史上最大IPO—SpaceX招股书摘要全文详解

马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX周三发布招股书，拟登陆纳斯达克，股票代码拟定为SPCX。完成首次公开募股IPO后，马斯克将同时担任首席执行官、首席技术官以及董事长三项职务。马斯克持有该公司12.3%的A类股份，以及93.6%的B类股份，合计持有85.1%的投票权。此前披露的消息显示，公司将于6月4日启动路演，并于6月12日正式上市。

当地时间5月20日，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1版注册声明（招股书），启动首次公开募股（IPO）进程。公司计划将其A类普通股在纳斯达克股票市场（Nasdaq）及纳斯达克得克萨斯交易所（Nasdaq Texas）挂牌上市，股票代码定为“SPCX”，目前尚未确定首次公开募股价格区间及发行规模，预计将在招股书生效后尽快启动股票销售。

　　此前消息显示，SpaceX估值可能达1.75万亿至2万亿美元，融资750亿美元，这将使其成为历史上规模最大的IPO。

核心财务信息：星链赚钱 AI巨亏

　　招股书披露，SpaceX于2026年2月2日完成对xAI Holdings Corp.（xAI）的合并.合并后，SpaceX业务划分为航天（Space segment）、连接（Connectivity segment）、人工智能（AI segment）三大板块。核心财务数据显示，2026年第一季度公司合并营收达46.94亿美元，营业亏损19.43亿美元，调整后EBITDA为11.27亿美元；2025年全年合并营收186.74亿美元，营业亏损25.89亿美元，调整后EBITDA为65.84亿美元。

人工智能板块主要围绕Grok模型研发、算力基础设施建设展开，2026年一季度营收8.18亿美元，营业亏损24.69亿美元；2025年全年营收32.01亿美元，营业亏损63.55亿美元。公司强调，亏损主要系处于发展初期，需持续投入算力基础设施建设及研发。

　　资本开支方面，2026年一季度公司总资本开支101.07亿美元，其中航天板块10.52亿美元、连接板块13.32亿美元、AI板块77.23亿美元；2025年全年总资本开支207.37亿美元，三大板块分别为38.32亿美元、41.78亿美元、127.27亿美元，资本开支主要用于核心技术研发、设施升级及业务扩张。

公司治理：马斯克独揽大权

　　股权与公司治理方面，SpaceX采用双层股权结构，A类普通股每股享有1票投票权，B类普通股每股享有10票投票权，两类股份就股东表决事项合并表决，其中B类股东有权选举董事会多数成员。公司创始人、首席执行官、首席技术官兼董事会主席埃隆·马斯克（Elon Musk）通过持有A类股与B类股，合计控制公司约85%的投票权，上市后仍将拥有绝对控制权，能够主导股东表决的所有重大事项，包括董事会选举、公司战略调整等核心事宜。

　　此外，招股书还披露了多个个人股东的持股情况，包括公司总裁兼首席运营官格温妮丝·肖特韦尔、Valor Equity Partners创始人安东尼奥·格拉西亚斯（持股7.3%）、Founders Fund联合创始人卢克·诺塞克等，单一外部股东持股比例均未超过5%，不会对公司决策产生重大影响。此外，马斯克于2026年1月获授10亿股绩效限制性股权，但归属条件极为严苛，需在火星建立至少100万常住人口的永久人类殖民地，并同步达成15个均等分期的市值里程碑，且需持续在职至目标达成方可分批归属，该股权计划与公司长期战略紧密挂钩，彰显公司推进火星殖民的决心。

　　业务运营与未来规划方面，SpaceX核心优势在于极端垂直整合能力，涵盖火箭设计、制造、发射、卫星研发及运营等全产业链，这种模式大幅提升了运营效率、降低了成本。航天领域，公司Falcon 9、Falcon Heavy火箭截至2026年3月31日累计完成约650次轨道发射，任务成功率超99%，其中Falcon 9火箭可重复使用34次，大幅降低了太空发射成本；Starship运载火箭已完成11次试飞，第12次试飞计划于近期实施，此次试飞将首次亮相下一代Starship飞行器及Super Heavy助推器，搭载新一代Raptor发动机，从星港新设计的发射台发射，预计2026年下半年启动有效载荷轨道交付，未来将实现完全可重复使用，进一步降低太空探索成本。连接领域，截至2026年3月31日，Starlink已部署约9600颗宽带及移动卫星，为全球164个国家、地区的约1030万用户提供服务；卫星-to-mobile业务已在约30个国家落地，依托650颗V1 Mobile卫星，为约740万月度唯一设备提供数据、语音及信息服务，计划2027年部署下一代V2 Mobile卫星，2026年下半年部署V3宽带卫星（单星下行容量达1太比特/秒），进一步提升网络容量与服务质量。

