社保新宠，储能新王者，三峡能源

第三季度营收32.6亿，同比增长32.48%，归母净利润7.23亿，同比下滑1.27%；前三季度的总营收是111.48亿，同比增长37.66%，归母净利润是39.98亿，同比增长42.22%。

亮点是前三季度到母公司利润大增，缺陷是本季度同比下滑，不过这种几十亿的 现金流在A股当中已经是前10%的绩优大蓝筹股表现了，值得中长期关注，不过在建项目是隐忧。

1.风口之下有隐忧

可能是湖北人吧，三峡两字在耳边格外响亮，加上老妈就是从大坝修建的时候，移民到现在居住地的，现在还有移民补助，所以关于三峡的故事一直也关注着，最近半年因为朋友中了三峡能源的新股，表现也不错挣了不少，所以也关注着这支票的行研与走势。

最重要的是，这两年新能源处于国际国内风口，缺电，光伏发电，储能等成为新趋势，三峡能源可以是背靠央企大树，底蕴深厚，加上目前十四五规划重点方向，未来可期，不过也有问题我们需要面对。

西部证券10月31日发布称，维持三峡能源(600905.SH，最新价：7.08元)买入评级。评级理由主要包括：1)投资收益大幅增加，Q1-Q3净利率同比提升；2)总资产快速增长，电站运营规模有望不断增加；3)21Q1-Q3公司发电量同比快速增长。风险提示：行业竞争加剧风险，新能源行业政策变动风险，在建项目建设进度不及预期。

西部的股评中的担心还是挺中肯的，在建项目可能受疫情影响不及预期，因为工作上原因在跟一些光伏，储能的相关项目，从上市公司某利节能的项目总了解到他们在西北有新的光伏项目在规划，但是因为疫情原因7000万平米的光伏项目停滞了，项目在甘肃，在西北有天然的光照优势条件，而光伏可以从治沙到发电很好的结合起来，一旦投产并网之后，国家有补助，而且现在商用可以大幅上浮价格空间，基本在5到7年能收回成本，光伏设备基本使用年限在25年以上，这笔买卖从成本与利润算法上有一定吸引力。但是疫情堵住了项目投融资开工进程，这是非常无奈可惜的事情。从另一家上市公司某能恒信大股东之一了解到他们的设备在疫情的影响下公司业绩已经大不如以前，甚至PE打成负数，落魄在保壳的路上。各种高光之下，冷暖自制，要想突围重重困境，必须面对困局。

2.三峡能源的赛道

三峡能源主营业务为风能、太阳能的开发、投资和营运，主要涉及到电力、储能、生态文明、碳达峰，而储能已经进入十四五规划目录，三峡能源在自身条件有政策的加持下定会扶摇直上。公司是A股稀缺的新能源发电运营资产，公司预计未来5年装机规模将翻3-4倍。公司作为三峡集团下新能源业务的实施主体，秉承“风光三峡”、“海上风电引领者”的战略目标，主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营。截至2021年4月，公司装机规模超过1600万千瓦，资产规模超过1500亿元，业务已覆盖全国30个省、自治区和直辖市，装机规模、盈利能力等跻身国内新能源企业第一梯队。公司海上风电装机超130万千瓦（占比8%），陆上风电装机超750万千瓦（占比47%），光伏装机近700万千瓦（占比44%），中小水电装机超22万千瓦（占比1%）。

3月5日，“十四五”规划和2035年远景目标纲要草案正在提请十三届全国人大四次会议审查。在本次文件中明确强调，要前瞻谋划未来产业。在氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业。

