苏宁

谁能想到，当年让无数人排队买电器的苏宁，如今竟走到了千亿债务重整这一步。

以前买冰箱、空调，很多人第一反应就是去苏宁。商场里人挤人，导购忙得顾不上喝水，节假日搞促销，收银台前经常排起长队。那时候，张近东是商界的风云人物，苏宁门店开到哪里，哪里就有他的生意。

可如今，苏宁系38家公司进入重整程序，涉及债权规模超过2300亿元。曾经身家显赫的张近东，也面临个人资产用于偿债的巨大代价。

张近东

更让人意外的是，苏宁最早还有另一位创始人，就是张近东的亲哥哥张桂平。兄弟俩当年一起创业，后来分开发展。弟弟把苏宁电器做成全国连锁巨头，哥哥则带着苏宁环球进入地产行业。

如今弟弟陷入债务困局，哥哥依然掌舵上市公司。同样姓张，同样从苏宁起家，为什么结局差别这么大？

张桂平

苏宁曾经有多风光，如今的困境就有多刺眼

1987年前后，张桂平带着弟弟张近东进入家电生意。那时候，空调还是稀罕东西，谁手里有货，谁就有机会赚钱。但兄弟俩很快发现，顾客真正头疼的，是买完空调没人安装，出了故障没人维修。

于是，苏宁开始提供送货、安装、维修等配套服务，还通过淡季订货争取厂家优惠。这一招相当管用。

苏宁开始提供送货、安装、维修等配套服务

1993年前后，苏宁与南京多家国营商场展开竞争。对方有规模、有门面，苏宁却凭借价格和服务打开了市场。苏宁最初的成功，靠的不是资本故事，而是把顾客嫌麻烦的事情做到了位。

1999年前后，两兄弟逐渐分开经营。张近东继续做家电连锁，张桂平则将事业重心转向房地产。2004年，苏宁电器成功上市，弟弟的财富迅速增长。

苏宁开始提供送货、安装、维修等配套服务

巅峰时期，苏宁线下门店超过1700家，几乎成为家电零售的代名词。那时候的张近东，想要的不只是卖空调、卖冰箱，而是建立一个覆盖全国的商业帝国。

但问题来了。当消费者开始习惯网购，苏宁那些曾经最值钱的门店，逐渐变成沉重的经营负担。店面需要租金，员工需要工资，仓储配送需要资金。与此同时，网上的家电价格越来越透明。

仓储配送

消费者拿着手机一比价，可能几十块钱的差距，就足以改变购买决定。苏宁曾经引以为傲的门店规模，反而成了转型过程中绕不开的成本。

张近东最大的失误，是把生意做得太杂

如果说互联网冲击让苏宁难受，那么后来的跨界扩张，则进一步加重了它的财务负担。

张近东当然知道线上零售的重要性。苏宁早早推出苏宁易购，也试图利用线下门店和物流网络建立优势。问题是，线上业务需要持续投入，线下业务又不能轻易放弃。

张近东

就在这个关键阶段，苏宁开始不断收购其他企业。2019年，苏宁收购家乐福中国80%的股权，交易对价48亿元。

更早之前，苏宁还进入体育产业，收购江苏足球俱乐部，并通过旗下企业控股意大利国际米兰。2017年，苏宁又拿出200亿元参与恒大地产战略投资。商超、足球、地产、物流，一项接着一项。

苏宁还进入体育产业，收购江苏足球俱乐部

看起来，苏宁什么生意都能做。但这些投资有一个共同特点，就是需要大量资金，而且回报周期和风险差异很大。

开家电卖场，货卖出去就能产生收入。经营足球俱乐部却不同，球员工资、转会费用、日常运营，哪一样都需要持续花钱。

苏宁是赞助商，江苏足球俱乐部2020年夺得中超冠军

地产投资更麻烦，投入金额大，资金退出也不容易。一旦几个业务同时遇到困难，企业就很容易顾此失彼。

江苏足球俱乐部2020年夺得中超冠军，2021年便停止运营。冠军是真的，财务困难也是真的。一家企业最怕的，就是赚钱的业务还不够稳，花钱的业务却已经铺满全国。

2025年12月29日，南京市中级人民法院裁定批准苏宁电器集团等38家公司的重整计划。根据此前披露的重整草案，相关债权规模约2387亿元。张近东及其配偶承诺将个人资产投入重整安排。

苏宁电器

苏宁易购2026年半年报显示，张近东仍登记持有公司17.70%的股份，相关股份存在质押和冻结。这意味着，他面临的债务代价十分沉重，但具体个人资产最终如何处置，仍应以正式披露为准。

哥哥没有跟着疯狂扩张，却也面临新的考验

再看看哥哥张桂平。当年兄弟俩分开后，他选择继续经营苏宁环球，主要业务转向房地产。值得注意的是，苏宁环球与苏宁易购是不同的上市公司。

苏宁环球

这些年，张桂平远没有弟弟那么高调。然而，哥哥也没有躲过行业变化。苏宁环球2026年半年报显示，公司上半年营业收入约5.35亿元，同比下降42.73%；归母净利润约3095万元，同比下降77.46%。

虽然仍然盈利，但业绩下滑同样明显。可见，哥哥走的路也并非一路顺风。区别在于，张近东经营的苏宁系经历了跨行业扩张和严重债务危机，而张桂平旗下的上市公司目前没有出现同等规模的重整局面。

张桂平

再看苏宁易购的经营状况。2026年上半年，公司实现营业收入185.54亿元，同比下降28.35%；归母净利润约1.27亿元。

表面上看，已经实现盈利。但如果扣除非经常性损益，实际亏损约25.46亿元。这说明苏宁易购虽然出现账面盈利，核心经营业务仍然面临巨大挑战。

张桂平

当然，苏宁也在寻找新出路。如今公司重新重视家电零售，推进线下体验门店、加盟业务和智能家居服务，还在尝试拓展工程家电市场。这些业务能否带来持续盈利，还需要时间和经营数据证明。

但有一个方向越来越清楚。顾客不会因为老板曾经多有钱，就多买一台冰箱。真正让消费者愿意掏钱的，还是价格合适、商品可靠、送货及时、售后省心。

张近东

说到底，张近东和张桂平这对兄弟，给商业世界留下了一个值得深思的问题。企业有钱之后，到底应该继续寻找更多赚钱机会，还是先守住已经做好的生意？

扩张当然可能创造财富，但每一次扩张，也意味着新的成本和风险。财富榜上的数字可以迅速增长，也可能迅速缩水，只有能够持续产生现金收入的生意，才真正经得起考验。

苏宁

苏宁的故事还没有结束。但对于所有创业者和投资者来说，这场商业变局已经说明了一件事：企业真正的本事，不在于巅峰时敢花多少钱，而在于困难时还能靠什么赚钱。

消息来源：

《聚力工程家电赛道 苏宁易购召开合作伙伴大会》，2026年9月17日，来源：央广网