人工智能领域，公司已建成COLOSSUS、COLOSSUS II等大型AI算力数据中心，其中COLOSSUS位于田纳西州孟菲斯，COLOSSUS II分布于孟菲斯及密西西比州索瑟文，形成约1千兆瓦的算力规模，是全球首家部署相干千兆瓦级AI训练集群的企业。公司与Anthropic签订算力租赁协议，Anthropic将在2029年5月前每月支付12.5亿美元，租用其孟菲斯数据中心全部算力，获得超300兆瓦算力支持。公司计划最早2028年部署轨道AI计算卫星，依托Starlink网络构建天基AI算力平台，利用太空太阳能及辐射冷却技术，提升算力效率、降低成本，目前已向美国联邦通信委员会（FCC）申请发射最多100万颗卫星，打造太空算力网络；同时与特斯拉、英特尔合作启动Terafab芯片制造项目，长期目标为年产1太瓦算力硬件，缓解芯片供应瓶颈并优化太空环境专用芯片性能。此外，SpaceX有权在2026年9月30日后30天内或上市后7个交易日内，以600亿美元A类股收购代码开发平台Cursor，若交易终止，Cursor可获得15亿美元解约费及85亿美元递延服务费，以现金或股票支付。关联交易方面，2025年公司向特斯拉采购Cybertruck支出1.31亿美元，2024—2025年累计采购Megapack储能系统6.97亿美元，用于数据中心及发射基地供电保障。

竞争格局：面临众多竞争对手激烈竞争

　　竞争格局与风险提示方面，招股书将OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta、微软列为人工智能领域主要竞争对手，同时强调公司Grok模型的竞争优势——自2023年11月推出以来，两年内实现四次重大版本迭代，在科学推理领域（GPQA Diamond评分）达到前沿水平，且深度整合X平台的实时数据（日均3.5亿条帖子），具备独特的时效性与相关性优势，Grok模型定位为“求真型AI”，核心目标是助力人类理解宇宙，其与X平台的深度融合的是重要竞争壁垒。

　　公司同时提示多重风险，包括AI业务持续亏损、研发投入巨大且短期难以盈利；太空数据中心面临技术、监管、成本及辐射环境等挑战；星舰研发与火星计划存在高度不确定性，马斯克相关绩效股权可能长期无法归属；此外，还面临发射安全、供应链波动、频谱许可获取、核心人才留存及宏观经济、地缘政治波动等风险，上述风险可能对公司业务、财务状况及经营成果产生重大不利影响，投资者需谨慎评估投资风险。

　　公司强调，本次IPO所募资金将主要用于AI算力基础设施扩建、发射设施与运载火箭升级、卫星星座规模及容量提升等核心业务，助力公司推进“太空+AI”深度融合战略，加速商业航天与人工智能产业的协同发展，进一步巩固其在全球相关领域的领先地位，推动人类太空探索及AI技术的持续突破。

SpaceX IPO招股书摘要全文

“你想在早上醒来时觉得未来会很美好——而这正是成为太空文明的全部意义所在。它关乎相信未来，并认为未来会比过去更好。我想不出还有什么比走向星辰大海更令人兴奋的事了。”

—— 埃隆·马斯克

我们的使命 (Our Mission)

我们的使命是构建必要系统与技术，使生命跨越行星，理解宇宙的真实本质，并将意识之光延伸至星辰。为此，我们已组建地球上（及之外）最雄心勃勃、垂直整合的创新引擎，具备无与伦比的能力：快速制造并发射连接世界的太空通信系统；利用太阳能为追求真理（truth-seeking）的人工智能提供动力，推动科学发现；最终在月球建立基地，并在其他行星建立城市。

概览 (Overview)

