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希望能帮助你一口气了解上世纪90年代，日本经济崩盘始末。

上世纪80年代，日本有个叫渡边的社长，最早他是做汽车贸易生意的，由于日元升值，汽车贸易利润越来越低，于是他被迫瞄准房地产生意。

当时的渡边，从银行借了100亿日元，在东京买了些房子，在他喝完咖啡睡一觉的功夫，100亿日元已经变成了130亿日元了。

银行瞧着渡边这滚烫的手气，恨不得把全副身家搭进去。于是他们找到渡边说：你可以把这130亿地皮做抵押，我们再贷你300亿，尽管借就是，别拿哥们不当兄弟。

当时的日本，就是这么左脚踩右脚，把这个经济的雪球越滚越大。只要你买地-抵押-贷款-买地-抵押-贷款-买地这么无限循环下去，钱就能不断地变多。

渡边，就是当时日本千万炒房客的缩影。

1989年的日本，土地资产总额约2000万亿日元，是同年美国土地资产总额的四倍，于是有人戏谑：只要卖掉东京，就能买下整个美国。

在上世纪90年代初，如果你行走在东京街头，告诉一个日本人，你们今天的繁华只是昙花一现，不久后将一蹶不振，进入失去的十年、二十年…肯定会被人当作疯子。

在当时，几乎没人相信日本经济会垮。但没过两年，日本从天堂坠落了。这一切，都要从那个被许多人“误读”的《广场协议》说起。

天选之子的烦恼

美国和日本，在很多方面都完美地演绎着父慈子孝。要想知道日本的经济怎么垮的，需要先了解原生家庭（美国）对他的影响。

大家都知道，美国在一战和二战中，出售了大量的武器，发了不少国家的国难财，又因为没有作为战争的主战场，工业基础没有遭到破坏，因此一战二战打完之后，很多国家发现艰苦创业数百年，一战回到解放前，还欠了美国一屁股债，美国也因此成为全世界最大的债权国。

二战之后，西方国家开会确立了布雷顿森林体系，也确定了美元的霸主地位，当时的美元信用背书确实很硬，这种巅峰时刻，估计未来也很难超越。

不过短短几十年间，美国就从全球最大的债权国变成了全球最大的债务国，直到今天，还欠着全球大约28万亿美元国债。这其中也有一些原因。

比如说战争，二战之后美国还参与了朝鲜战争和越战等大大小小的战争，尤其是越战，把美国拖入泥潭20年无法自拔，消耗了美国大量的国力。

再比如说70年代由中东地区战争引起的两次石油危机，造成油价飞涨，而美国大部分原油都从海外进口，油价飞涨造成了金本位下美国的通胀，经济形势不乐观，极大影响了本土制造业。

1973年，尼克松粉墨登场，尼克松还是干了不少轰轰烈烈的令人印象深刻的事儿，除了访华，再一个就是水门事件。在他任期里，其实还做了一项影响今后几十年全球进程的事，就是美元和黄金脱钩，和石油挂钩，汇率要开始进行浮动了。

60年代，法国总统戴高乐想把手头美元换成黄金，美国人给换了，但是这笔数额不小，让美国黄金储备少了不少，以后别国想换都没得换，于是美国只好对外宣布汇率浮动，至此布雷顿森林体系下确定的“国际货币基金会员国货币跟美元保持固定汇率”的协议算是埋土里了。

倒霉的日本

美元强势时，还能勉强维持汇率稳定，经济一旦下行，就很难保证美元能兑换成黄金。当时的美国，到底面临怎样的经济问题，让他不得不向外部转嫁经济危机呢？

80年代，一位新的美国总统上台了，如果你不知道他的竞选口号，你肯定听过抄袭者特朗普所喊出的“让美国再次伟大”，这个口号的原创，是美国总统史上一位赫赫有名的总统——罗纳德·威尔逊·里根。

