沪上阿姨大象起舞：13155 家门店、闭店率降低、营收利润双增

茶饮行业已由跑马圈地进入精耕细作阶段，汰换速度加快。窄门餐眼数据显示，近一年全国约 11.9 万家奶茶店关闭，每新开 1 家，就有近 2 家关门。

在此背景下，如何在“做大”与“做好”之间取得平衡，成为头部现制茶饮企业的共同考题。沪上阿姨（02589.HK）在 2026 年中期业绩报告中，给出了自己的答案：在保持规模扩大的同时，守住了增长的质量。

上半年，沪上阿姨净增 1,706 家门店，全球门店达 13,155 家，同比增长 39.4%。与此同时，实现收入 25.89 亿元，期内利润 3.21 亿元，分别增长 42.4%、 58.3%。

在 13,155 家门店的体量下，实现营收和利润双增，沪上阿姨仍在“大象起舞”。

闭店率上市以来新低

行业汰换越激烈，门店网络的健康度就越值得关注。今年上半年，沪上阿姨门店数量持续增多，关店数量在慢慢减少。

按照上半年财报期末门店数测算，沪上阿姨闭店率为上市以来新低，闭店率同比降 2.6 个百分点至 4.2%，关闭加盟店数量同比减少 13.8%，在行业汰换加速的背景下逆势改善。

从门店分布来看，沪上阿姨在积极拓展下沉市场，三线及以下城市门店已达 7,022 家，占比提升至 53.4%。

下沉市场租金和人力成本更低，消费需求真实存在，单店模型也更容易跑通。据灼识咨询，三线及以下城市是现制茶饮市场规模最大、2023 至 2028 年增长最快的细分市场。

沪上阿姨通过数据分析寻找渗透不足的区域拓店，与竞争激烈的区域错位布局，并且在新店与现有门店之间设置保护距离，让门店网络保持在健康密度。

好店需要好位置，也需要好的管理人。根据“沪上阿姨合伙人”公布的政策，加盟商需亲自参与门店日常经营管理，拥有餐饮经验者优先，意在降低加盟商当“甩手掌柜”的概率，在加盟商与品牌双重管理下，实现精细化运营。

加盟商承担日常经营；总部负责原料、设备、品牌和运营体系，提供从开店到运营的全流程的培训与支持，还根据经营状况进行管理、帮扶与优化调整。

门店和总部分工不同，但利益一致。沪上阿姨收入主要来自门店的持续订货，而非一次性加盟费用，门店把产品卖给消费者、产生持续补货需求，总部才有可持续的收入增长。

上半年，门店增长带动沪上阿姨收入的增长，门店订货带来的收入同比增长 41.6%，与门店数量同步增长。

在整体收入大幅增长的情况下，沪上阿姨毛利率为 31.6%，与上年同期基本持平。这意味着规模效应带来的成本改善，没有变成总部的额外利润，而是让渡给了门店。

沪上阿姨在财报中表示，以互利共赢的加盟模式为核心，“质量优先、单店盈利模型跑通为前提，落实有进有退原则，科学统筹加盟门店管理，主动优化网络布局。”

高层在业绩会上表示，上半年整体单店模型表现稳健，也给加盟商体系传递了积极信心。当门店质量提升、加盟商盈利状况良好，门店健康度自然改善。门店把生意做大，总部把效率做高，增长背后是门店与总部的双赢。

资源流向门店竞争力

连锁品牌的扩张边界，由单店盈利的可持续性决定。沪上阿姨的资源持续流向让门店更有竞争力的地方——募资约 2.34 亿港元，90% 投向数字化能力、研发、供应链、品牌与营销。

上半年，沪上阿姨持续投入品牌建设，其中营销活动配合“四重香椰玛奇朵”上新，全网实现近 8 亿曝光。据咖门报道，“四重香椰玛奇朵”的复购及拉新均位列品类第一，不少门店出杯达 150 杯以上。品牌声量最终沉淀为门店自然客流，降低获客成本。

品牌获客，产品留客。上新速度快、产品同质化的背景下，爆品是门店最直接的竞争力。上半年，沪上阿姨研发开支同比增长 35.5%，在“每日健康+”理念的基础上，推出 142 款新品，研发能力保持在高位。