SpaceX成立于2002年，是唯一一家横跨太空、连接性与AI三大领域，构建未来集成硬件与软件基础设施的公司。我们本质上是建造者。我们设计、制造、发射并运营基于尖端技术的产品和服务，包括全球最先进的火箭与航天器。我们安全可靠地运送宇航员、卫星及其他有效载荷，执行造福地球的任务。

自2023年以来，我们每年使用猎鹰火箭发射了全球超过80%的入轨质量，任务成功率超过99%。我们还运营着由约9,600颗星链宽带与移动卫星组成的低地球轨道高速、低延迟全球宽带数据与通信网络，截至2026年3月31日，已向164个国家、地区及其他市场的数百万消费者、企业及政府客户提供连接服务。我们利用专用卫星对移动星座，在约50个国家提供连接服务，补充地面网络并大幅减少移动“死区”。

AI在改善太空探索与地球生活方面潜力巨大，可加速SpaceX“使生命跨越行星、理解宇宙真实本质、将意识之光延伸至星辰”的使命。xAI成立于2023年，于2026年初被SpaceX收购，现已成为我们垂直整合公司不可或缺的支柱。我们正以行业领先的速度与成本效率快速建设AI算力基础设施——从地球起步，目标延伸至太空。

我们的基础设施支持Grok的训练与推理，Grok已成为全球最先进的前沿模型之一。Grok被设计为追求真理的AI模型，基于创始人埃隆·马斯克“让人类理解宇宙”的使命。我们认为，实现这一使命需要AI采取追求真理的方法。我们将“追求真理”定义为积极、不懈追求关于现实的客观真相，并基于证据、逻辑、实证数据与第一性原理思考。我们的目标是尽可能准确地理解并解释宇宙的运行方式。在初始模型发布后两年内，Grok在科学推理方面达到前沿水平（以GPQA Diamond分数衡量，该基准由专家编写并验证标准化问题），其时间线快于其他领先模型提供商报告的时间。Grok还受益于与X（我们的实时信息、娱乐与言论自由平台）的整合，X是我们AI生态系统的核心分发与数据引擎，进一步增强Grok的追求真理目标。

我们相信，太空代表人类历史上最大的经济前沿。太空连接基础设施旨在帮助地球上每个人获得教育、医疗、娱乐与通信，并使人们克服物理与政治边界等传统限制。我们相信，太空AI基础设施可利用太阳近乎无限的能量，从而使AI成为理解宇宙与改善全人类日常生活的变革力量。我们相信，这些领域的融合将带来全球经济前所未有的扩张，引领一个丰裕时代。我们的创新与技术进步正在重新定义地球上的产业，同时我们旨在在月球、火星及更远的地方创造新产业。我们正在真正构建未来的基础设施。

• 太空 (Space)。
• 连接性 (Connectivity)。
• AI。

我们已通过构建未来集成硬件与软件基础设施，并结合广泛的能力，在太空、连接性与AI产业创造了独特的新市场。例如，SpaceX最近收购xAI，将SpaceX的发射能力与全球连接网络与xAI的AI开发能力相结合。具体而言，我们相信SpaceX的可重复使用火箭、规模化卫星制造和运营专长能够实现大规模AI算力卫星星座的经济高效且快速部署——可能拥有数百万颗卫星——用于轨道数据中心。我们相信这些位于太阳同步轨道的AI算力卫星将能够以远超地面替代方案的规模和效率处理能源密集型AI工作负载（如推理需求），而星链则提供低延迟、全球连接，将这些轨道AI系统与世界各地的人们连接起来，并提供实时智能。我们预计最早于2028年开始部署我们的轨道AI算力卫星。

为何现在如此重要 (Why This Matters Now)

自人类文明存在以来，人类一直生活在单一的天体上：地球。当前人类文明被限制在单一行星的范式，使人类面临不可预测且无法控制的行星级存在威胁。通过超越我们唯一已知的家园，我们确保物种层面的冗余，并确保意识之光不会与受严酷而广阔宇宙不可避免危险影响的单一行星绑定。我们不希望人类遭遇与恐龙相同的命运。我们希望给予他们一个理由，带着兴奋展望未来，展望我们正进入一个丰裕时代，拥有无尽繁荣和激动人心的未来。