在里根的任期里，他采取了一系列的贸易措施，希望美国经济能够复苏，当时的他，面临的经济问题，可以简单地从两个角度来考虑。

一个是贸易逆差。所谓贸易逆差，就是从国外进口的东西多，出口的东西少，这样一来就会出现贸易逆差。美国每年的贸易逆差将近1000亿美元。直到今天，这个数额仍在不断增大，到2020年，美国全年贸易逆差达到6790亿美元，占到国内生产总值的3.2%，这个比例相当高，许多政府是受不了的。

第二是通货膨胀。前面也提到了，石油危机导致的原油价格上涨，其他材料价格也跟着涨，物价越来越高。除此之外失业率也居高不下，这些国内问题都需要解决。

当时有位财务官员说得提升利率，提升多少呢？20%。

利率提升后，国民自然就更有意愿把钱存银行，流动货币少了，通胀自然就下来了。外国资金眼瞅着如此高的利率，也愿意将本国货币换成美元，存进美国银行，美元也随之升值。

梦想很美满，现实很骨感。实际情况是美元升值更加加重了贸易逆差。为什么这么说呢？

打个比方，人民币升值，美元相对就贬值了，假设人民币比美元汇率从6:1升至5:1，美国进口中国商品，本来同样是6块钱人民币的商品，以前只要花1美元，现在得1.2美元，东西贵了，就会造成中国商品出口受阻。反过来，美国出口的商品1美元，以前中国得花6元人民币买，现在5元就能买到，会极大的增加中国国内进口量，导致对于中国而言，东西卖不出去，又大量购买别人的东西。当时美国就面临这样的情况。

这么一看，提升利率，对解决通货膨胀问题是大局观，对解决贸易逆差问题就是脑血栓。

看来仅仅依靠国内政策是解决不了问题的，还得找儿子们要点赡养费，于是，日本就这么伴随着《广场协议》，悲从中来了。

现代日本是如何建立起来的？

日本，作为1945年二战的战败国，美国丢的两颗原子弹，彻底把它击垮了。这个国家完全是从一片废墟中建立起来的。

日本能在战后的很长一段时间保持经济飞速发展，除了较好的经济基础和科技基础，国内人才素质也较高。更重要的原因，是有美国在背后的大力扶持。日本崛起，能帮助美国搅动亚洲地区，并牵制住苏联。

美国对日本开放了自己的全部市场，并且日本出口美国的商品全部不加收关税。另外，二战的战争赔款，美国也大手一挥不要了，还游说其他国家也放弃战争赔款。帮日本搞奥运会，提升国际上的战败国形象，帮日本国内提升一系列的基础设施建设，可以说，美国真拿日本当亲儿子对待。

百般呵护之下，日本也争气。战后30年内，保持每年9%的GDP增速，这在世界历史都是罕见的。1968年，日本便超过德国，成为资本主义世界第二大经济体，人均GDP达到1万美元，正式进入发达国家俱乐部。

日本的贸易类型主要是出口型和外向型，第一大贸易伙伴自然是美国，占了40%。80年代的日本，汽车、家电、半导体，啥都具备国际一流竞争力，在美国更是热销，打得美国很多企业都没有招架之力。1985年，日本对美的贸易顺差已达462亿美元，都快达到美国一年1000亿美元贸易逆差的一半了。美国人恍然大悟，开始加收关税，比如对摩托车、计算机等产品加收100%关税，限制某些产品如轿车出口到美国，还强迫日本多买美国农产品，跟我们今天的贸易战套路是一样的。

关税限制，始终治标不治本。日本商品比美国商品畅销，究其原因是日本劳动力比美国便宜，产品价格也低。后来美国想到一个终极办法，那就是调汇率。让日元相对美元大幅升值，才能从根本上解决贸易逆差问题。

强取豪夺还是心怀鬼胎？

美国将矛头指向了汇率。在这个背景下，1985年9月22日，广场会议召开。在美国纽约广场饭店，五个发达国家的财政部长齐聚一堂，讨论着怎么解决美国国内的经济问题。这五个国家分别是美国、日本、英国、法国和西德。几个大佬后面商量出来一个办法，那就是通过共同努力，一起促进美元贬值。