果蔬茶系列是沪上阿姨最具代表性的产品，兼顾健康、颜值与口感。焕新升级的“白玫瑰羽衣甘蓝纤体瓶”，每瓶膳食纤维含量不少于 9 克，羽衣甘蓝系列上市至今销量超 1 亿；“针叶樱桃芭乐发光瓶”以高维 C 水果作为原料，上市 2 天销量即突破 100 万杯。

实现上市即爆品，需要对市场需求保持敏锐。有业内人士透露，在沪上阿姨，一杯饮品的诞生要经历“产品提案－用户测试－跨部门评审－区域试卖－产品上市”五个环节，真实的用户反馈会变成产品优化的方向。

稳定的产品力，就是稳定的复购来源。截至 6 月 30 日，沪上阿姨微信小程序注册会员达 1.7 亿，季度复购率同比提升至 42.3%。

随着现制茶饮的边界向咖啡、冰淇淋、烘焙等品类延展，沪上阿姨也明确了多元化的发展方向，在今年 4 月提出“茶咖双轮驱动”战略。

新品类满足新需求，也带来新增量。咖啡业务既可以覆盖更多消费场景，也提升了门店的经营效率。

沪上阿姨高层在业绩会上透露，目前已有 9,000 多家门店升级了咖啡机，咖啡杯量占比已稳定在 10% 以上，未来将持续升级咖啡豆品质、服务精细化，并在供应链上做更长足的准备，持续提升成本管控与运营效率。

供应链效率守住利润空间

对于门店经营来说，原材料成本是压在账本上的一座大山，总部持续提升供应链效率，本质上是替门店降本增效。

以鲜果为例，沪上阿姨通过定植的方式，锁地、锁树、锁风味，既保证专属产区的鲜果品质，又砍掉中间加价环节，已定植超 4,500 亩，覆盖青提、西瓜、羽衣甘蓝等核心品类，保证品质的同时控制成本。

包材在今年上半年面临着不小的压力，国际原油上涨带动 PP、PET 等价格上涨。有市场资讯显示，PP 涨幅一度超 40%，奶茶杯、吸管等包材价格随之上涨。

沪上阿姨依靠前瞻研判、锁价囤货，与核心供应商“背靠背”，在涨价周期内稳价、稳供给，让公司整体毛利水平稳定。

采购控本和配送提效，是供应链管理的一体两面。上半年，沪上阿姨持续升级仓配网络，将单温仓升级为三温仓，配送半径更优、时效更高，常温与冷链商品同批次到店、同时间收货，准点履约率不断提升，门店收货省心，补货也更便捷。

截至 6 月 30 日，沪上阿姨供应链网络已包含 17 个大型仓储物流基地、4 个设备仓库、7 个新鲜农产品仓库和 11 个前置冷链仓库，形成服务加盟商、支撑门店扩张的毛细血管。

供应链是藏在门店背后的基础设施，它能决定服务的质量，也能支撑多品牌扩张。

管理层在业绩会上透露，2024 年孵化的茶瀑布门店总数已超 1500 家。茶瀑布以真奶真茶的质价比覆盖 10 元以下价格带，与主品牌沪上阿姨形成产品、区域和价格带上的互补。

据窄门餐眼 7 月现制饮品茶饮月度报告，沪上阿姨位居 10 元以上价格带门店规模第 2，茶瀑布位列 10 元以下价格带第 4，两个品牌分别在各自价格带进入前五。

两个品牌共用一套采购、仓配和数字化系统，随着门店密度扩大，仓店配送半径持续优化，管理成本被进一步摊薄。反映在净利率变化上，上半年，公司净利率提升至 12.4%，管理半径拉长的同时，规模效应开始兑现。

供应链的纵深，也为沪上阿姨全球扩张提供了底气。上半年沪上阿姨首次进入英国、澳大利亚和印尼，海外门店增至 61 家。国内沉淀的供应链能力，及对市场变化的洞察能力，正在向海外市场输出。

万店之后，规模已是题中应有之义。为消费者持续提供好产品和好服务的能力，让加盟商持续盈利的能力，以及供应链的效率才是企业真正的竞争壁垒。

从中期财报当中可以看到，沪上阿姨的增长主要来源于一个飞轮：总部投入提升门店竞争力，门店规模增长释放红利，总部利润与门店网络同步增长。

目前供应链效率对毛利的提升，还有进一步释放的空间；海外拓展仍处于 0-1 阶段；门店质量的持续提升需要更长时间去验证。对于现制茶饮行业中的每一个玩家而言，规模增长与精耕细作的平衡都是一道更为长期的考题。