数十年来，人类在行星与星辰之间旅行的现实一直令人心动，但仍锁定在科幻小说和屏幕中。我们有能力更好地理解宇宙、探索宇宙，并最终使生命在宇宙中成为多行星生命。我们正在成为一个能够超越地球摇篮并开始居住其他世界的文明。虽然我们仍致力于这一根本使命，但我们在进入太空方面的进展继续带来丰富地球生活的机会。例如，通过大幅降低进入太空的成本，我们已能够扩展我们的使命，应对地球上一些最紧迫的挑战，包括通过旨在将超过30亿未连接人口连接到互联网和人类集体知识来弥合数字鸿沟。

AI时代的快速到来加剧了我们使命的紧迫性，因为AI不仅有潜力加速太空探索，还有潜力推动地球上的变革性社会进步。然而，AI改变人类潜力的能力直接取决于满足指数级增长的资源需求。在地球上，支持不断增长的算力需求的数据中心容量的大规模扩张显著超过了电力发电，而美国电力发电在约15年内基本持平，2008年至2023年的复合年增长率仅为0.1%。尽管最近AI数据中心电力需求有所增加，但2023年至2025年间美国电力发电年增长率仍低于3%，而同期中国电力发电增长率约为该速率的两倍。这种供需失衡已经在对地面电网、供应链和环境施加不可持续的压力。

太阳包含太阳系约99.8%的能量，因此我们相信它是AI时代地面能源约束的唯一真正可扩展解决方案。在太空利用这种能量比在陆地上高效得多。太空太阳能阵列由于持续照明、无大气干扰和最佳定向，每单位面积可产生超过地面太阳能五倍的能量。SpaceX凭借我们通过卫星制造规模和发射能力快速进入太阳同步轨道的能力，处于有利位置捕获这种太空太阳能。因此，我们正在扩大足迹并利用太空的巨大资源，这些资源对于维持技术发展至关重要。我们的目标是确保AI成为促进人类繁荣和造福文明的力量，而不是地面资源枯竭和不稳定的催化剂。

我们相信，我们当前的空间努力将催化变革性突破，这些突破可能重塑地面产业，并导致月球、火星及更远地方出现新的万亿美元市场。特别是，我们相信建立月球存在的目标将实现太瓦级年度AI算力增长，支持更深层次的太空探索和工业化，并作为在火星建立文明的垫脚石。我们相信，人类的下一个范式转变是创建一个有韧性、持续扩张的太空文明，推动新前沿的持续创新，最终推动我们达到Kardashev II型文明——我们相信我们能够开启一个前所未有的经济扩张时代，同时也为人类未来免受存在风险提供保障。

我们是谁 (Who We Are)

SpaceX结合了人类历史上最具变革性和关键性的技术，包括可重复使用火箭、全球互联网服务、卫星对移动通信、实时信息、娱乐和言论自由平台，以及旨在加速科学发现和增强人类能力的追求真理AI系统。

我们无与伦比的发射能力 (Our Unparalleled Launch Capabilities)

自2002年成立以来，SpaceX已破解大规模进入太空的密码，改变了以数十年来停滞、风险厌恶和经济上扭曲的成本结构为特征的行业。我们设计、制造、发射和翻新可重复使用运载火箭，为我们自身目的以及第三方商业和政府客户提供进入太空的成本高效、可靠和高频次通道。我们广泛的垂直整合和对从设计到发射到运营的整个价值链的端到端控制，使我们能够实现前所未有的速度和成本效率。

截至2026年3月31日，SpaceX已通过猎鹰火箭向轨道发射总质量约7,400公吨，任务成功率超过99%。我们已完成约650次轨道太空发射，其中超过540次由经过飞行验证的猎鹰火箭完成。随着2008年猎鹰1号首次成功发射，我们成为第一家成功将液体燃料火箭发射到地球轨道的私营公司。2015年12月，我们实现了许多人认为不可能的事：将一枚发射到太空的火箭着陆回地球。到2017年，我们常规回收并重复使用猎鹰9号第一级助推器，通过开创性的可重复使用性实现了太空进入成本的又一次阶跃式下降。截至2026年3月31日，我们的猎鹰9号火箭已展示出将第一级重复飞行34次的能力。随着星舰的未来部署（旨在成为世界上第一艘完全且快速可重复使用的航天器），我们旨在将进入轨道的成本相对于历史平均发射成本降低99%或更多，建立通往太空新机会（如轨道AI算力和火星探索）的最实惠和可扩展路径。