储能的三大应用场景

储能按应用场景可分为发电侧、电网侧和用户侧三大类，提升电力系统灵活调节能力。

储能行业应用场景丰富，在电力系统主要有发电侧/电网侧/用户侧 3 大主场景，此外，还包括微电网、分布式离网等，细分应用如下：

1）发电侧：火储联合调频，稳定输出功率；新能源发电配储，平抑出力波动，提高消纳等；

2）电网侧：调峰、二次调频、冷备用、 黑启动等；

3）用户侧：峰谷套利、需量管理、动态扩容。用户主要分为家庭、工业、商 业、市政等；

4）其他应用还包括微电网、分布式离网等。

未来主流储能技术

锂电储能优势凸显，有望成为未来主流储能技术。

根据能量存储方式的不同，储能主要分为物理储能、电化学储能、热能储能、储氢与电动汽车储能。其中电化学储能根据不同的储能介质可分为铅酸电池、锂离子电池、液流电池等 6 种细分种类。

由下表可知，目前抽水储能占据累计装机主要份额，2017年3Q全球和中国抽水储能累计装机占比分别为96%/92% ，2020年3Q全球和中国抽水储能累计装机占比才到99%/92%，所以装机占比呈现逐年下降的趋势。

而电化学储能2017年3Q全球和中国累计装机占比分别为 1.7%/5.9%，2020年3Q全球和中国累计装机占比为1.3%/6.8%，2017年全球和中国新增装机占比为14%和80%，2019年全球和中国新增装机占比为3%-58%， 上升趋势明显。

据了解，在电化学储能中，锂电储能具备能量密度更高、使用与循环寿命更长、响应时间更快等优势，2017 年至今占全球新增电化学储能 90%以上，国内锂电储能占新增电化学储能的比例亦从2017年51%上升到2020年第三季度的99%。由此可见20203Q新增规划和在建电化学储能项目几乎全部应用了锂电池。预计锂电池储能技术将成为未来主流储能技术。

10年后风光配储容量达130GWh，储能与光伏风电“孪生”发展，预计未来10年国内新能源发电侧配储容量达130GWh。

从产业链发展阶段看，光伏风电处于成长期中后期，具备大规模推广条件，储能处于从0到1阶段,临近商业爆发期拐点，有望从示范性应用转向运营性应用。截至 2020年3Q，全球/中国风光发电平均配储功率比例仅为 0.8%/0.5%，相比目前新增新能源配储功率的比例区间（10-15%）仍有广阔成长空间。

我们预计2021-2030年光伏+风电中性预计共新增约1500GW，按悲观/乐观 25%/35%配储渗透率、15%配储功率比例、2小时备电时长计算，未来10年新能源配储容量累计达110-160GWh。目前国内新能源发电侧锂电池储能保有量 4.27GWh，储能在“3060 双碳”机遇下将迎来“跨越式”大发展。

我从阳关电源，中泰，亚泰，华为能项目总了解到他们的光伏在建项目非常迅猛，有的同时达到600个之巨，国家的支持，从政策指导，贷款融资支持，政府审批都开了绿灯，相信未来发展可期。

3 资本运作 霸道的在建项目

12月20日晚间，三峡能源抛出重磅投资大单。公司拟投资411.69亿元在广东阳江建设三大海上风电项目。

根据规划，三大项目在今年底开工建设，2024年底完成全容量并网。届时，三峡能源海上风电装机容量达到500万千瓦，成为全球最大的海上风电企业。

长江商报记者发现，今年6月登陆A股市场的三峡能源产业布局动作不断。今年9月，公司曾公告称，布局内蒙古获取优质抽水蓄能资源，在海南投资拓展，加快资源储备和规模突破。

就在当月，公司还与山西长治市人民政府签订战略合作协议，积极推进相关新能源发电项目建设。

据披露，三峡能源业务已覆盖全国30个省、自治区和直辖市，已并网风电、光伏以及中小水电装机规模超1600万千瓦，盈利能力稳居国内同行业前列。

在电力新能源产业布局方面，三峡能源颇有“只争朝夕”之意。

最新公告显示，12月17日，三峡能源召开董事会，审议通过了海上风电项目投资决策的议案，同意公司投资建设青洲五、六、七项目。

这三大项目的具体情况为，项目名称为三峡阳江青洲五、六、七海上风电场项目，核准的规划装机容量均为100万千瓦。项目投资主体为三峡能源全资子公司三峡新能源阳江发电有限公司（以下简称阳江公司）。

