券商迷局散户骂骂咧咧暗自较劲，估值底部藏转机？

当前券商板块出现一个有趣现象：散户如同“钉子户”般死拿不走，用“骂骂咧咧，暗自较劲”八个字就能精准概括其心态——嘴上吐槽业绩与股价背离，私下却悄悄关注反弹机会、测算估值，紧盯逆势走强的小市值券商股。

券商板块长期横盘，核心原因有三点：一是券商作为牛市风向标，散户提前布局导致筹码分散，主力难以收集低价筹码，拉升即有抛压；二是资金分流，近期资金多流向科技、AI领域，机构配置意愿低；三是监管引导市场平稳运行，即便券商业绩亮眼，股价也被压制，形成业绩与股价背离的行情。

从估值与业绩数据来看，券商板块已处于历史性底部：2020年3月底板块市净率仅1.38倍，股息率1.7%，头部券商市净率不足1.4倍，港股中资券商更是低至0.74倍。但行业盈利表现强劲，2025年前三季度，全行业年化净资产收益率达8.7%，净利润同比飙升61%，多家券商净利润创下历史新高，业绩与估值的“剪刀差”十分明显。

回顾历史，券商板块在每一轮牛市中从不缺席，主要有两种典型表现：牛市初期，受政策利好和流动性宽松驱动，会率先快速爆发，2014年、2024年两轮行情均是如此；牛市中后期，市场风格切换或补涨阶段，券商也会有亮眼表现，2019年、2020年曾在数月内实现30%-40%的涨幅。

从历史数据来看，只要日均成交额持续站上15000亿元、两融余额突破2万亿元，且政策面友好，券商就会迎来可观行情。而且券商板块每年至少有一波大行情，强势个股涨幅可达50%，弱势个股也有30%左右。

当前券商板块已出现业绩与估值严重背离的局面，2026年上涨空间远大于下跌风险。对于看好券商长期逻辑的投资者而言，忽略短期波动、守住低位筹码，往往能在市场普遍不看好时，抓住悄悄到来的上涨机会。

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