我们的主要运载火箭和航天器包括：

• 猎鹰9号（Falcon 9）。
• 猎鹰重型（Falcon Heavy）。
• 龙飞船（Dragon）。
• 星舰（Starship）。

实现火箭可重复使用后，我们认识到我们发射业务的巨大潜力，可创造新的收入来源。这导致了星链的开发，我们的全球卫星互联网星座，由数千颗LEO卫星组成，旨在向全球服务严重不足地区提供高速、低延迟宽带连接。尽管使用卫星实现全球互联网连接的概念可追溯数十年，但技术挑战和进入太空并部署所需卫星的必须成本在历史上使此类连接在经济上不可行。

在2019年首次卫星发射后三年内，我们解决了卫星的技术和生产挑战，并在五年内部署了现存最大的LEO星座。如今，星链是全球唯一可用的低延迟网络。通过结合不断增加的发射频次、扩充货物容量和由快速可重复使用驱动的单位成本下降，我们已产生复合竞争优势。这不仅巩固了我们的核心业务，还提供了由太空独特赋能的广阔新市场机会。

我们在太空、网络连接和AI方面的领先能力 (Our Leading Capabilities Across Space, Connectivity, and AI)

太空。虽然我们的发射能力支持我们的其他业务（如星链消费者宽带和星链Mobile），我们也向第三方客户出售发射服务。我们通过可重复使用的猎鹰9号和猎鹰重型火箭向商业、民用、国际和政府客户提供卫星、货物和载人任务的发射服务。我们是美国政府的主要发射提供商。2025年，我们为NASA执行了12次国家安全太空发射（NSSL）中重型任务中的11次以及所有五次国际空间站美国载人和货物任务。

连接性。我们的连接性业务包括星链消费者宽带、企业解决方案、政府解决方案和星链Mobile。

AI。我们运营高度垂直整合的AI平台。

• AI算力基础设施。
• 追求真理的前沿模型。
• 消费者和企业应用

我们可重复的业务模型 (Our Repeatable Business Model)

我们的业务模型建立在可重复的、工程驱动的框架上，该框架结合我们无与伦比的发射能力、极端垂直整合、快速迭代和有纪律的资本投资，以创造持久的大规模业务。我们通过以下核心原则执行这一框架：

1. 利用我们无与伦比的发射能力实现大规模；
2. 识别并创造新的万亿美元市场机会；
3. 以世界级工程和第一性原理思维设计解决方案；
4. 应用“算法”（减少愚蠢、删除、优化、加速、自动化）；
5. 垂直整合直至最终客户；
6. 持续降低成本并提高吞吐量；以及
7. 产生大量现金流并再投资于未来。

我们的工程优先文化 (Our Engineering-First Culture)

我们能够实现变革性技术突破，是因为我们只接受物理定律作为我们工作和使命的限制因素。我们的核心方法深深植根于第一性原理思维，拒绝任何先入为主的观念或基于经验的规范。我们有实现许多人认为不可能的事的记录。我们行业定义性的成就和历史里程碑包括：

• 第一家私营公司开发并发射液体燃料火箭进入轨道（2008年）；
• 第一家私营公司成功与国际空间站对接私人航天器（2012年）；
• 第一个成功推进着陆（2015年）并重复使用轨道级火箭助推器（2017年）；
• 第一家开始部署大规模LEO宽带卫星星座（2019年）；
• 第一家私营公司将宇航员运送到轨道，恢复美国往返国际空间站的能力（2020年）；
• 第一家大规模制造消费级相控阵用户终端（2022年）；
• 第一家部署大规模LEO卫星对移动星座（2025年）；
• 第一家构建千兆瓦级AI训练集群和最大连贯超级计算机（2026年）；
• 第一台千兆瓦级Megapack电池安装（2026年）；以及
• 唯一能够大规模构建轨道AI算力的公司。

我们的AI算力基础设施优势和增长战略 (Our AI Compute Infrastructure Advantage and Growth Strategy)

