高频跟踪：“准财政”工具或加速落地

来源：市场资讯

（来源：冠南固收视野）

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摘要

5月第四周，高温雨水天气，投资品价格继续走低，美伊谈判现积极进展，风险偏好小幅抬升。通胀方面，猪肉价格结束跌势转为上涨，但水果蔬菜延续下跌，食品价格指数继续走低、环比跌幅收窄。出口方面，集运价格加速上行，运输市场需求向好，北美、欧洲航线运价均大幅上涨。投资方面，螺纹钢表观需求有所回升，主要钢材环比小幅累库，但螺纹钢延续去库，市场供需双增。沥青开工率低位回升、水泥发运率延续上行，显示投资需求逐步释放。地产方面，月末新房、二手房成交面积环比均有上行，月末冲刺效应显现。同比看，新房仍处于同期相对低位，二手房则保持高于同期水平。

对于债市而言，淡季影响下二季度经济表现或难超预期，输入型通胀与供给冲击对内需的影响在4月数据中已有体现，短期经济或维持“K型”特征，关注政策性金融工具投放进展，以及投资实物工作量的验证。外部方面，本周美伊谈判传出积极进展，但临近周末美方态度再度反复，局势拐点仍需观察。国内方面，5月以来地方密集召开政策性金融工具项目储备会议，5月29日国开行官微发文称，政策性金融工具推动投资加快形成实物工作量……今年以来，国家开发银行河北省分行向这一工程投放国开新型政策性金融工具资金超10亿元。预计6-7月“准财政”工具或加快投放完毕，三季度实物工作量或加快兑现。关注政金债发行节奏变化。

通胀高频：食品价格跌幅收窄。本周食品价格跌势收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.2%左右。

进出口高频：集运价格加速上涨。本周CCFI指数环比+3.8%，SCFI环比+15.9%。出口集装箱运输市场延续向好态势，远洋航线市场运价保持上涨走势，综合指数继续上行。

工业高频：风险偏好略有提振，中间品价格修复

（1）动力煤：港口煤价环比上涨。华南地区高温天气，叠加区域工业生产稳产满产，电厂日耗持续回升。终端补库需求增多，坑口价格大幅提涨。

（2）螺纹钢：钢价跌幅收窄。螺纹表观需求小幅回升，市场供需双增。螺纹现货价格环比-0.3%跌势收窄，社会库存小幅积累，但同比仍偏高。

（3）沥青：开工率小幅回升。美伊冲突带来的供应紧张逐步显现，工厂开工率处于往年同期低位。高价抑制中下游接货施工，沥青出货需求平平。

投资相关：月末地产成交小幅冲刺

1、水泥：水泥发运率继续上行。本周水泥发运率环比+0.6pct至42.1%。水泥价格环比-0.45%，跌幅收窄。南方天气小幅转好，城市更新、重大项目等在年中加速推进，对水泥需求有一定支撑。

2、地产：（1）新房：本周（5月23日-5月29日）30城新房成交面积环比+8%，同比+8%，月末冲刺效应有所体现。（2）二手房：17城二手房成交面积环比+3.4%、同比+20.7%，仍在同期高位震荡。

消费相关：美伊谈判或现转机，油价跌幅扩大

1、汽车：5月1日-5月24日，乘用车零售98.9万辆，同比-24%，环比+10%，同比降势扩大、环比增势收窄。

2、地铁客运量：截至5月29日，本周25城地铁客运量环比-3.7%，5月月均同比+1.4%，出行继续降温。

3、原油：截至5月29日，布伦特原油、WTI原油价格环比-11.1%、-9.6%。消息称美伊或达成初步协议，暂停更大范围冲突并恢复海峡运行，能源供给压力预期减轻，油价跌幅扩大。

风险提示：高油价持续性存在不确定性。

目录

正文

一

每周高频跟踪：“准财政”工具或加速落地

（一）通胀相关：食品价格跌幅收窄

猪肉价格止跌回涨。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比+0.5%，跌幅略有收窄。蔬菜价格持稳，水果由涨转跌环比-0.4%。本周食品价格跌势收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.2%左右。

（二）进出口相关：集运价格加速上涨

出口集运价格涨幅扩大。本周CCFI指数环比+3.8%，SCFI环比+15.9%。出口集装箱运输市场延续向好态势，远洋航线市场运价保持上涨走势，综合指数继续上行。其中，北美航线运输需求保持平稳增长，供求良好，运价涨幅超过20%-30%以上。

