高市早苗300天，日本正在“特拉斯化”？

300天，足够一个政权褪去滤镜。

高市早苗去年10月上台时，支持率一度摸到70%，今年2月还赌上政治前途解散众议院，大胜而归。可到7月，读卖新闻民调显示支持率从69%急跌到57%，时事社更直接给出49%——跌破荣枯线。这不是简单的审美疲劳，而是日本经济的三重困局，正在把“高市经济学”打回原形。

第一重，物价。日本7月企业物价指数同比上涨7.2%，23类商品全线涨价。石油煤炭涨17.5%，有色金属涨40.6%。日本是资源进口国，日元越弱，进口越贵，物价越压不住。可高市承诺的食品消费税从8%降到零，最后只降到1%，明年4月才生效，还只搞两年。民众拿到的是“安慰剂”，财政却要每年多掏约5万亿日元。58.7%的人对她的物价应对不满意，不冤。

第二重，汇率。日元7月一度跌破162.80，创近40年新低。日本政府和央行进场干预，甚至拉上美国搞了28年来首次日美联合干预。结果呢？8月14日又回到159.50，160就在眼前。干预买来的不是逆转，只是喘息。

第三重，债务。日本政府债务占GDP比重高达204%，全球第一。按理说，这时候该省着花。可高市一边减税，一边搞370万亿日元投资计划，还要把防卫开支提到GDP的2%。花钱的口子越来越多：老龄化、社保、地震洪水、能源进口。税收却在减少。日本10年期国债收益率7月一度逼近2.9%，创近30年新高。这不是债市在鼓掌，是债市在投票。

问题来了：高市早苗不知道危险吗？

她知道，但她困在一个“不可能三角”里。复旦孙立坚教授点破：财政扩张刺激增长、稳定天量债务、维持日元汇率稳定，这三个目标无法同时实现。高市想全要，市场就用脚投票。

野村证券策略师说得更直白：如果民调继续恶化，高市为了挽回支持率，可能更强硬推行现有政策。但这对债券和日元都是利空。

这一幕，像极了2022年的英国。特拉斯推出大规模减税和支出计划，没有资金支撑，市场瞬间恐慌，英国国债遭抛售、收益率飙升、英镑暴跌，特拉斯45天就下台。如今美国财长贝森特也出来暗示：联合干预救不了日元，最终改变市场的还是政策。这话翻译过来就是：高市，你该调整方向了。

日本真正的麻烦，可能不是物价，也不是日元，而是国债。一旦市场认定日本财政不可持续，收益率继续上行，债务利息就会吞噬更多财政空间，形成负循环。到那时，就不只是支持率跌破50%的问题了。

站在历史长河看，高市早苗的300天，与其说是一位首相的执政危机，不如说是日本“花钱买增长”老路走到墙角的缩影。减税减不到位，支出减不下来，汇率和债务两头夹击，她手里并没有多少好牌。

接下来，她是继续硬扛，还是回头调整？市场不会等她太久。日本，又一次站在十字路口。