长城宏观：地缘持续性超预期，周期受益，科技承压

回顾上周市场，中东战局焦灼与加码内需预期催化下，电力电网/油气油服/甲醇与航天主题连续两周上涨，电子布与稀土主题回调，AI与半导体主题延续弱势。

美以伊冲突引发能源与风险资产价格波动，冲突的不可预测性或仍将影响风险资产，但情绪冲击有望驱弱。

宏观分析：

中东冲突发酵冲击能源供应安全

国内方面，全国两会启幕，推动投资止跌回稳，扩投资促消费举措更为精准。一方面，GDP增速下调至“4.5%-5.0%”，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模，发行8000亿元新型政策性金融工具，带动更多社会资本参与投资，推动投资止跌回稳，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，明确培育服务消费。从中国市场投资来看，着重扩大内需，继续推动转型，有望稳定和振奋发展信心与经济预期。

此外，产业政策方面强调“六大新兴支柱产业+六大未来产业”。人工智能领域打造智能经济新形态，强调规模化应用。我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”时期我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。此外提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。

海外方面，美以伊冲突持续发酵，伊朗方面持续发动反击。据美军中央司令部（CENTCOM）统计，伊朗在上周累计发射了超过500枚弹道导弹和2000架自杀式无人机。除了以色列本土外，伊朗还对美军驻海湾国家的军事基地和外交机构发动了打击。3月7日，特朗普表示美国目前没有计划在伊朗部署地面部队。经济和政治层面，市场倾向于认为特朗普可能难以长期维持对伊朗的大规模军事行动。

战争冲击能源供应安全，我国政策聚焦新型能源体系建设与能源安全。2026年政府工作报告指出：制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。投资机会上，可关注：电力电网/油气开发/新型储能等能源基础设施投资与绿氢/核聚变能等未来能源，以及全球动荡格局下原油/铜/铝/稀土/铀等关键能源与金属。

投资策略：

关注价值、大金融与新兴科技

地缘冲突下大盘可能会有回落，但回调或是上半年较好的买入时机。当前，中国以自身的确定性应对外部的不确定性，加码投资的政策部署或为市场低位反弹提供新的催化。

我们认为，地缘冲突的实质性影响相对有限，股市影响因素将回归自身逻辑。当前市场仍处于经济与业绩数据空窗期，基本面风险较小，节后流动性回补、两会扩投资与重大工程举措有望继续推动市场情绪回稳。

我们持续看好中国股市稳中向好的势头，投资方向上，可关注以下主线：

1）价值也有春天。受益于国内“投资止跌回稳”部署和实物工作量改善的顺周期，如建材/化工/建筑/地产、酒店/航空/大众品/农业等，以及部分与地缘相关的周期品。

2）稳定预期的大金融。前期大金融板块集体调整，其作为市场的重要权重与“稳定器”，当下或具有配置价值，如银行/非银等。

3）新兴科技重点在自主可控和AI应用。中美竞争不仅仅是贸易竞争，更核心的是生产力的竞争。可关注电子/机械设备/电力设备/航空航天，以及低位布局AI生态和应用（如传媒/计算机）等。