茅台涨价后，二季度利润反而下滑了？董事长陈华满意吗

运营商财经网 食品酒业频道 周颖/文

近日，贵州茅台发布2026年半年度业绩报告，公司营收规模保持增长，利润却有所下降，但依然高得吓人。

财报数据显示，贵州茅台今年上半年实现营收922.78亿元，相较于2025年同期的910.9亿元，同比微增了1.3%，但归母净利润却由上年同期的454.03亿元下降至445.17亿元，同比减少1.95%，交出了一份营收微增、净利润微降的成绩单。

其实今年一季度，贵州茅台增速已不及往年，但至少维持了正增长，而进入第二季度后，公司实现营业总收入375.75亿元，同比下降5.23%，归母净利润172.74亿元，同比下降6.90%。且今年3月底，飞天茅台酒销售合同价还从1169元/瓶上涨至1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶上调至1539元/瓶，但这依然没有拯救二季度的表现。

此外，值得一提的是，自去年10月陈华上任茅台集团董事长后，市场化改革一直是他的主抓手，而在今年上半年，贵州茅台直销渠道实现营收519.62亿元，同比增加119.52亿元，占当期总营收约56.31%，其中，“i茅台”平台实现收入达402.64亿元，同比增加295.03亿元，增长势头显著。

与此同时，茅台经销渠道贡献的收入却同比减少了106.46亿元至386.97亿元，与直销渠道形成鲜明对比。但按惯例来说，茅台直营渠道毛利率应该高于经销渠道，而今年上半年，尽管贵州茅台直营渠道营收增长规模大于经销渠道的缩减，却未能带动公司利润同比增长，反而下滑了1.95%。

运营商财经网总编康钊表示，当下白酒消费环境遇冷，行业整体进入深度调整期，茅台业绩有所波动、略有下滑也是可以理解的事情，但贵州茅台下滑幅度微小，几乎可以忽略不计，也反映了贵州茅台的抗跌能力。