青洲五、六、七项目动态投资金额分别约为140.53亿元、137.61亿元、133.56亿元，投资金额合计411.69亿元。其中，项目资本金按项目投资金额的25%核定，青洲五、六、七项目资本金分别为35.13亿元、34.40亿元、33.39亿元，项目资本金合计102.92亿元。

青洲五、六、七项目位于广东省阳江市阳西县沙扒镇附近海域，项目中心离岸52公里-85公里不等，地理位置相近，与三峡能源粤西青洲（100万千瓦）、华电青洲三（50万千瓦）、明阳青洲四（50万千瓦）等项目共同构成阳江近海深水场址——500万千瓦海上风电基地。青洲五、六、七项目采用集中送出方式实现电源送出，与海上集中送出线路工程均单独立项、分别核准，分别投资建设。

根据规划，青洲项目将在2021年12月开展首台基础沉桩，青洲五、七项目将在2024年12月全容量并网，青洲六项目计划在2024年6月全容量并网。

公司称，2018年12月，青洲五、六、七项目分别取得阳江市发改局核准文件。2020年11月，取得核准有效期延期一年的批复。目前，青洲五、六、七项目已完成岩土勘察、海床测量、风资源、风机选型及发电量计算、风机基础、科研、社稳、通航安全、军事、文物、压覆矿等11项专题报告或手续。

三峡能源表示，青洲五、六、七项目是全国首批开工建设的超大规模深水海上风电平价项目，加上即将建成投产发电的阳江沙扒项目200万千瓦，阳江公司海上风电装机容量共计500万千瓦，将成为全球最大的海上风电企业。对于投建三大项目，三峡能源称，新能源退补，2021年新建项目上网电价，按当地燃煤发电基准价执行。目前，广东省燃煤基准电价为0.453元/千瓦时。在取消国家补贴后，青洲项目经济上仍然可行。理由是，青洲五、六、七项目风速在8.5米/秒左右，采用8、11、12兆瓦风力发电机组，发电利用小时数3600-3900小时，极大弥补了上网电价下降对项目发电收入的不利影响。海上风电项目抢装潮过后，青洲五、六、七项目的风机采购价格预计可以大幅度降低，加上项目采用大容量机组、大规模开发，能减少单位容量的机位数量，从而降低塔筒、吊装、基础、用海及管理成本，并可以增强采购议价能力。

因此，在资源及技术优势、工程造价下降、规模化开发等多因素叠加下，三大项目可以实现平价上网。

积极推进电力新能源建设，是三峡能源推动海上风电行业技术进步和产业链升级的重要举措，也是践行双碳承诺，助力国家实现双碳目标做出的积极贡献。

4.三峡能源的前世今生

三峡新能源是三峡集团的第二主业战略实施主体，承载着发展新能源的历史使命，其前身是中国水利投资集团公司，2008年并入三峡集团，2010年更名为中国三峡新能源公司，2015年6月，公司由全民所有制公司整体改制为有限责任公司，名称变更为中国三峡新能源有限公司。今年6月10日，三峡能源顺利在上交所主板挂牌上市。

截至今年9月底，三峡能源总资产为1965.49亿元，较2018年底的850.87亿元增1114.62亿元。装机规模、发电量也快速增长。2019年6月底，公司并网项目装机规模超1030万千瓦。今年6月底，公司投产装机容量合计达到1643.7万千瓦。短短两年，装机容量增加超过600万千瓦时。

小结

三峡能源，刚上市半年，利润已经进入上市公司利润贡献TOP10,虽然疫情给全国各地开工项目带来不确定性，经过半年市场的洗礼，公司股价依然坚挺，经过半年的震荡从低点到现在涨幅超过30%,直逼刚上市的新高位置，这与公司强大的现金流，合理的估值，和未来强大的在建项目提供现金预期分不开，不过，疫情之下给很多项目开工带来隐忧，投资者也需要考虑潜在风险，理性对待。

数据来源东方财富网

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