在2月份美国的核心CPI攀升至7%的高位后。上周三，美联储将利率上调25个基点，这是自2018年以来的首次加息。

美国CPI

根据美联储官员预计今年将加息6次，明年加息3次。

美联储在80年代以来有过多次加息，引爆了4次重大危机。80年代初加息带来了拉美危机，80年代末加息引发日本危机，90年代直接造成了震惊世界的东南亚金融危机，而2000年之后加息则刺破互联网泡沫，2008年则引爆了美国次贷危机。

历史上每一次美元升值带来的是其他新兴市场的货币贬值或金融危机，这个是我们现在时期还要借鉴和警惕的。

回顾历史，近40年每次加息对美股或是世界金融市场产生的后果及动荡都是严重的。从次贷危机做底后，美股持续上涨了10年。自然的规律，爬的越高跌的也就越痛。

天道总是不偏不倚的。让人喜忧参半，阴阳平衡，有涨就有跌。2000年可以发生，2022年为什么不可以。从市场规律面来度量市场运动幅度。纳斯达克指数要是调整到10000点是基本的。到8000甚至6000点，回撤30%-50%也不无可能。

在2020爆发疫情后，欧美大幅的超发货币，以及疫情对贸易的影响，世界各主要国家通货膨胀都创几十年新高。

德国CPI

英国CPI

再叠加今年的俄乌冲突，导致原油市场的快速攀升，破100美元关口，距离2008年140美元已经是一步之遥，从现在的形态看有愈演愈烈之势，或许破140已经是确定之事。

市场上有一种观点，“这次俄乌战争的情况在历史上前所未有，能源价格飙升将进一步推高通胀，加速经济衰退，可能会出现上世纪70年代的“石油危机”和“大通胀”。”，俄罗斯作为全球重要的商品出口国，占到全球原油出口的11%。

历史上的石油价格大涨都导致了经济危机。分别是1973年第四次中东战争，1980年两伊战争和1991年海湾战争。

1973年10月第四次中东战争爆发，油价从70年代初的1美元多上升至70年代底的近40美元，在1980年两伊战争期间触顶。这期间正是美国的“大通胀”( The Great Inflation)，两次石油危机后美国经济随后都进入深度衰退。第三次石油危机，起源于90年代的海湾战争，油价在短短3个月时间里从14美元再次攀升到40美元以上，美国经济也很快陷入衰退。

还有世界粮食价格大涨。从市场走势上看，后续只会更高。所以后面的通货膨胀将更骇人听闻，世界各国将在美国加息的脚步下紧紧跟随，以控制通货膨胀为当务之急。相信这点不会是无稽之谈。

所以在疫情冲击、俄乌冲突、油价上涨，美联储加息，美股高位没有经过大调整的的综合因素下，对市场的忧虑是显然的。

虽然3.16日国家金融委员会出台政策意见后市场大幅反弹。但从市场角度出发，还是要理性尊重事实。有时候反而从另一个角度说明了事态的严重性。

在美国持续加息的预期下，导致中美利差缩小，会让一部分避险资金流出，这对A股会产生一定的冲击。其次，美股如出现较大调整，A股必然会受影响，这点毋庸置疑，只是幅度大小强弱的问题。

另外一个角度，黄金价格创历史高位2089美金。从黄金在金融市场的功能来说，可以作为通货膨胀的风向标。表示市场对未来通货膨胀的极度担忧。

从以上综合来说，当前通货膨胀是市场需要关注的主因。

那么现在在A股市场就要重点配置相关的能够抗通货膨胀类的资产公司，石油，有色矿产，粮农等相关类别的公司或市场基金。

覆巢之下无有完卵！东边日出西边雨，道是无晴却有晴！

仓促随笔不及深思修改，简而言之。多家引证观点，如有失误纰漏还请大家多多指点。

江衍妙，申万宏源证券投资顾问，执业证书编号：S0900610120160。本文所载信息及表述观点仅代表个人意见，仅供参考不构成投资建议，所涉及的标的不作推荐。本人不对所引发的损失负任何责任，投资人须对自主决定的投资行为负责。投资有风险，入市需谨慎。