为什么美元贬值能解决问题？美元相对贬值，美国出口商品便宜了，出口量将增大，外国商品价格相对高了，进口将减少，贸易逆差问题就能解决。

关于签订《广场协议》，存在两种说法，一种是日本被美国按着头签的，另一种是日本自告奋勇。按道理来说，美元贬值对日本没任何好处，除了本土商品出口会受阻，当时的日本还持有大量的美国国债，也会大幅缩水。

但日本也有自己心里的小九九，也想日元升值。这个问题，日本首相中曾根康弘曾明确表示：强大的日本，必须有强大的日元支持！

日本打的什么算盘呢？

首先 ，当时正赶上石油价格暴涨，而石油需要美元结算。日本 是工业大国，又极度缺乏石油资源 ，日元升值之后，手中的日元可以兑换到更多的美元，能买更多的石油。

第二，日元升值，日本出口 肯定 受阻 ，但根据日本政府的计算，只要日元升值控制在10%-20%的范围内，日本的企业还是可以扛得住 的。

第三，日本在政治、军事上依然要依靠美国。如果美国因为巨额的财政赤字垮了，日本的靠山也就没了。

第四，二战后的日本，在国际社会上一直是战败国的形象，很希望通过积极参与国际事务，对国际社会多做贡献，提升自己的大国形象。比如70年代中日建交后，日本一直对我国提供无偿或低息贷款，持续了40年，还帮助我们建了很多医院和基础设施，在国际社会上，日本还是发挥了一些积极作用的，这次他也是这么想的。

于是，美国发话了 ，日本也觉得可以接受，双方就这么 一拍即合，著名的《广场协议》就这么签下来了。

这 并不是一场美国单方面的强取豪夺，而是美日双方各怀鬼胎。

《广场协议》的“梦幻开局”

美元作为全球基础货币，也是一种商品，要怎么让美元贬值呢？大量抛售就行了。

于是乎，这五个国家联合起来，抛售了180亿美元。短短几天之内，就让原本1美元能兑换的240日元，变成了只能兑换225日元，而且数字还在不断下降。《广场协议》签订一年后，日元已经升值了20%。

日元大幅升值造成了日本商品出口受阻，这给大量日本企业带来了巨大的压力，他们不得不绞尽脑汁降低产品成本，减轻日元升值对商品价格带来的巨大影响。

日本政府担心日本经济会衰退，就通过央行降低利率，让企业多贷款生产，让民众多贷款消费，想以此盘活国内经济。于是在短短几年内，利率从原本的5.5%连续三次下调到2.5%，现在看着不低，从当时国际环境来看，妥妥的“20世纪负利率”祖师爷。

由于放贷压力大，日本各个银行的每个业务员身上都背着KPI，四处求人，不为别的，就是希望企业能多贷点款，因为钱实在是太多了。

日元升值也导致了国际上大量的热钱流入日本，为什么会造成这种现象？打个比方，现在人民币跟美元汇率是6:1，如果国外资本判断人民币会升值到5:1，会先将美元换成人民币，升值后再换成美元，一来一回，手头的1美元就变成了1.2美元，赚的这叫汇差。于是国外资本看着美元走弱，日元走强，将资金都投向了日本。

升值让日本吸收了大量的全球资金，降低利率又让其资金大量流向市场。

因为钱实在太多，很多人将钱投向股市，造成股市疯长。1989年，也就是《广场协议》签订四年之后，日本日经指数从不到1万点，涨到了39857点，四年之内涨幅400%。巅峰时期，日本股市的总市值比整个美股还要大30%，大家可以感受一下。

房地产也是如此，我们都知道日本是个地少人多的国家，整个国家形状就像中国大陆吐出的烟圈。所有人都想往东京、大阪这样的大都市挤，在这种情况下，大家铆足了劲儿地疯狂买地，当时东京圈的平均地价去到了30万美元每平米，四年内涨幅也接近400%。

在房地产和股市的梦幻双重刺激下，所有的日本人都感觉自己非常有钱，这极大地刺激了他们的消费，他们到全球各大奢侈品店疯狂扫货，还顺手买了美国地标性建筑洛克菲勒大厦，一切都显得那么的美好。

