难怪市值蒸发近80%，茶百道从IPO就开始造假了？

您在上图看到的是，2024年茶百道在港交所敲钟，宣布上市时的场景。

王霄锟、刘洧宏，这对成都80后夫妻用了16年，把温江二中门口不到20平米的小奶茶店，干成了8000多家门店的连锁巨头，拿下“新茶饮第二股”的头衔。

按正常剧本，这本该是个草根逆袭百亿富豪的励志故事。但就在上市当天，现场却发生了两件怪事。

第一件怪事，是上市即崩盘。

茶百道顶着当年港股最大IPO的光环，发行价17.5港元，结果开盘就一路狂泻，盘中暴跌近39%，收盘大跌近27%。新股破发不少见，但募资近26亿港元的明星股首日摔得这么惨，着实罕见。

第二件怪事更蹊跷：茶百道的IPO名单里，居然连一个基石投资者都没有。

不炒股的朋友可能不知道啥叫基石投资者。简单说，大公司去香港上市，都会提前找几个知名大基金认购股票，并承诺锁仓一段时间。这相当于给股票上道保险，是机构看好的重要背书。

可茶百道倒好，基石投资者挂零，散户公开发售认购率更只有可怜的0.5倍，连一半都没卖出去。

当时很多媒体都在纳闷：既然机构不看好、散户不买账，这近26亿港元的股票，到底是怎么发出去的？

这个问题悬了两年半，直到今天，终于被香港证监会揭开了盖子。

王霄锟

10月13日，香港证监会突然勒令茶百道立刻停牌。公告措辞极其严厉，直接点破：茶百道当年的IPO涉嫌被人为操纵，蓄意制造虚假的股份需求。

同时，证监会向中金香港、招银国际、富途等6家券商发出限制令，直接冻结了一个以嘉实国际持牌代表孙然为核心、包含8家离岸空壳公司的账户，冻结资产高达43.79亿港元。

这是香港证监会历史上，同类案件中开出的最高冻结纪录。

由此可见，茶百道遇上的不是小麻烦。

很多人可能想不通：平时坐庄的，都是把股价拉高几倍再割。可茶百道上市首日就破发，之后更是从17.5港元跌到停牌前的4.035港元，市值从258亿港元跌剩不到60亿，蒸发了近80%。

既然股价一路暴跌，连庄家都被埋了，怎么还叫操纵IPO呢？

如果你这么想，就太低估资本炒家的水平了。投行圈把茶百道这种隐蔽玩法，叫做“兜底式操纵”，或者“包销型操纵”。

逻辑其实很简单。当年茶百道上市，散户认购只有0.5倍，眼看国际配售也没人要，IPO马上就要流产。一旦上市失败，不仅几千万承销费打水漂，公司名声扫地，早期投资机构更是彻底砸在手里。

为了保住IPO，一帮人设计了一套左手倒右手的戏法。他们找来孙然背后的境外空壳公司当“临时演员”，假装机构把卖不出去的股票全接下，硬把国际配售凑到1.11倍，勉强跨过挂牌的及格线。

那“临时演员”买股票的钱从哪来？

根据证监会披露的细节，茶百道拿到25亿多港元募资款后，可能打着“购买金融理财”的名义把公家钱转出公司，最后暗中回流到当初帮忙接盘的承配人手里。

如果说当年瑞幸是伪造咖啡销量骗华尔街，那茶百道这次涉嫌的，就是伪造股票抢购假象，拿股民的钱，给自己的假认购买单。

这帮兜底资金本来就不是长期投资，股票到手后自然不计成本往外抛，这也解释了为什么茶百道上市后股价会像断了线的风筝，一路阴跌近八成。

王霄锟夫妇当年为什么宁可冒这么大风险，也非要火急火燎把公司推上市？

答案很可能是：再不上，漂亮的财报就撑不住啦！

2021到2023年冲刺上市前，茶百道营收冲到57亿，净利干到11.5亿。趁着账面最漂亮，公司在上市前三年突击分红15.76亿元。王霄锟夫妇持股超82%，光靠分红就把近13亿真金白银揣进了兜里。

2024年4月勉强上市后，业绩立刻大变脸。当年营收下滑13.8%，净利润更是直接腰斩，暴跌58.6%。

到了2025至2026年上半年，全国有1715名加盟商选择关店。

如果当年不在4月硬着头皮闯关成功，等下半年惨淡的财报一露馅，茶百道恐怕连港交所的大门都摸不到。

更耐人寻味的是，茶百道成立十几年唯一引入的领投方兰馨亚洲，在去年5月到7月解禁后，一口气清仓了全部6060万股，跑得一股不留。

早期资本精准逃顶，创始夫妇分红落袋，留给二级市场散户的，只有蒸发掉的200亿市值和一纸停牌公告。

梁凤仪

香港证监会行政总裁梁凤仪对此直言：市场的廉洁稳健，是维护公平资本市场和真正投资者信心的基石，对制造虚假市场的行为奉行零容忍。

从校门口20平米的小铺子干到8000多家门店，王霄锟夫妇用了16年，但把一家明星企业的资本信誉砸碎，往往只需要一次自作聪明的金融戏法。

参考资料

财经杂志：茶百道停牌背后：涉嫌操纵IPO的“可疑集团”浮出水面

野马财经：茶百道涉嫌IPO操纵被停牌！背后“成都夫妇”身家已蒸发近百亿

凤凰财经：茶百道停牌调查：揭秘港股IPO“人为操纵”产业链

福布斯：茶百道创始人王霄锟夫妇身家超百亿，中国造富速度回升

融资中国：180亿，80后夫妻档干出一个奶茶IPO