AI推理卡到绝望？这芯片速度翻倍，高盛直接提价至387

高盛5月26日发布研报，将澜起科技A股目标价上调至387元人民币，H股目标价上调至582港元，维持买入评级。

当前A股价格约272.29元，潜在上涨空间42.1%；H股约462港元，上涨空间约26%，市值约3328亿元人民币。

核心驱动变量是MRDIMM新一代内存技术，它能为AI工作负载提供传统方案两倍的内存带宽。

高盛认为，MRCD和MDB芯片将成为公司近期最强劲的增长动力，而公司在互联芯片领域的多产品布局，正支撑其从内存接口专家向AI全互联平台转型。

双倍带宽直击智能体AI数据瓶颈

MRDIMM通过双倍数据传输和时分复用技术，在标准速率下同时访问两个内存阵列，实现内存带宽翻倍，这对AI推理尤其是智能体AI场景中CPU侧海量数据吞吐至关重要。

每个MRDIMM模组采用“1颗MRCD + 10颗MDB”架构，相比传统RDIMM，单模组芯片价值量大幅提升。

澜起科技早在2022年就开发出第一代MDB和MRCD芯片，2025年初第二代产品推出，目前已进入大规模送样阶段，下游主要内存厂商反馈积极，兼容性验证顺利。

更值得关注的是，5月18日至21日澜起科技接待高盛、摩根士丹利、GIC等48家机构调研时披露，第二代MRCD/MDB芯片（支持12800MT/s速率）近两季度出货量显著增加，已获全球主要内存模组厂商认可；公司计划2026年内完成第三代MRCD/MDB工程研发。

MRDIMM目前仍处于第二子代规模试用阶段，但随着支持该技术的新CPU平台在2026年底至2027年陆续发布，以及智能体AI对KV Cache等内存带宽的迫切需求，行业预期未来两到三年将进入快速爬升期。

高盛模型显示，澜起科技MRCD和MDB收入2026-2030年复合增速将达85%，成为公司近在眼前的下一个增长引擎，这不仅是技术迭代，更是AI时代内存架构从“够用”向“极致带宽”跃迁的关键变量。

盈利预测上调与产品结构优化

高盛同步上调了2028-2032年每股收益预测，主要反映对MRCD/MDB增长的乐观展望，具体来看，2026年预计EPS 3.12元，2027年4.38元，2028年5.98元，2030年11.19元，2031年进一步升至14.36元。

收入端同样强劲：2026年81亿元，2027年112亿元，2028年197亿元，2030年295亿元，2032年有望突破455亿元。

从收入结构看，传统RDIMM互联芯片占比将从2026年的57%逐步降至2032年的15%，而MRDIMM互联芯片占比从6%攀升至27%，PCIe开关芯片从1%跃升至24%，CKD时钟驱动芯片稳定在6%-14%。

产品组合多元化趋势明显，公司正从单一内存接口依赖走向多引擎驱动，调研中管理层还强调，PCIe重定时器已应用于AI服务器高速信号传输延长，PCIe开关芯片正快速放量，CXL相关产品也在推进。

这些新品将帮助澜起科技从内存接口芯片供应商，转型为覆盖AI服务器全互联链条的平台型企业。

毛利率方面，高盛预计2026年67.3%，2030年62.5%；运营利润率从46.2%提升至49.1%，净利润率维持46%以上高位，体现规模效应与运营效率持续改善。

目标价上调与平台化战略

高盛将A股目标价从363元上调7%至387元，基于2030年折现市盈率47.9倍，对应2030-2031年平均34%的EPS增速，H股目标价从510港元上调14%至582港元，基于66.1倍2030年市盈率，较A股溢价38%。

值得注意的是，高盛将H股溢价计算周期从此前20个交易日扩展至30个交易日，以更准确捕捉近期估值波动下的长期动能，人民币对港币汇率假设为1.09。

这一估值重估背后，是高盛对澜起科技战略定位的认可：公司正处于从内存接口芯片龙头向AI全互联芯片平台跨越的关键阶段。

MRDIMM加速放量提供清晰的近中期增长路径，而PCIe重定时器、PCIe开关、CXL及以太网互联芯片等持续拓展，则构筑中长期增长基础。

调研显示，内存接口芯片领域技术与商业门槛极高，新进入者短期内难以撼动格局；澜起科技作为JEDEC DDR5 RCD国际标准牵头制定者，在子代迭代和产品稳定性上保持全球领先，竞争优势稳固。

总结来看，高盛研报清晰勾勒出澜起科技在AI基础设施浪潮中的角色演进——MRDIMM不仅解决当前内存带宽瓶颈，更与新CPU平台、CXL内存池化等趋势形成共振，为公司打开从“内存专家”到“AI全互联平台”的成长空间。

近期48家机构调研进一步印证了产品进展的确定性与管理层对中长期需求的信心，当然以上仅为高盛观点，不构成投资建议，行业仍面临新产品推出节奏、市场竞争等变量，投资者需结合自身情况审慎判断。