价格上涨的背景下，新钻井的决策才有理由。第二个例子是锂市场，报价在那里长大了差不多十倍。高盛 假定泡沫已经破灭，明年价格就会下降。只有在报价迅速上涨之前，新的最低价格才比正常价格高出50%。也可能是因为新报价的成本会更大。

另一个生动的例子是天然气市场，那里现在的价格是正常价格的三倍或更多。然而，消费者对来自的新液化天然气抱有希望美国从尚未建成的工厂。但是这个新价格会是多少？让我们回顾一下，美国液化天然气的成本由两部分组成:液化成本和美国内部天然气成本。美国的天然气价格已经上涨了三倍，从“标准”100美元上涨到每立方米300美元以上。

美国国内低廉的天然气价格为美国液化天然气公司提供了竞争力，但现在这一因素可能暂时消失了。是的，由于液化天然气出口强劲，这一价格上涨的倍数还有供求不平衡的影响。随着时间的推移，增产是可能的，但与页岩油生产相似，有充分的理由认为，由于技术相同，页岩气生产成本也上涨了几十%。第二个问题:钢铁价格上涨大大增加了液化天然气厂本身的建设成本。因此，市场参与者评估建造新工厂的成本将高达金属和其他材料价格上涨前预期的两倍。因此，新的美国液化石油气很可能比第一波施工的成本更高。

化肥、食品价格上涨的倍数也是如此——例子可以继续。此外，在此背景下，早在几个月前，西方评论员出现“绿色通货膨胀”一词。它反映了与发展绿色(green)能源相关的通胀过程。也就是说，相当昂贵的脱碳技术(如二氧化碳捕获)将对经济的总通货膨胀做出经常性的贡献。

当然，原材料是一种循环资产。在那一刻，价格可以是任何东西，双方都可以:我们已经看到了负价格的石油，最近，天然气比生产成本贵五倍或更多。但是，从长期趋势来看，我们习惯了在美元通胀低的背景下，同样的石油多年走在相对狭窄的范围内。然而，目前的趋势可能会使名义价格达到其他水平。短期情景可能不同。例如，关键利率上涨、衰退和需求崩溃——因此价格会下跌。但新建的昂贵生产届时将证明是亏损的。

对我们来说，现在重要的是如何防止这种通货膨胀进入俄罗斯市场。这在理论上并不难，因为大多数初级商品在俄罗斯是出口商。请注意，这一切并不意味着我们没有通货膨胀问题——它们是有的，但原因不同。而且无论如何，将全球核心商品通胀也加到俄罗斯特定通胀中是错误的。

天然气最容易使用，对公众和大部分工业来说，价格都是可调的。它因地区和消费群体而异，但平均为每千立方米5000卢布左右。换句话说，按照目前的天然气价格，在欧洲大约每立方米1000美元，这意味着购买力平价汇率(自然只有天然气)只有五卢布兑换一美元。如果冬天的价格在欧盟按照最激进的预测，上升到5，000美元，这样的汇率根本就是一对一的！不管怎样，现在全球天然气的价格对俄罗斯的价格没有影响。虽然当时讨论了供应等同性的概念。

石油产品越来越难，因为石油是一种初级产品，然后是具有自身特点的石油加工。然而，已经建立了一个复杂的制度，包括出口税、采矿税和额外的调整机制。

当然，我们不能不记得2019年开始的、将持续到2024年的所谓的"财政刺激"。它是，在石油和石油产品的总税收负担中，恩德培的份额逐渐增加，而出口关税的份额却在下降。在特定的“石油”情况下，这不应该导致石油产品价格通过其他方式调整而上涨。

但是，总的来说，出口关税和非关税壁垒(或其他国内税收，允许提取原材料生产商的超额利润)之间的对比是一个有趣的讨论内容。实际上，在税负水平相同的情况下，生产商没有差别。然而，对国内消费者来说差异很大。在一种极端情况下，如果征收出口税，国内消费者获得的商品价格要便宜得多——按扣除关税的实际价格计算(运费不计)，而在极端情况下，按同样的世界价格计算，按净现值计算。在后一种情况下，额外收入归国家所有，但我们现在的预算没有问题。

不能说我们没有使用出口关税机制。现在，其他部门——例如粮食出口——也有出口税。此外，天然气市场也有30%的关税，只是由于其可调节性，对国内价格没有影响。2021年，在全球金属价格上涨的背景下，出口关税也作为一种临时解决办法出现在这里。

在俄罗斯经济融入世界经济的背景下，这一机制被认为已经过时。现在，有充分的理由再次更多地使用它。正确选择初始关税值和其他系数，可以在不影响公司的情况下，非人工方式有效调节商品价格。顺便说一句，透明的长期税收规则对公司本身也很方便，公司并不总是明白从新的手动调整中等待什么。

联合国认为，如果得不到化肥，世界将面临一个问题

例如，在化肥部门，现在一方面国内市场的价格冻结，另一方面出口配额减少。这当然是一种市场结构。顺便提一下，一年前，在这一部分，政府内部也提出了征收出口关税的问题。

当然，不可能用一点点的材料来描述所有行业的所有狡猾。尤其是当更复杂的生产链出现时，比如石化部分。在这里，聚合物制造商与国内塑料购买者达成了固定价格的协议，但这需要对加工石油原料的价格提供保证，而这些原料往往是按照国际价格购买的。

卢布大幅波动使情况进一步复杂化。例如，最近，人们还在讨论金属工人的超额利润问题，但由于目前的汇率和外部市场的一些困难，这一问题现在已不再存在。事实上，在某些部门暂时出现出口问题的背景下，即使没有进一步的监管，国内市场也可能无法感受到全球价格的上涨。但随着出口复苏，如果全球价格保持不变或上涨，问题将再次恶化。