光伏细分领域的绝对龙头

现在的市场，要能够控制自己的操作欲望，静下心来，选择好的公司，等待一个好的价格，所以我们近期文章将和大家分享一些好公司，越跌越有价值的公司，供大家投资参考。

投资是一场比耐力的游戏，活得越久才能够获取越多。牛熊市的转变其实就是经济周期，在每一极端负周期的末端就是新的开始，循环往复，天道也。不要因为持续的下跌而陷入集体性的恐慌，所有的投资大师的成功，几乎都离不开一点：逆向思维。在极度悲观的市场中，我们要寻找到未来的潜力公司，做好投资规划，成功对于我们来说，其实就是水到渠成的事情。

今天和大家分析光伏细分行业的一个容易被忽视的小市场，这家公司在同行业中绝对是佼佼者，以50%以上的市场份额就可以傲视群雄，加上它强大的成本控制能力，未来前途会非常光明。

一、金刚石线切割市场。

金刚石线切割主要用来光伏和半导体领域，用来切割硅片的工具。全球硅片97%以上是我们供应的，也就是说，全球市场基本上都在中国，中国的龙头就是世界的龙头。整个金刚石线切割市场规模并不大，不过，绝对龙头具有市场优势，享受最大的成长红利。光伏远没有到达天花板，从硅片的三年长单来说，整个上市公司已经签订了千亿以上的长单锁定，这么大的规模，对硅片切割市场来说，还可以维持几年的快速增长。

光伏的增长预测

硅片的长单说锁定

硅片长单锁定没有特意去汇总，工作量比较大，找了个网上总结好的，是今年一季度的数据，这数据只是部分，从去年开始的硅片长单锁定规模起码超过1500亿。比如双良节能目前三年锁定的硅片金额就接近700亿，上图只统计了200多亿。

金刚石线是干什么的？金刚石线是金刚石切割线的简称，也被称为钻石切割线或钻石线，主要用于光伏硅片、蓝宝石、磁性材料、水晶材料等硬脆性材料切割领域。金刚石线切割法作为新的切割技术，具有薄片化切割、减小切口损失、降低硅料损耗、提高加工效率、提高出片率、降低污水及 COD 排放等优势，可以大幅降低硅片生产企业成本，提高硅片品质。所以，金刚石线的景气度直接和和光伏、硅片景气度密切相关，按照上面的数据，起码2022~2025年基本上不愁增长的问题，虽然市场很小，但是，增长可期。

国内金刚石线切割技术开始是没有的，主要被日本垄断，卖给我们的价格非常高。后面隆基股份培育美畅股份作为突破口，一举打破了日本的垄断，极大了降低了硅片切割成本。目前金刚石线切割成为硅片切割的主流技术，完成了全面的国产替代。这个市场有一个特征，一旦新技术突破的话，原有业务基本上就废掉了，目前有超越金刚石线切割的是钨丝线，性能好，但是成本太高，还不具备商业替代能力。成本降下来的话，可能会全面替代金刚石线切割，这个还需要时间，技术储备上，岱勒新材有小批量试生产，美畅股份也在储备。

市场规模上，机构预测2025年金刚石线的市场需求在12000万公里，美畅股份占据50%以上的市场份额，去年出货量是4,540.82万公里，继续加大市场占有率的话，还是有不错的成长空间。

二、金刚石线的上市公司玩家。

金刚石线的上市公司玩家主要有美畅股份、高测股份、东尼电子、恒星科技、三超新材和岱勒新材。市场占有率上，2021年美畅股份已经占据了市场54%的份额，绝对的霸主地位，遥遥领先。

2019年之前的数据

美畅股份的数据

从上面对比可以看出，国内其它玩家基本上是陪跑的角色。主营业务收入上，基本上其它公司维持在1~3亿的年规模，美畅股份2021年是18.5亿。毛利率上，美畅股份是55%，恒星科技切入不久，毛利率42%排第二，第三是高测股份，其他的都比较低。

经营情况，目前看，三超新材基本上没啥玩头，业绩亏损，感觉要被淘汰掉；东尼电子本身占比就很小这一块；高测股份主要做上游设备和耗材；岱勒新材去年第四季度开始放量，经营改善很大，美畅股份的地位撼动还是非常困难的。

金刚石线整个行业之前几年有上百家公司，但是受到光伏景气度下滑的影响，淘汰了大部分，目前也基本上就主要这几家公司玩了。因为整个市场规模不大，新进去的也没啥肉吃了，未来两三年维持三四家公司竞争的局面为主。

三、美畅股份的优势。

1，绝对的市场份额领跑者。

产能上，2021年产能7000万公里，今年产能超过1亿公里，整个市场规模也就1亿多公里，美畅股份产能全部释放的话，可以包完。目前美畅股份的市场份额是54%，2022年的规划是超过60%。

2，最高的毛利率、超高的净利率和行业最好的ROE

同行业毛利率都是呈现逐步降低的态势，所以，要维持业绩增长，需要靠市场份额的提升。公司毛利率远高于同行业，净利率超高，平均每年维持在40%以上。ROE指标也是行业最好的。

3，最低的上游采购成本和最低的制造成本。

4，成本控制最好的公司。

成本费用利润率碾压其它公司，公司规模效应太强大，如果价格战的话，其它公司很难和它相竞争。但是，公司不能全部吃掉市场，否则会有垄断的压力。这个指标同行业中比较好的公司高测股份，今年1季度也才26%，美畅股份是98%。

5,主营业务收入和净利润保持快速增长。

2021年主营业务收入增长53%，净利润增长69.7%，今年一季度主营增长83%，净利润增长49%，维持着快速增长模式。

6，最低的资产负债率，现金流充裕。

公司资产负债率目前只有11%，行业最低，还有很大的负债提升空间，现金流充裕，商誉只有700多万。

7，最低的市盈率。

目前动态市盈率只有23倍，低于行业其他公司。

从财务指标的综合分析，公司要好于同行业太多，又是行业绝对龙头，通过规模效应可以争夺更多的市场份额，维持快速增长。

8，机构盈利预测。

四、风险。

1，客户比较集中，有被备胎稀释的可能性，因为上游大厂不可能把订单集中在单一供应商上，一般会有两三家的备胎，维持合理竞争格局。

2，公司主营业务产品单一，技术替代的风险很大，一旦技术被替代市场优势将很快消失。

3，公司行业规模较小，目前已经占据了很大的市场份额，再大幅提升的空间相对来说难度加大，需要加快新产业的培育。目前公司负债率低，现金流也充裕，具备扩张的能力。

总结：美畅股份维持两三年的较快增长还是可以的，但是，如果不培育新的增长点，以后会受到其它厂家的冲击风险，增长天花板也比较容易见到，所以，适合中线跟踪，长期跟踪的话，需要看公司管理层的后续战略规划。

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