加仓平安，期待“戴维斯双击”

奖金到手，拿出部分钱加仓中国平安。虽然目前的平安不算太低估，股息率不算高，但胜在其未来确定性挺高，连续分红多年且年年提高，有点钱加仓再说，免得后面没钱加仓。

目前我持仓特别简单，就中国平安、格力、五粮液、自由现金流ETF，从2025年持仓7、8只股票到2026年只有3只股票，可谓是精简很多。主要原因是格力和五粮液明显低估，所以，腾出钱集中投资他俩。ETF初衷是承接汇总持仓公司的分红，过往很多分红到账后都是拿去消费，但如果是把分红其中放在一个标的里，看到钱越来越多的时候，就会希望钱能更多，无形中克制自己随意挥霍分红的现象。

现阶段先保持现状，等交通银行再跌跌，跌到低估区间，股息率5%时就卖掉ETF，买入交行。然后，就是无限买入这四家公司，打造源源不断的现金流，管他市场怎么变化，只要企业正常经营，稳定分红，就长期持有。

聊聊平安，看过《戴维斯王朝》后对保险公司的前景更具有信心，在低估时，业绩稳健增长，耐心等待，就能迎来戴维斯双击。

在分享下芒格的看法

“将股票视为企业的所有权，并判断这家企业的竞争优势是否具有可持续性。

找到一家具备“持久竞争优势”的公司，需要判断它是否能保持核心竞争力。如果我们要连续20年持有一家公司的股票，我们就不希望公司的产品5年后就会过时。伯克希尔哈撒韦公司投资的大批企业在超过50年的时间里一直都在提供相同的产品或服务。事实上，芒格和巴菲特持有的最棒的公司，比如可口可乐、富国银行、美国运通、瑞士再保险、绿箭口香糖、卡夫食品、百威英博等，它们在百余年的时间里都在提供相同的产品和服务！对于真正伟大的公司，时间为投资者提供了最好的证明。”

保险这多年过去提供的还是保险服务，不同公司有不同的加值服务。

芒格还认为，“通货膨胀真的是帮了银行业和保险业的大忙。由于当时值5万美元的房屋，现在则要卖7美元；同样的一栋房子在1965年值5万美元，现在的售价则高达50万美元。1965年，道琼斯工业平均指数为910点，50年后则涨到了17 000点。如果你一直持有现金，那么它的购买力会越来越低。如果你在1996年买了20年期的债券，并在2016年将它兑现，那么你拿回的现金的购买力将远小于你买债券时所花现金的购买力。

通货膨胀真的是帮了银行业和保险业的大忙。由于当时值5万美元的房屋现在值50万美元，人们不得不从银行多借45万美元，而银行也将因此获得更多的利息收入。同样，财产保险公司也将因我们的投保资产从5万美元变为50万美元而获得更多的保费收入。 在上面的例子中，因为通货膨胀，银行和保险公司的业务收入规模获得了10倍的增长，而且这两种机构都不需要增加员工人数或者扩大经营厂房的规模。现在你知道为什么芒格和巴菲特买了这么多保险公司和银行的股票了吧！这不仅是因为保险公司和银行可以完美地对冲通货膨胀，它们实际上还能从通货膨胀中受益。对于银行和保险公司来说，通货膨胀就是一份持续创收的大礼。”

可以用2010年-2025年原保险保费收入数据来稍微佐证下2010年1.4万亿，2015年2.4万亿，2020年4.5万亿，2025年6.1万亿；然后换个角度想想，2000年保单的保费均价是多少钱，你就能理解芒格这段话。

大逻辑如此，看看小逻辑，未来保险业绩大概率持续增长，不是想做预测，是想整理下自己脑海里的逻辑。业绩难预测，逻辑好梳理。

我们用另一个视角去看待问题，为什么潘石屹能早早就坚决卖掉国内房地产公司？为什么冯仑的万通能在整个行业低迷的时候过得比较轻松？冯仑自己说过，他们研究了发达国家的房地产历史，很多国家的房地产市场都会从大规模的开发时代转变成精耕细作的运营时代。从借钱、拿地、盖楼、卖房、借钱……的模式转变成“收租人”，降低负债，提高现金流是大势所趋。

所以在保险这条路上，来看看发达国家走过的路是什么样的？不说远的，看看邻居日本的保险之路。

日本在90年大衰退后，保险和养老金在居民金融资产结构演变路径为1990年占比19%，2000年占比24%，2010年占比26%，2020年占比27%，2025年占比27%。

主要原因：

1、日本在1990年房地产泡沫破裂后，居民家庭的金融资产结构发生了深刻且长期的变化。这一过程被称为“资产负债表衰退”下的防御性转型，其核心特征是从追求增值转向追求安全，具体表现为“现金为王”和“去风险化”

2、日本是全球老龄化最严重的国家之一。老年群体风险偏好极低，更倾向于存款和保险以应对医疗和护理支出，这从需求端锁死了资金的风险偏好。老龄化少子化趋势决定了养老金配置比例的增加，经济增速回落促使风险偏好下降、保险配置比例增加，包括医疗、养老、教育、储蓄等保险。

1990年后的日本居民，从“激进的地产/股票投资者”彻底转变为“保守的现金/保险持有者”，这一结构特征直到2025年依然清晰可见。

而在中国很多情况和日本类似，在低利率周期里，在社会保障压力增大的背景下，商业保险和养老金将成为承接居民储蓄的重要蓄水池。

至于为什么选中国平安，很简单选龙头。然后平安的基因里带着“变化”，每隔10年就自我率先改变去适应变化的时代，主动变化好过被动改变，主动改变能永立潮头，被动改变可能就被时代所抛弃。我是一个不善于改变和保守的人，所以就得搭上平安这轮巨轮，让其代替我去改变，让其给我现金流，使我能有源源不断的现金流。

AI能拿走很多东西，唯独拿不走现金流。