大家都知道，一个东西价格越高，买的人越少，就不存在泡沫，价格与供需始终会达到一个均衡点。而一旦价格越高，买的人反而越多，这就很容易形成泡沫了。当时的日本就这么在暗流涌动之中，产生了一个巨大的泡沫，这个由于价格过高而形成的泡沫，总有一天是要破裂的。

三重野康

提到戳破日本经济泡沫，不得不提到一个人，他的名字叫三重野康。

在日本经济泡沫出现时，他就已经敏锐地感受到了日本经济的问题。当时他一直呼吁日本央行提高利率，但是没人理他。等到后来自己混上了央行行长，就开始按照自己的思路去执行货币政策。

在1987年到1989年间，日本基准利率大约为2.5%，而日本央行在1989年5月、10月、12月连续三次宣布调高利率，采取紧缩性的货币政策，这个政策首先刺破了股市的泡沫。银行要将此前放出去的贷款收回来，有些人拿钱炒股去了，自然将资金从股市中撤出，在1987年到1992年三年间，日本股市下跌了50%，交易量也减少了90%。

自此之后，日本进入了长达20年的熊市，最低跌到了7000点，跌剩原来的1/5。直到2010年才稍有起色，但相比最高点还是相去甚远。

不过，房市相对股市稍微滞后了些，1991年抑制房地产的政策已经出台了，结果房价还在涨。三重野康一看不听话是吧，就接连推出猛招。

在1992年时，日本推出了房产税，所谓的房产税，就是买地之后需要每年不停地交钱。同时还限制土地融资，这一剂猛药一出，房价也应声下跌。很快，东京的房价也跌到原来的1/4，直到今天也没有缓过来。

随着股市和房市泡沫的刺破，许多日本人倾家荡产，这里面有普通人，也有商界大佬。

比如说日本龙头百货公司八佰伴，就被银行忽悠瘸了。当时银行的职员忽悠八佰伴老板和田一夫，说公司要盖大楼就得买地，买地就得贷款，还不如多贷点款，多买点地，以后不光百货公司能挣钱，自己买的地也能挣钱。

和田一夫信了，后来经济泡沫被刺破，他资不抵债。他通过一系列方法筹集了320亿日元，结果银行的人来了，跟他说先把贷款还了，全社会看到企业有信用，股市股价就会涨，到时候就能度过抛售危机，我们再把钱贷给你。

和田一夫再一次信了，把钱还了之后，银行的人彻底消失。八佰伴，这个百货行业的巨无霸，再也无法度过危机，在1997年宣布破产。而和田一夫，也从一个商界大佬，变成一个无家可归的流浪汉。

结尾

许多人认为：《广场协议》搞垮了日本经济。

事实上，当时签《广场协议》的还有其他 3个国家。《广场协议》签署之后两年，法国法郎、西德马克，面对美元的升值比例和日元也相差无几，甚至西德马克升值幅度还略大于日元。

但是我们并没有看到德国消失的二十年、法国消失的二十年，只有日本。真正的问题不在于《广场协议》，而在于日本经济 的 脱实向虚。

很多人都在谈论：三重野康是不是日本的罪人？

关于这个问题，众说纷纭。有人说没有三重野康，待经济泡沫更大时，日本将跌得更惨，也有人说，正是其错误的货币政策，成为压垮日本经济的最后一根稻草。

事实上，日本经济出现泡沫并破裂，《广场协议》只是一个诱因，真正的原因，是由于其错误的货币政策。在不适合的时间里实行宽松的货币政策，导致货币泛滥，而刺破泡沫的过程也过于简单粗暴，使日本经济硬着陆。

2000年，日本人写了一本书，叫《失落的十年》。

10年之后，美国人写了一本书，叫《失落的二十年》。

至今，日本仍未从当年的经济泡沫中恢复过来。

整理完日本经济的沉浮，对置身事内的我们也是感慨良多，不由想起《战国策·赵策一》里写道的：前事不忘，后事之师。