行业变局：2025-2026航空租赁迎来结构性黄金周期

伴随着全球民航客运需求持续高位运行、制造商新机交付受限，2025-2026年全球飞机租赁行业迎来基本面巨变。毕马威联合Airline Economics发布的《2026航空业领导者报告》全面拆解行业现状：租赁费率分化走高、并购潮席卷全行业、长线资本加速入场，航空租赁正式步入结构优化的黄金发展阶段。

需求端韧性凸显：民航出行需求稳固，航司经营分化加剧

后疫情时代全球民航需求韧性远超市场预判。历经新冠疫情、地缘冲突、关税壁垒多重冲击，全球航司整体盈利表现亮眼，客流与航班客座率常年处于高位。三井住友航空资本CEO Peter Barrett提到，航空出行是人类刚需，历次重大危机过后民航市场总能快速回暖，即便是2025年美国落地“解放日关税”，推高航空制造全产业链成本，航司依旧依靠低位油价、多元化航线组合对冲负面影响，守住盈利底线。不过行业内部分化加剧，受经营策略、资本结构差异影响，全球不同区域、不同航司经营表现冰火两重天，也倒逼租赁企业精细化筛选合作客户，严控投放风险。

需求结构转变：宽体机成市场主要增量，全品类飞机稀缺度加大

市场需求结构发生根本性转变，机型需求重心从窄体机转向宽体机成为年度最大变化。2024年全球市场窄体机供不应求，到2025年长距离出行需求爆发，旅客愿意消耗更多可支配收入奔赴长途航线，宽体机需求迎来爆发式增长。中银航空租赁CEO Steven Townend透露，全球各大航司主动洽谈补充宽体机运力，但是宽体机天然具备采购成本高、出租门槛高、维保昂贵、二手流通性弱等短板，过往不少租赁企业因重仓宽体陷入经营困境。头部企业AerCap凭借全产业链运维能力持续深耕宽体机赛道，在本轮行情中充分受益，旗下宽体机租约续约率达到100%。同时全球货运机队普遍老化，老旧客机延长客运运营期限，客改货可用机型稀缺，进一步推升全品类飞机稀缺度。

供需错配推高租金：机型行情分化，租赁费率支撑逻辑稳固

供需错配直接拉动租赁费率持续上行，但大小机型走势出现明显分化。受飞机原始设备制造商交付不足、发动机故障频发、零部件供应链受限影响，近三年全品类飞机租金较疫情低谷上涨30%~50%，二手老旧机型租金涨幅尤为夸张，多款经典窄体机型月租金较此前上涨超10万美元。业内机构预判，未来5~7年窄体机随着空客、波音产能集中倾斜投产，租赁费率将逐步见顶回落；而宽体机受厂商产能约束，未来数年供给难以放量，租金仍存上涨空间。叠加全球利率处于相对高位区间、通胀抬升飞机采购与维修成本，租赁费率成本支撑逻辑稳固，短期内很难出现大幅下行。受运力紧缺影响，各大航司提前1~2年洽谈续租，大量租约锁定至2027-2028年，提前锁价成为行业常规操作。

产业链隐形痛点：发动机短缺

发动机短缺成为制约行业发展的隐形痛点，甚至催生拆机套利的反常现象。当前多款主流机型发动机供不应求，老旧宽体发动机、CFM56系列机型租赁报价持续走高，部分机龄仅6年的新机因单台发动机残值高于整机收益，被拆解变卖发动机。飞机座椅、机身零部件交付延期也拉长了新机的交付周期，进一步加剧全市场运力缺口，倒逼租赁企业加大备用发动机储备。

行业集中度加速提升：并购潮来袭，头部巨头格局重塑

行业最引人注目的趋势，是规模化并购加速落地，头部巨头格局重塑。受制于原厂新机订单排满、售后回租内卷加剧，外延并购成为租赁企业做大做强的核心路径。2025年行业重磅交易接连落地：三井住友牵头财团282亿美元收购ALC，交易落地后机队规模突破1600架，跻身全球第二大租赁商；DAE完成对NAC的收购，机队从500架扩容至750架。业内共识显现：未来行业资源持续向头部集中，想要站稳行业前五，企业资产门槛将抬升至350~400亿美元，到2030年手握原厂大额订单的租赁企业或将从目前30家缩减至7家。

资本赛道重构：长线资金批量入场，行业模式分化

基建、保险、私募长线资金批量涌入航空业赛道，重塑行业资本结构。航空租赁凭借8~12年长周期租约、稳定现金流、资产可全球调配、残值对冲通胀等优势，从冷门非标资产变身主流配置标的。区别于地产、数据中心等前期投入周期漫长的行业，飞机交付即可产生租金收益，持续吸引全球低成本资金入场。而获取投资级信用评级成为租赁公司核心目标，BBB级及以上评级能够获取无担保债券融资，大幅压低融资成本，由此行业分化为两大模式：头部投资级租赁企业直采新机、深耕原厂订单；中小型机构走专业化资管路线，聚焦二手机、支线飞机细分赛道。

周期总结：黄金周期延续，机遇与风险并存

站在2026年节点，行业机遇与风险并存。长期来看，制造商产能短期难以匹配全球民航增长需求，航空租赁景气周期具备基本面支撑，亚太市场客运增量领跑全球，持续托举新机需求；但通胀粘性、地缘冲突、美联储利率波动仍是影响行业的不确定性因素。整体而言，经历多轮周期淬炼的航空租赁行业抗风险能力持续增强，在资本加持与需求托底之下，行业黄金发展周期仍将延续。

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