俄油利润断崖式下跌73%！谢钦逼宫央行：再不放水就完了

俄罗斯石油公司总裁谢钦罕见地公开批评俄罗斯央行让卢布汇率维持在高位，同时坚持高利率的货币与贷款政策，直言这些措施正在严重阻碍俄罗斯石油行业的发展，并暗示以行长纳比乌琳娜为代表的财政大员们必须尽快作出调整。

俄罗斯石油公司总裁谢钦罕见地公开批评俄罗斯央行政策

而在俄罗斯的权力体系之中，曾经被普京称为最信任心腹的谢钦，公开向央行发难，本身就是一桩极不寻常的事件。

谢钦的愤怒并非无的放矢。自乌克兰危机全面升级以来，西方对俄石油出口设置了价格上限，并对运输保险、航运服务等环节实施层层封锁。

俄油等企业不得不以更大的折扣向亚洲市场转售原油，同时承担高昂的物流和保险成本，以及普京政府加税带来的新负担。俄油2025年的财务数据将这种困境暴露得淋漓尽致，公司全年净利润仅有2930亿卢布，较2024年同期断崖式下滑了73%。

在利润被大幅吞噬的背景下，央行仍然将贷款利率维持在较高水平，俄油每偿还一笔贷款都要抽出比以往多得多的现金，这无异于在企业本已收紧的利润空间上再划一刀。

与此同时，卢布的持续走强也让谢钦坐立不安。目前卢布汇率已攀升至72卢布兑1美元的高位，这一强势背后的逻辑并非俄罗斯经济基本面的真实反映，而在很大程度上源于行政力量的调控。

在资本管制、强制结汇等政策的共同作用下，外汇市场上卢布供给被人为收紧，汇率得以持续走高。而卢布汇率居高不下，意味着以美元计价的石油出口收入折算成卢布后大幅缩水，对于俄油而言，同样的出口量换回的本币收入正在持续减少。

此外，强势卢布也让俄油在国际市场上难以通过降价来争夺份额，薄利多销这条路径被汇率锁死，企业只能在利润被双向压缩的夹缝中艰难腾挪。

然而，如果站到纳比乌琳娜和财政部长西卢阿诺夫等人的位置上，事情便呈现出另一番截然不同的图景。

在他们看来，当前的俄罗斯必须维持一个相对较高的基准利率，这是从过热的社会需求中回笼资金、遏制通货膨胀最关键的一道闸门。

战时经济的一个显著特征是政府财政开支急剧膨胀，大量资金通过军工生产、军人薪资和抚恤金等渠道涌入社会。

在商品供给因制裁和进口受限而萎缩的情况下，流通中过多的货币追逐有限的商品，通胀压力不言而喻。一旦轻易放开利率，物价很可能迅速失控，直接冲击普通民众的餐桌和钱包。

同样，卢布价值升高、汇率保持高位虽然伤害了出口商的利益，却有利于压低进口商品和技术的价格，确保国内民生物资供应不至于因进口成本飙升而断裂。

这两道防线的任何一个松动，都可能在经济层面引发一场足以撼动社会根基的连锁反应。

西卢阿诺夫等人并非对出口企业的痛苦毫无察觉。事实上，俄财政部与央行此前已大幅增加外汇购买量以减缓卢布的升值速度，并逐步将央行的基准利率从最高峰时的21%下调到了14.5%。

只是，这些调整的幅度和节奏远远没有达到谢钦等人的心理预期。

纳比乌琳娜等人考虑的是整体金融稳定

在能源寡头眼中，这种程度的让步不过是杯水车薪，无法从根本上扭转利润被挤压的局面。谢钦选择此刻将矛盾公开化，某种程度上也是在向决策层施压，试图逼迫央行加快降息和压低汇率的步伐。

说到底，谢钦与纳比乌琳娜之间的这场争执是各自位置决定了各自视角，谢钦等能源企业高管紧盯着企业的资产负债表和全球市场份额，纳比乌琳娜等人则必须为整个国家的宏观经济稳定负责。

但是，谢钦代表的是帮助普京牢牢掌控国家经济命脉的新寡头集团，以纳比乌琳娜为首的专业技术官僚团队，则是普京赖以应对国内复杂经济问题的核心班底。

这两股力量都是能够深刻左右俄罗斯政治经济格局的重量级存在。他们之间的分歧如今被摆上了桌面，本身就构成了一种负面的政治信号，表明决策层内部在如何应对经济困局这一根本问题上远未形成共识。

被这两股力量同时拉扯的最终决策者普京，此刻恰恰深陷进退维谷的困局。如果公开支持谢钦一方，要求央行加快降息步伐并压低卢布汇率，固然能暂时缓解能源出口企业的燃眉之急，但由此可能引发的通货膨胀一旦失去控制，普通民众的生活压力将急剧攀升，这种由下而上的不满足以动摇普京政府的执政根基。

反过来，如果普京选择站在纳比乌琳娜一方，继续坚持从紧的货币和汇率政策，那么就必须拿出一套切实可行的方案来解决能源出口萎缩、财政收入锐减的难题，确保这根国家经济支柱不至于在制裁和成本压力的夹击下轰然倒塌。

而在战争长期化、西方制裁看不到尽头的大背景下，找到一个两全其美的方案难度可想而知。

更棘手的是，时间并不站在莫斯科这一边。战争对财政的消耗与日俱增，能源收入却在持续下滑，两者之间的缺口正在不断扩大。

普京不可能无限期地在两派之间维持脆弱的平衡，他必须在某个时间点作出具有实质性倾斜的决断。

如何在对乌克兰军事行动持续推进、争取军事胜利的刚性目标不被削弱的前提下，尽早化解日益尖锐的内部经济矛盾，避免俄罗斯最终被漫长的战争与无孔不入的制裁活活拖垮，这道考题至今仍摆在普京面前，他需要作出一个足以决定俄罗斯未来的艰难决断。