外卖大战亏三年，利润暴跌 67%、烧掉近800亿，阿里到底图啥？

翻开阿里巴巴 2025 年四季度财报，有个数字格外扎眼：营收 2848 亿元，仅增长 2%；净利润 156 亿元，直接下滑 67% 左右。

很多人看到这组数据第一反应是阿里爆雷了，但仔细扒一扒，这背后其实是阿里压上全年利润的一场豪赌。

财报数据的账其实有另一套算法，四季度营收虽然低于市场预期，但如果剔除已经出售的高鑫零售和银泰商业的收入，核心业务实际增长了 9%。

也就是说，阿里的传统电商基本盘并没有那么脆弱，数字难看只是因为资产剥离拖了后腿。真正拉低报表的是利润端：经营利润暴跌 74%，净利润下滑 66%。

阿里 CFO 徐红的解释很坦诚：利润下滑主要源于本地零售的用户体验和技术投入。翻译过来就是，我们正在外卖补贴和 AI 基建上疯狂烧钱。

外卖补贴的战事要从 2025 年说起，2 月京东外卖突然入局，刘强东亲自送外卖为骑手争取五险一金，搅动了本地零售市场。阿里立刻做出反应，将饿了么通过淘宝闪购整合进淘宝 APP，并在五一全面参战。

一年下来市场格局彻底反转。易观分析数据显示，2025 年四季度淘宝闪购市场份额冲到 45.2%，相当于美团用十年打下的江山，阿里用一年啃下了近一半。

这反转速度比偶像剧还刺激，但胜利的代价同样高昂。阿里中国电商集团息税折旧摊销前利润同比下降 43%，自由现金流骤降 71%，仅为 113.46 亿元。

就连美团也不好过：2024 年还盈利 358 亿元，2025 年预计亏损超 200 亿元。

王兴在业绩会上承认，核心本地商业遭遇了前所未有的内卷式竞争，这是一场两败俱伤的消耗战。

三家平台为什么要砸这么多钱打架？阿里的真实目标根本不是外卖，而是即时零售。

据晚点报道，阿里核心管理层年初内部会议明确，淘宝闪购三年内不设盈利负担，马云更是将其定义为集团里程碑意义的战役。这种决心背后，是即时零售与 AI 生态的化学反应。

1 月 15 日淘宝闪购正式接入千万 APP，截至 2 月底，已有 1.4 亿用户通过千万首次体验 AI 驱动的购物服务，千万 APP 全端月活突破 3 亿，且订单大多与即时零售相关。

这意味着，即时零售已经不再只是外卖配送，而是成为阿里 AI 战略的核心入口。支撑这一判断的还有阿里云的表现：智能集团收入 432.84 亿元，同比增长 36%，AI 相关产品收入连续 10 个季度实现三位数增长。

阿里 CEO 吴永明放出豪言：未来五年云和 AI 商业化收入要突破 1000 亿美元。阿里账上目前躺着 5601.75 亿元现金，就算持续烧钱，也能支撑八年以上。

管理层给出了明确时间表：2029 财年，即时零售业务才能实现整体盈利，也就是说，还要亏三四年，这份财报本质上是一份战略投入期的体检报告。

阿里用每年数百亿的利润损失，换取即时零售的市场地位和 AI 时代的技术领先。这笔账到底合不合算？五年后的市场会给出答案。

但从 5600 亿的现金储备和连续加速的云业务增长来看，阿里有足够的底气赌这一把。这场代价巨大的战略转身成败，或许要到 2029 年才能真正见分晓。