这两天看到了一个新闻，土耳其的苹果体验店，突然停止了销售新的电子产品，对外不卖货了，这是为什么呢？原来是因为土耳其的货币贬值太厉害了。

道理也不复杂，苹果如果继续卖下去的话，不光赚不了钱，而且还会亏钱。咱们假设一部苹果手机在土耳其的售价是一万里拉（里拉就是土耳其的货币单位），假设原本一万里拉可以兑换一千五美元。那么由于里拉的疯狂贬值呢，现在同样的一万里拉的销售额，换算成美元的话，就只剩下了一千美元。苹果公司呢，又不能随便涨价售卖，在这种越卖货，损失越大的情况下，干脆就把店面先关掉了。

苹果作为一个国际性的大公司，为了维护自己的品牌形象，制定好的价格，当然不好随意再改动。但是土耳其国内的商品，可就不这么想了。

早在今年10月份的时候，土耳其的PPI就已经高达46%。而PPI指数也是暴涨了20%。光看这些数据可能有些生硬，我们来看个具体的例子吧，土耳其的一个官员说，以前老百姓买一袋面粉，只需要花100里拉就可以了，可以现在买同样的一袋面粉，就需要花上300里拉。足足涨了300%。说到这里，大家应该就能感受到这涨价幅度了吧？

拿我们自己举例子，上个月你去超市买一袋米花了50块，这个月你再去买，好家伙已经涨价到了150了，这样的涨价幅度，试问谁能受得了？

通胀如此厉害，按照常理来说，央行肯定要采取加息政策，这很好理解，通胀就是因为市场上流通的货币太多了。货币多了，商品的总数没有变多，所以商品的单价自然就提高了。

这个时候，央行如果选择加息，就可以回收一部分市场上的流动性。加息之后，借贷的利率就提高了，人们就会减少借钱融资，而选择把钱存到银行，市场上的流动性减少之后，商品的价格也就相应的降低了。

但是，出乎所有人意料的是，土耳其总统埃尔多安这个时候走了一个跟市场预期完全相反的路，那就是--继续降息。

于是就导致了刚开始那一幕，本来就贬值非常厉害的土耳其里拉，在埃尔多安宣布降息之后，继续暴跌，最终由于兑美元持续贬值，所以苹果宣布暂停销售商品。

埃尔多安似乎对加息有着一种天然的抗拒，而且因为这个加息和降息的事儿没有商量好，他曾经在20个月内罢免掉三个央行的行长，还有央行反对他意见的一些官员也是同样的命运。

为什么埃尔多安如此惧怕加息呢？

按照他自己的讲话来说，那些呼吁土耳其加息的经济学家，都是一些金融小丑还有一群投机分子，土耳其的经济应该由土耳其自己来决定怎么走。

据说，埃尔多安一定要选择降息的理由也很简单：就是促进本国生产，投资以及就业的增长。

那土耳其面临着什么样的问题？埃尔多安选择降息，到底是明智之举还是胡乱操作？我们接下来分析一下。

一：土耳其的局面

土耳其跟我国有个相同点，在近期呢，都是采用大量投资固定资产和投资基建，来拉动经济。

但是跟我们有着巨大差别的是，我们国家搞基建基本上是财政上发行国债，然后募集资本。土耳其采取了完全不一样的方法，那就是直接借入外债。

其实很多发展中国家，刚开始起步的时候，最缺少的并不是人力，而是资本和技术。反过来说，西方的资本，在这个时候，也是很乐意去发展中国家进行投资，因为他们知道，在新兴的市场里面，投资一定会带来巨大的回报。

刚开始那几年，外资在土耳其赚取了大量的利润，而且土耳其国内参与投资基建的公司和个人，赚得个个是盆满钵满。

赚钱了，就要去消费。这个其实跟中国当时也很像，只不过中国最早一批有钱人是通过外贸赚来的，这批人当时有了钱，恰逢商品房进行改革，于是房地产市场就开始启动了。

但是土耳其这些富人，不光是购买房产，还消费本国的商品，由于土耳其的生产制造规模很小，而且商品也需要出口，所以土耳其的经常项目，一直保持着很大逆差。

这里咱们简单讲一下什么叫经常项目逆差？

所谓经常项目，大家就可以理解为商品的进出口，如果本国进口额小于出口额，那就叫顺差；相反，如果进口额大于出口额，那就叫逆差。跟经常项目对应的还有一个资本项目，大家可以理解为是跨境资本流动。资本项目的顺差和逆差跟经常项目的计算方法是一样的，这个我们回头可以单独讲讲。

