「解读」人民币连续第六日大幅贬值！盘面后市将何去何从？

汇率剧变：离岸人民币连续六日大幅贬值

近日，人民币汇率呈现出了快速贬值的态势。日内，美元/离岸人民币汇率最高攀至6.59:1，录得日线六连阳。――1美元能兑换的人民币数量越高，说明人民币相对美元贬值得越明显。

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那么问题来了，是什么导致了汇率市场的骤然异动？它又会对大宗商品带来何种影响？

美元进入加息周期：

毫无疑问，美元的持续攀升是本轮人民币汇率下降的核心背景。为了遏制越来越夸张的通胀，美联储史无前例的给出了年内或加息7次的市场预期，而与之相对的，则是国内央行货币政策“以我为主”的中心思想。

在明确国内将不会跟随美联储加息的消息充分发酵后，部分资金回流美元，美元/人民币汇率曲线自是随之而上。

疫情冲击：投资机构减持人民币多头头寸

除了中美货币政策的差异外，我国近期紧张的疫情防控局势亦是对盘面起到了推波助澜的效用。

上图为，本轮上海疫情确诊病例的人数统计曲线图。截至4月25日，该地区累计确诊47913例，同时疫情的外溢亦是使多地开启了相对严格的防疫措施。

在疫情冲击下，国内各地区的物流及外贸产业均受到了一定的冲击，部分原本看好中国“外贸景气程度”的投资资金适度削减了持有的人民币多头头寸；资金的流出促使了人民币的进一步贬值。

人民币贬值带来的影响：商品呈现内强外弱

那么问题来了，在人民币贬值对国内大宗商品又会造成何种影响？盘面后市我们又该如何看待呢？

上图是人民币贬值对行情影响对直观的图解(以黄金为例)。

① 黄金主要是以美元定价的(国际黄金主导)。

② 假设，当前这个金饰换算成人民币是100元。

③ 在国际黄金保持原价的情况下，如果人民币的购买力降低了一半(极端举例：对半贬值)。

④ 那么，同样一个金饰，可能就需要200元才可以买到了。

简而言之，对于中国不占定价主导权的商品(贵金属、能源、有色等)。在商品绝对价值不变的情况下(外盘报价不变)，人民币购买力的下降会导致其相对价格的上涨，也就是所谓的内强外弱；而国内品种则不受影响。――除非出现非常极端的行情，否则汇率很少主宰涨跌。以美元定价的商品核心依然是海外价格走势，汇率更多是影响同类商品的内外盘强弱差异。

央行出手维稳：人民币暂时止跌

另外值得一提的是，在人民币汇率接连崩跌后，隔夜央行紧急出手了。

4月25日19时21分左右，中国人民银行发布消息称，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

这是央行时隔四个月多后调整外汇存款准备金率。下调外汇存款准备金率相当于向市场释放更多的美元流动性供给，从而可以减轻人民币兑美元的贬值压力，有助于人民币兑美元汇率在均衡水平上保持基本稳定。该消息公布后，跌破6.6重要关口的离岸人民币兑美元汇率快速拉升了近200个基点，升破6.58关口。

尽管央行的紧急出手在短期遏制了人民币的进一步贬值，但由于本次调整影响程度更多偏“象征意义”一些，各路机构对汇率后市的判断并没有出现太大的变化。

在最新的采访中，中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文表态称，人民币预计将继续维持双向波动态势，并存在一定的贬值压力。理由很简单：从外部看，俄乌冲突下避险需求依然存在，同时俄乌冲突可能会对欧洲经济复苏带来较大负面影响，这都将支撑美元指数维持高位，甚至不排除进一步破位上行可能，人民币因此有所承压。从内部看，疫情冲击带给人民币汇率的贬值压力可能并不会在短时间内消失，并且未来人民币汇率受国际政治事件的扰动，波动幅度可能会进一步加大，叠加中美货币政策背离影响，人民币存在一定的贬值压力。