为什么算力重要。我们相信AI领导力将由快速规模化算力容量以支持指数级使用增长和前沿智能的能力决定。先进AI模型所需的训练和推理需要大量计算资源。2024年推出的推理模型证明，分配更多计算资源并在推理期间给予模型更多处理时间直接导致更高质量的智能。此外，通过软件和硬件系统之间的紧密集成实现端到端、集群级连贯性的算力基础设施，能够在规模上实现更高效、稳定和更高保真度的训练和推理——最终增强模型智能和性能。在推理中，我们预计计算密集型推理、代理和多模态工作负载将继续作为整体使用的一部分增长。因此，我们相信在模型到算力集成（有效支持和分配训练和推理工作负载的算力）方面具有优势的运营商最有能力在AI竞赛中获胜。

较低每令牌成本、模型质量和用户采用之间的自我强化网络效应。

算力成本是每令牌成本的主要驱动因素。

我们在地面AI算力方面具有双重速度和成本优势。

我们相信轨道AI能够加速电力获取时间并降低令牌成本。

我们相信我们有能力提供轨道AI算力。道提供了技术和运营基础。例如，我们计划在地球上对算力硬件进行广泛的部署前测试，以在发射前识别早期寿命故障，减少在轨中断。对于确实发生故障的算力硬件，我们计划利用现有的

• 星链舰队管理软件将流量重新分配到其他卫星，并防止集群级停机。

我们相信我们的基础设施在提供卓越AI方面具有独特优势。我们预计竞争性每令牌成本、我们在轨道部署和运营数据中心的能力以及我们在连接性方面的实力相结合，将带来更具可扩展性、在全球范围内高速可访问的智能。

我们的优势 (Our Strengths)

• 轨道发射服务的全球领导地位
• 跨设计、制造、部署和运营的无与伦比卫星和连接性平台
• 由实时数据增强的追求真理AI模型
• 极端垂直整合，实现规模化下的高速度和卓越成本效率
• 跨太空、连接性和AI规模化新万亿美元市场的独特能力
• 难以复制的业务模型
• 使命驱动的文化和世界级人才
• 
  

我们的增长战略 (Our Growth Strategies)

太空

• 增加发射有效载荷能力
• 建立月球经济，包括月球上的货物运输、制造和能源生产

连接性

• 增加星链宽带用户
• 扩展我们的星链Mobile产品
• 增加我们星座的容量

AI

• 增加消费者AI平台货币化
• 增加X货币化
• 加深企业和政府采用
• 增加地面电力和AI算力基础设施的规模
• 大规模部署轨道AI算力
• 设计和制造我们自己的芯片
• 推出数字人类增强

未来市场

• 点对点地面旅行
• 太空旅游
• 在轨制造
• 向月球和火星的客运和货运
• 月球和火星的能源生产
• 月球和火星的制造能力
• 小行星采矿
• 
  

我们的市场机会 (Our Market Opportunity)

我们相信我们已确定人类历史上最大的可行动总可触达市场（“TAM”）。我们估计我们可量化的TAM为28.5万亿美元，包括太空板块3700亿美元（来自太空赋能解决方案）；连接性板块1.6万亿美元（星链宽带8700亿美元和星链Mobile 7400亿美元，以及企业和政府的额外机会）；AI板块26.5万亿美元（AI基础设施2.4万亿美元、消费者订阅7600亿美元、数字广告6000亿美元和企业应用22.7万亿美元）。为说明我们可触达市场机会的规模，我们的全球估计排除了中国和俄罗斯。

SpaceX按细分市场的估计TAM

我们的挑战 (Our Challenges)

我们面临与业务及增长战略相关的多项挑战，最终关乎实现“使生命成为多行星生命、理解宇宙真实本质、将意识之光延伸至星辰”的使命。使命追求驱动我们的决策，并构成我们业务计划的基础，该计划以在此前未曾实现的规模上构建、商业化与运营服务和产品为前提。这一目标要求我们开发并整合复杂、新颖的技术，开发新流程与基础设施，并在多个供应商、承包商、监管机构与利益相关者之间协调。由于我们正尝试在无先例的规模上执行，我们在设计、工程、采购、建设、调试与运营性能方面面临显著增强的不确定性。特别是，我们执行增长战略的能力高度依赖星舰的成功开发与规模化，以及提高发射频次的能力，而这两者均受新颖复杂技术开发与部署固有挑战与不确定性的影响。