说回来，土耳其的商品及其稀缺，所以需要从海外进口大量商品，时间久了，就形成了经常项目逆差的局面。

而且上面咱们说到，土耳其这些年发展基建，靠的基本上是大量接入外债，所以土耳其面对的局面就是，经常账户和资本账户的双逆差。

双逆差会带来什么后果？

最严重的影响，就是土耳其忙活了很长时间，竟然一点外汇储备都没有积累下来。

大家知道，外汇储备对一个国家的重要性。现在世界上最大规模的外汇储备货币是美元，为啥外汇储备这么重要？因为国际上很多国家认美元啊，而且国际上很多大宗商品的采购， 比如原油铁矿石什么的，都是按照美元结算的。如果没有足够的外汇储备做支撑，就没有办法去购买发展所必须的商品。

这就导致了一个恶性循环，土耳其越是借助外资发展经济，就越是攒不下来外汇储备，越是没有外汇储备，越没有办法采购国际物资，余额没有钱采购国际物资，越需要借更多的外债发展经济......

数据显示，2016和2017年底，土耳其国外债余额分别为4049和4524亿美元。去年年底少了一些，不过仍然维持在4400多亿美元的高位，而同年土耳其的外汇储备，只有三百多亿美元。

说到这里大家就看出来了吧，土耳其这不就是一个狂热的消费主义者吗？赚不来钱，还特喜欢花钱，外汇储备就那么一丢丢，但是借起钱来，那是毫无节制，经济可不就是失衡了吗？

二：选择降息是明智的吗？

大家都知道那个蒙代尔三角理论，讲的是一个国家不可能同时实现三个条件：独立自主的货币政策，固定的汇率以及货币的自由流通。

按照这个理论，土耳其选择的是货币政策独立，以及资本自由流动这两个项目，于是汇率制度只能选择浮动汇率。

按正常道理来说，土耳其由于外汇储备的不足，没有办法调整国内收支平衡，如果这个时候想要吸引更多的外资进入，应该采取的是加息的策略。

这个很好理解，当你的货币加息了，同时资本项目自由流动的时候，才会吸引外资更多地流进来，这些外资会在美联储的宽松周期，带着及低的利息，大量进入别的国家，去赚取差价。

那为什么埃尔多安并没有这样做呢？他是选择在这个时候降息，导致里拉贬值，然后加速了外资的逃离。

其实埃尔多安有自己的考虑，那就是外资的流入速度，一直在减速，换句话说，即使埃尔多安选择了加息，再把利息提高很多，对于外资的吸引力也没那么大了。

为什么土耳其的基准利率那么高，但是外资却在加速撤离呢？

这个时候就要说到一个理论，叫有效市场假说。用人话讲明白这个概念其实就是，假设一个市场是高度自由，高度透明的，那么市场是没有任何办法，帮助投资者获得更高利润的，也就是说，资本家们已经一眼看到头了，市场也就这样了，在投资也不赚钱了。

要知道土耳其现有的基准利率高达16%左右，也就是说，在这么高利率的前提下，如果投资已经不赚钱的时候，那就说明没有什么利润空间了。

再加上美联储近期不断释放缩减购债规模的信号，场外的美元已经开始有变得更贵的趋势，于是导致美元已经开始慢慢从投资地撤离，随时准备回流美国。

而土耳其接下来要面临的肯定是需要准备大量的外汇储备来还这些外债。在这种局面下，如果继续加息，一定是不利于本国恢复生产，由于疫情的影响，很多工厂濒临倒闭，企业急需贷款，这个时候如果选择加息，无疑会把这些制造业推向毁灭。

制造业如果再崩了，土耳其仅仅依靠那点外汇储备，这外债啊，可就永远也还不清了。

其实讲到最后，还是要多讲一些，那就是现在来看，我国当时走的模式是多么正确。首先引进外资的时候，以直接投资为主，而不是允许投机资本直接进来在资本市场上进行投机。这样首先可以解决我们的技术和就业问题，同时又能很好地控制外资的进出，加上我们勤劳好学的第一代工人，逐渐的我们积累了大量的外汇储备。有了这些外汇储备，我们才可以在国际收支上保持平衡。收支平衡，才有利于我们稳定出口，稳定投资，带来稳定的经济环境，持续保持增长，这样才得以盘子越做越大，进入正向循环。

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