香港的融资市场，正在让曾经收缩阵线的外资投行重新打起精神。

11月11日，路透社发布独家报道称，日本野村控股正在内部讨论，考虑重新招聘香港股票资本市场（ECM）业务人员。两名知情人士透露，目前这还处于初步内部讨论阶段，具体的招聘人数和时间表都没有确定。

先划清一条事实边界：这只是考虑招人，不是正式宣布回归。 野村并没有完全退出香港，只是在2023年缩减了部分投行业务。

现在讨论的，是重新扩充团队，而不是从零开始重建。路透社报道显示，在截至11月9日的亚太及日本地区ECM承销商排名中，野村位列第12位，募资金额90亿美元，市场份额2.53%，高于去年同期的第14位（募资44亿美元，份额1.79%）。这说明野村在亚洲整体业务仍在运转，只是香港团队此前出现了缩水。

2023年为什么撤，现在为什么又想回？

2023年，中国企业赴港融资交易低迷，IPO市场冷清。野村当时削减了香港投行部门约10个岗位，其中包括负责中国相关业务的职位。这是当时外资投行普遍收缩的一个缩影。

但到了2026年，情况变了。

路透社引用港交所数据：2026年前10个月，香港股票融资规模达到7538亿港元，同比增长47.5%。截至10月30日，主板IPO申请有896宗，其中599宗正在处理中，36宗已通过上市委员会审批、等待上市。

这些数字说明，香港的融资需求确实在回升。对于野村这样的国际投行来说，中国企业赴港上市和再融资的业务量在增加，意味着投行服务费的空间也在恢复。2023年削减人手是因为没生意可做，现在考虑招人是因为生意又回来了。

不过，路透社也提醒，不能只看申请数量。部分AI企业估值正在被投资者重新审视，已有企业推迟上市。市场并非所有项目都一片火热，回暖是结构性的，不是普惠的。

中资投行的崛起，才是外资重返香港的真实压力

野村考虑招人，表面看是趁着市场回暖分一杯羹，但真正的驱动力，是香港投行圈格局的急剧变化。

第一，中资券商已经拿走了大半蛋糕。

过去几年，虽然外资投行在收缩，但香港的IPO市场并没有停摆。谁在干活？中资券商。据南华早报10月报道援引惠誉的数据，2026年前8个月，在香港排名前30的券商中，中资券商香港子公司占IPO业务的50.6%，而2022年这一比例为35.3%；同期外资券商的比例则从29.3%降至26.5%。

中资券商已经在香港IPO保荐和承销市场占据重要位置，外资投行过去的优势正在受到挑战。从宁德时代到美的集团，这些大单背后，中资券商凭借对内地企业的深度了解、强大的内地客户网络以及更灵活的定价机制，拿下了核心承销角色。

外资投行如果再不扩充团队，不仅吃不到这波红利，原有的市场份额也会被进一步蚕食。野村如果动作慢了，面临的将不是“赚多赚少”的问题，而是“还能不能留在主桌”的问题。

第二，外资的“不可替代性”正在发生变化。

过去，中国企业去香港上市，看重外资投行是因为他们能带来“外资基石投资者”。但现在，随着南向资金（港股通）的参与度不断加深——港交所数据显示，2026年上半年南向交易日均成交额同比增长10.9%——以及中东、东南亚资本在香港市场的活跃，中资券商在引入多元化资本方面的话语权越来越重。

外资投行想要重新证明自己的价值，就必须在“跨境定价”、“全球资产配置”和“合规风控”上拿出真正的硬实力。野村考虑的，是如何用有限的人手，重新切入香港的股票发行与融资业务，而不是去和中资券商拼项目数量。

金融市场的“春江水暖”，投行最先知道

第一，不要高估野村的“招人”，但也不要低估香港的“引力”。

野村只是“考虑招人”，规模和时间都没定，这说明外资投行依然非常谨慎，是在试探性地伸出触角。但一家在2023年果断裁员止损的机构，如今愿意重新评估市场，说明香港作为连接中国与世界的金融枢纽，其底层逻辑并没有变。只要中国企业有出海融资的需求，香港的投行就有存在的价值。

第二，中企赴港，不能只看投行的招牌，要看背后的资金。

对于准备赴港上市的企业来说，野村等外资的回归，增加了选择面，但核心问题依然是：谁能帮我把股票卖出去，卖给谁？中资券商背后是庞大的南向资金和内地高净值人群；外资投行背后是国际长线基金。企业应该根据自身的业务属性（是做全球化生意还是聚焦国内市场）来选择保荐人，而不是单纯迷信外资的“国际大牌”。

第三，中外资同台竞技，是香港市场走向成熟的标志。

从2021年的高点回落，到2022-2023年的低谷，再到2026年的结构性复苏，香港的融资市场经历了一轮完整的周期。在这个周期里，中资券商凭借本土优势迅速做大，外资投行在经历了阵痛后开始重新寻找定位。

这种“中外资同台竞技”的新格局，让香港的资本市场更加多元。它不再是外资单方面主导的市场，而是真正具备多元化定价能力和风险承受能力的国际金融中心。

野村的内部讨论，只是一个微观信号。它说明在经历了一轮周期洗礼后，香港的融资市场依然有肉吃，但吃肉的姿势，必须得变了。