国际干散货运价止跌回涨。国际干散货运输市场各船型运价走势各异，但总体均处于高位，指数在大船支撑下止跌回升。其中海岬型船市场运价再创新高，太平洋市场运价涨幅较大。

（三）工业相关：风险偏好略有提振，中间品价格修复

港口煤价环比上涨。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+1.7%，涨势扩大。华南地区高温天气，叠加区域工业生产稳产满产，电厂日耗持续回升。价格方面，终端补库需求增多，坑口价格大幅提涨推升港口煤价。

螺纹钢跌幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.3%，前值-1.6%。主要钢材社会库存环比+0.1%、同比+21%。其中，螺纹钢库存环比-1.1%，市场供需双增，表需有所回升。

沥青开工率小幅上升。本周沥青装置开工率环比上升至16.0%，美伊冲突带来的供应紧张逐步显现，工厂开工率处于往年同期低位。高价抑制中下游接货及施工，沥青出货需求平平。

铜价止跌回涨。本周长江有色铜均价环比+0.4%。本周美伊谈判进展消息偏积极，提振风险偏好，但后续美方否认，铜等风险资产价格再度下跌。海外抢运对铜价仍有支撑。

玻璃期货价格上涨。本周南华玻璃期货价格环比+1.5%。玻璃现货方面，中下游企业刚需采购为主，部分地区出货进程仍受降雨影响，整体成交速度偏慢，厂家维持出货为主，行情偏淡。

（四）投资相关：月末地产成交小幅冲刺

水泥发运率继续上升。本周水泥发运率环比+0.6pct至42.1%，继续上行，同比来看2024-2025年同期在40%左右，基本符合季节性。水泥价格环比-0.45%、延续跌势。本周南方天气小幅转好，城市更新、重大项目等在年中加速推进，对水泥需求有一定支撑。

新房成交小幅放量，月末冲刺较温和。本周（5月23日-5月29日）30城新房成交面积环比+8%，同比+8%，月末冲刺效应有所体现。

二手房成交面积仍处于同期高位。本周（5月23日-5月29日）17城二手房成交面积环比+3.4%、同比+20.7%，仍在同期高位震荡。

（五）消费：美伊谈判或现转机，油价跌幅扩大

5月1日-24日乘用车零售维持降势。据乘联会，5月1日-5月24日，乘用车零售98.9万辆，同比-24%，环比+10%，同比降势扩大、环比增势收窄。随着五一节后限时补贴陆续到期，客流自然回落，市场呈现“前高后低”。

25城地铁客运量加速回落。截至5月29日，本周25城地铁客运量环比-3.7%，5月月均同比+1.4%，出行继续降温。

美伊谈判现积极进展，油价跌幅扩大。截至5月29日，布伦特原油、WTI原油价格环比-11.1%、-9.6%至92美元/桶、87美元/桶。消息称美伊或达成初步协议，暂停更大范围冲突并恢复海峡运行，能源供给压力预期减轻，油价跌幅扩大。

总结看，5月第四周，高温雨水天气，投资品价格继续走低，美伊谈判现积极进展，风险偏好小幅抬升。通胀方面，猪肉价格结束跌势转为上涨，但水果蔬菜延续下跌，食品价格指数继续走低、环比跌幅收窄。出口方面，集运价格加速上行，运输市场需求向好，北美、欧洲航线运价均大幅上涨。投资方面，螺纹钢表观需求有所回升，主要钢材环比小幅累库，但螺纹钢延续去库，市场供需双增。沥青开工率低位回升、水泥发运率延续上行，显示投资需求逐步释放。地产方面，月末新房、二手房成交面积环比均有上行，月末冲刺效应显现。同比看，新房仍处于同期相对低位，二手房则保持高于同期水平。

对于债市而言，淡季影响下二季度经济表现或难超预期，输入型通胀与供给冲击对内需的影响在4月数据中已有体现，短期经济或维持“K型”特征，关注政策性金融工具投放进展，以及投资实物工作量的验证。外部方面，本周美伊谈判传出积极进展，但临近周末美方态度再度反复，局势拐点仍需观察。国内方面，5月以来地方密集召开政策性金融工具项目储备会议，5月29日国开行官微发文称，政策性金融工具推动投资加快形成实物工作量……今年以来，国家开发银行河北省分行向这一工程投放国开新型政策性金融工具资金超10亿元。预计6-7月“准财政”工具或加快投放完毕，三季度实物工作量或加快兑现。关注政金债发行节奏变化。

高油价持续性存在不确定性。

具体内容详见华创证券研究所5月30日发布的报告《“准财政”工具或加速落地——每周高频跟踪20260530》