此外，我们在“我们的增长战略”下描述的许多举措（包括大规模开发轨道AI算力、大规模制造AI芯片、建立月球经济、向月球与火星运送人类与货物、开发人类增强系统等）涉及重大技术复杂性、未经证实的技术或尚不存在的技术，这些举措可能无法实现商业可行性。本招股书其他部分描述的许多创新产品与服务最终可能不成功，可能需要巨额支出、尚未实现的创新或尚未开发的技术。因此，涉及未经证实或新创新的某些举措的时间表（包括我们部署100吉瓦年度轨道算力、建立月球经济与星际工业化的目标，以及实现这些目标所需的发射频次）可能难以或无法确定。我们的增长战略执行时间可能比预期更长，您可能无法在预期时间内（或根本无法）实现投资回报。

此外，我们预期市场机会的一部分与“未来市场”下描述的行业相关。其中某些行业（如太空旅游、月球货物运输）仍处于新兴阶段。其他行业（包括在轨制造、月球客运与货运、火星客运与货运、月球与火星能源生产、月球与火星制造能力、小行星采矿）目前尚不存在。虽然我们相信这些行业会随时间发展，但它们出现的方式（包括商业化时机、采用规模与速度，以及适用的竞争、技术、监管、地缘政治与经济框架）可能与我们当前预期存在重大差异。

我们的太空、连接性与AI板块还面临以下挑战与不确定性（及其他）：

• 太空：我们的增长战略依赖于提高发射频次与有效载荷能力，而这取决于星舰的大规模成功开发。意外设计修改、供应链中断、异常、环境问题及其他不可预见的技术挑战可能导致星舰部署时间表延迟或失败，从而延迟或阻碍我们实现其他业务目标（如部署下一代卫星、扩展卫星对移动连接服务、部署在轨AI算力基础设施）。
• 连接性：我们的卫星连接（包括星链Mobile下的全球卫星对移动连接服务）依赖于射频频谱访问以及美国联邦通信委员会（FCC）和其他国家电信监管机构的授权。获取必要授权可能是一个复杂且耗时的过程。没有这些许可与批准，我们通常无法在特定市场提供连接服务。频谱访问本身有限且高度监管。此外，我们连接服务的增长依赖于在众多国际市场提高对星链连接的认知与接受度，每个市场都有其独特挑战。
• AI：我们的AI业务处于相对早期阶段，正在整合到组织中，其业务战略仍在制定中，且需要大量资本支出以资助算力、基础设施与发电、模型训练及产品开发。此外，我们的AI业务面临新兴、高度竞争、资本密集且快速变化行业固有的挑战，包括潜在颠覆性技术变革、 evolving 行业与监管标准、新兴且资金雄厚的竞争对手、频繁的新产品与服务推出以及不断变化的客户需求。

上述任何挑战以及我们目前未知的其他挑战，都可能对我们的业务、财务状况与经营业绩产生负面影响。有关可能损害我们未来前景的挑战、风险与限制的讨论，请参阅本招股书其他部分。

创始人、首席执行官、首席技术官兼董事会主席 (Founder, Chief Executive Officer, Chief Technical Officer and Chairman of Our Board)

马斯克先生是我们创始人、首席执行官、首席技术官兼董事会主席。假设按本招股书封面所述规模及初始公开发行价格___美元/股（本招股书封面所述估计价格区间中点）计算，马斯克先生在本次发售后将通过持有我们的A类普通股和B类普通股，拥有约___%的普通股投票权（若承销商全额行使超额配售权，则约___%）。

根据我们的章程，B类普通股持有人有权选举董事会多数席位（此类董事为“Class B Directors”），只要任何B类普通股仍处于发行在外状态。作为B类普通股多数股份的持有人，马斯克先生将能够选举、罢免或填补Class B Directors中的任何空缺。此外，只要他实益拥有我们普通股超过50%的投票权，马斯克先生将控制我们董事会的选择投票权。因此，马斯克先生将有权控制需要股东批准事项的结果，包括选举我们所有董事，并控制我们的业务和事务。