指数再探新低的原因

最近大A的疲弱不堪反复探底，时至今时已跟俄舞冲突以及美储加息缩表，实际上关系不大了！这些外围利空在春节前基本上消化了；这些外部的扰动，反而是大资金砸盘的借口托词。大A股信心不足资金溃散，主要还是机构群体不给力，基金重仓股一直跌跌不休，机构不停的在卖出，这里面的机构，既包括公募基金，也包括但斌那样的私募基金。也不能说基金经理软弱无能，估计他们也是被迫卖出股票，主要是没有多少新客户资金进来，而老客户却要赎回止损。

在中国社会，其实炒股跟买房子本质上差不多，多数人的投资心态，是买涨不买跌的。尤其基金收益率和净值，去年初就高位见顶了，之后一直是下降趋势，很难再吸引新基民进场。里面的老基民却忍不住止损，倒逼基金经理卖股票，私募基金更是有清盘线的红线，当跌到清盘线附近它们只能清空持仓。

这就是市场下跌持久后的恶性循环，目前循环尚未结束。因为基金发行确实很冷清（经济下行+疫情反复扩大+社会缺钱了），同时，由于俄舞冲突+中煤关系紧张所致，导致外资不再大幅增配中国资产，而且保险公司这两年也没圈到多少钱，暂时看不到有新主力资金进场，如今只能靠场内一些老股民撑场子了。

本周末，证监会介绍称，2022年法治政府建设工作安排，将持续深化以全面实行股票发行注册制为主线的资本市场改革，进一步加强资本市场基础制度建设！严格落实《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，健全证券执法司法体制机制，严厉打击资本市场违法行为。面对市场一蹶不振，监管层也发声了，但没说市场只谈了全面注册制，加强资本市场法制化建设等。如今大A这个熊样，推行注册制压力不小；周五两大指数创新低了，如果新股发行速度太快，市场肯定承受不起，

此外，周末还有两个消息，第一，证监会去年IPO发行484家，总融资近6000亿，这两个数据均创历史纪录！第二、去年作出处罚决定371项，罚没款金额45.53亿元。中国国情大家都懂的，原来这才是官方的政绩，看来指数涨跌多少没那么重要，只是高层强调稳字当头，不要发生系统风险。

2022年以来，沪深股市成交量与去年相比，明显出现萎缩，很多交易日跌破了万元大关，更是无法与去年高峰时期的1.7万余亿元相提并论，虽然指数下跌，但因为IPO常态化、再融资和减持，真实流通市值未必就少很多。去年万亿元成交成为常态，两市涨幅依然有限，现在跌破万亿元成交上涨自然乏力，指数难涨易跌势是必然趋势，那么股指不断探底也就丝毫不奇怪。

很多观点认为融资常态化不影响走势，这是不客观的，牛市环境投资者较为亢奋，新增资金源源不断，一旦股市出现调整，投资者从亢奋转为谨慎甚至悲观，新增资金来源就会受阻，甚至抽离资金；例如，中海油招股，股市顺势调整，是巧合还是一种必然？今年以来新发基金规模进入冰点，甚至出现了发行失败，不少基金面临赎回压力不得不被动减持，加重市场调整压力，已经造成恶性循环，正是背后的主要原因之一。

其次，部分机构缺少一种自信的定价能力，往往跟随美国股市联动，但是美国股市涨，机构大资金不一定推动股市上涨，而美国股市下跌，机构资金往往出现跟风杀跌。

再之，股市各种黑天鹅满天飞，既有重要股东高管减持带来的股价大跌；也有实际控制人和高管道德风险带来的股价大跌，在较为疲软大环境下，股价下跌容易，跌下去以后，上涨就是难上加难。

最后就是体现在盘面上的直观数据，现在成交量不足万亿元交易日为数不少，明显缺少增量资金，属于较为典型的存量资金博弈，存量资金博弈下，资金要么选择周期股，要么选择成长股，要么选择白马股等大消费。

我国经济增速虽然下滑，但依然保持5%以上增速，宏观经济韧性有目共睹，货币政策自我为主的实施更为宽松货币政策，问题是沪深股市走势不尽如人意，背后不能甩锅地缘冲突、货币政策、宏观经济，而是要深刻的思考股市制度因素，不解决股市制度的弊端，沪深股市依然难以摆脱牛短熊长的悲剧。