赛力斯股价腰斩后自救，能否重新崛起？

一年前，赛力斯还风头无两。股价飙到174元，市值突破2600亿，成了市场上的明星。这种盛况没持续多久，到今年4月7日，赛力斯股价掉到85.55元，创近一年新低。4月13日回升到90元左右，但到现在还是在90元上下徘徊。市值缩水，已经蒸发掉一千多亿，剩下1550亿左右。为什么会有这样的转变？

表面上，赛力斯去年营收1650亿元，增长了近14%，净利润60亿元，看起来还不错。可是，销量和利润的实际表现没那么令人满意。2024年问界的销量暴涨，翻了近四倍，但到2025年只增了10.6%。这种速度跟零跑、小鹏比差很远，同期零跑营收涨了103%，小鹏涨了126%。赛力斯明显落在后面。到2026年，销量继续下滑。1月还卖出4.3万辆，2月一下子只剩1.27万辆，中间有春节影响，但3月回升到2.27万辆也不算高。波动大，市场信心就更难稳定。

利润看起来也有问题。营收涨了，但净利润基本没变动。全年净利润只微增0.18%，连1%都不到，扣非净利润还下降了7.8%。第四季度，营收545亿元，净利润只有6.4亿元，同比大跌66%。销售和研发开销巨大，销售费用242亿元，研发投入125亿元，两者加起来370亿元。公司口口声声“坚持长期主义”，可投资者更在意现阶段能不能赚钱。账面上利润原地踏步，很多人直接用脚投票，股价跌也不奇怪。

还有一个绕不开的问题：对华为的高度依赖。赛力斯能有现在的地位，和华为合作关系密不可分。2021年，两家联合推出问界品牌，让赛力斯从边缘小厂变成营收过千亿的行业玩家。这里面，赛力斯每年都向华为支付巨额采购费用。2025年采购223亿元，但同期净利润才59亿元。华为不是只为赛力斯服务，现在鸿蒙智行旗下有五个品牌，包括问界、智界、享界、尊界、尚界。而且华为开始跟广汽、东风等合作，推出新车型。技术、渠道、流量都不再偏向赛力斯一家。

赛力斯也知道这点。它花25亿买回问界商标，又砸115亿入股华为引望，拿到10%的股权。试图把自己和华为绑得更紧，但话语权并没真正拿到手。核心资源还是在华为那边。虽然成为股东能保障一定利益，但华为分散资源后，赛力斯的独享红利已不复存在。

行业层面也变天了。2026年第一季度，全国汽车销量482.3万辆，同比下滑20.3%。全年乘用车增速预计只有1%。新能源渗透率过半后，增量市场变存量市场，竞争变得更激烈。问界本身主打增程式车型，这个赛道里竞争更惨烈。理想、小米、蔚来、小鹏以及比亚迪、吉利、长城都在抢高端电动车市场。赛力斯要争夺份额，比过去难太多。

面对股价暴跌，赛力斯不是坐以待毙。公司推出股份回购，用自己资金回购，试图稳住情绪。还搞了14亿现金分红，全年分红总共约19亿。真金白银送到投资者手里，希望可以提振信心。

产品层面，赛力斯今年推新车问界M6，上了华为新款896线激光雷达，补齐产品矩阵，拉高销量。还布局智能机器人，算是扩大业务方向，但能不能带动股价，还要看市场反应。此外，赛力斯也在试水海外市场，希望找到第二增长曲线。海外布局这一招，蔚来、小鹏等品牌已经在做了，有的效果不错，有的不理想。比如比亚迪今年在欧洲市场销量增长较快，但蔚来在德国、挪威市场遇到壁垒，消费者接受度有差距。

赛力斯的自救措施并不孤单，像理想汽车今年同样遇到市场增速放缓，采取了产品升级和渠道扩展策略，股价波动也明显，不过理想在推出L系列新款后，销量稳定回升；而小米首次进军高端电动车市场，价格策略灵活，短期内一度拉高市场关注，但后续能不能维持热度还很难说。这说明，行业里的自救策略谁都在用，但成效如何要看企业自身的资源和市场定位。

反过来看，有些厂商还没体会到赛力斯的困难。比如特斯拉今年在中国市场降价，虽然短期带动销量，但毛利率下滑，股价波动也被加剧。赛力斯回购、分红等能够稳住短暂情绪，不过市场真正看重的是核心能力。要想再度崛起，最根本还是得握住技术主动权，不被华为牵着走，还要打开海外市场，扩大品牌影响力。

赛力斯做了很多努力，能不能从股价腰斩的低谷爬回来？说到底还得看它能不能拥有真正自主的技术、降低华为依赖，以及能否突破海外限制。短期来看，分红回购会带点稳定作用，但投资者更看重长期增长动力。等赛力斯把核心技术和品牌掌握在自己手里，资本市场才愿意重新评估它的价值。这一过程有很大挑战，不过行业变化快，机会也不少，只是留给赛力斯的窗口期不会太长。