一纸亿元借款搅动港股

2026年10月12日晚间，港交所挂出了一份让业内人士反复确认的披露文件。

发公告的，是火锅江湖里最响亮的那块招牌，海底捞国际控股有限公司，股票代码06862.HK。

公告的内容并不复杂，公司准备给自己的董事会主席兼首席执行官张勇，开一笔上限1亿港元的个人贷款额度。

借款的期限写得很短，仅仅30天。

利率按一个月期港元HIBOR再上浮60个基点来计算，无需任何抵押。

合同里也写明了钱的用处，只能用于张勇个人的资金周转，不得购买海底捞自家股份，不得转借他人，也不能用于公司担保。

一家上市公司，专门腾出一笔信贷额度借给自己的创始人应急，这种关联交易在港股并不常见。

真正让投资者反复琢磨的，是这则公告出现的时间。

就在不到五周前的2026年9月8日，张勇的妻子舒萍，刚刚通过信托持股平台SP NP Ltd.，以每股10.62港元的折让价格，一口气卖出2亿5900万股海底捞股票。

这一笔减持，直接换回了约27.51亿港元的现金，折合人民币超过25亿元。

9月9日开盘，海底捞股价盘中一度跳水超过12%，收盘跌幅9.14%，股价直接跌到2022年3月以来的最低位。

减持公告发出时，海底捞对外的口径非常简短，解释为股东个人的财务安排，不涉及公司经营。

然而2026年10月13日，关联借款的消息一经披露，二级市场再度用脚投票，当日海底捞盘中最大跌幅接近7%，低点触及8.925港元。

花旗银行紧随其后发布研究报告，把海底捞的目标价从19.3港元下调至15.5港元，降幅约两成，同时下调了2026年至2028年的盈利预测。

舒萍卖股套现25亿，一个月后张勇又回头向公司借1亿。

这一来一回的操作背后，到底是什么样的个人资金需求，公告里并没有给出答案。

半年二百亿九成系大陆贡献

要看懂这家公司在资本层面的腾挪空间，就得翻开它2026年8月25日晚发布的中期业绩公告。

那份报表拿出来，整个餐饮板块的同行都得掂量掂量。

2026年上半年，海底捞集团实现营业收入223.37亿元人民币，同比增长7.9%，创下公司挂牌以来的中期营收最高纪录。

核心经营利润25.13亿元，同比增长4.4%。

期内溢利17.64亿元，同比微增0.5%。

董事会同期宣布派发中期股息，每股0.377港元，比上一年度同期增加11.5%，并在2026年9月23日前支付。

在整个餐饮行业打得头破血流的大背景下，这份成绩单的含金量足够扎眼。

把这223亿的收入按地理版图拆开看，门道就出来了。

来自中国大陆的门店收入达到215.78亿元，占集团总营收的96.6%。

中国大陆以外的全部市场加起来，上半年只贡献了7.59亿元，占比仅有3.4%。

无论是北京、上海的购物中心，还是三四线城市的街边小店，一碗一碗的毛肚和虾滑，撑起了这家公司几乎全部的收入盘。

另外一个值得关注的变化，是外卖业务的爆发。

2026年上半年，海底捞的外卖收入达到20.51亿元，同比增长121.2%，在集团营收中的占比提升到9.2%。

说明中国消费者愿意为这个品牌买单的意愿，依旧稳固。

正是这台以中国内地消费者为燃料的印钞机，才支撑起了创始人家族数以百亿计的个人财富。

2026年1月13日，离开首席执行官岗位近四年的张勇，正式宣布重返CEO岗位。

与此同时，公司董事会迎来了四位平均年龄不到40岁的年轻执行董事，分别是李娜娜、朱银花、焦德凤和朱轩宜。

资本市场当时给出的回应是股价上涨，2026年1月14日海底捞收报15.74港元，单日涨幅9.1%。

从年初重掌帅印，到年中交出两百多亿的半年报，再到年末的借款与减持，这一年节奏可以说排得满满当当。

新加坡身份与离岸信托网

关于张勇夫妇的国籍问题，其实在2018年9月26日海底捞挂牌港交所的那一刻，就已经写在了招股说明书里。

国籍一栏，白纸黑字写着新加坡。

早在上市之前，张勇和舒萍就已经完成了身份更替，拿到了新加坡公民身份。

2019年8月，福布斯发布新加坡富豪榜，张勇、舒萍夫妇以138亿美元的身家，首次登顶新加坡首富。

根据新加坡媒体的公开报道，张勇一家在新加坡核心地段购置了多处产业，涵盖多栋独栋洋房。

张勇夫妇的股权结构同样下过一番功夫。

舒萍此次减持所使用的SP NP Ltd.，就是她作为财产委托人兼保护人设立的全权信托Rose Trust名下的持股平台。

张勇本人也设立了独立的信托架构，受益人包含夫妻二人及子女。

两套信托互不交叉，覆盖了家族主要资产。

本次减持完成之后，张勇夫妇所控制的大股东阵营持股比例，从此前水平降至约45.49%。

关于舒萍为何在此时选择出手，市场上流传最广的一种解读，和中国税收政策的最新动向有关。

2026年7月24日，中华人民共和国财政部、国家税务总局联合发布《关于境外信托个人所得税有关事项的公告》，编号为2026年第21号。

这是中国首次就境外信托涉及的个人所得税，建立起系统性的征管规则。

公告给已有的存量境外信托留出了90天的申报窗口期。

对于2026年1月1日之前境外信托存续期间产生的收益，以及2023年以后转入信托的资产涉及的未缴税款，均需在2026年10月22日之前完成申报与补缴，逾期将加收滞纳金。

摩根士丹利在相关研究报告中，直接把舒萍的减持与这项离岸信托税收新规挂钩。

9月14日，《时事通信》等多家境外媒体也援引市场分析，指向同一个判断，减持所得可能被用于筹措相关税款。

这件事也折射出一个更大的变化，中国对高净值人群境外资产的税务监管正在收紧，政策工具箱越来越精细，征管链条也在不断延伸。

税收公平的落实，对所有普通中国纳税人而言，是一件实实在在的好事。

对于每一位走进海底捞门店的中国消费者来说，一碗番茄锅底、一份毛肚可能还是周末聚会的首选。

对于十几万名门店员工来说，这家公司提供了在城市站稳脚跟的岗位和培训体系。

但从公司注册地到控股架构，再到最终受益人身份，这家餐饮巨头的核心账本，已经架设在境外。

商业资本在全球配置资源无可厚非，个人国籍选择也属私人权利。

当96.6%的收入来自中国大陆消费者，而最大受益人以外国身份、通过离岸信托持有股权，并在短短一个月内完成大额减持与关联借款时，中国的监管规则需要跟上，中国的消费者也有权知道钱究竟流向哪里。

2026年7月出台的境外信托个税新规，正是中国税收治理能力稳步提升的一个清晰注脚。

资本有国界也好，没国界也罢，依法纳税这件事，在中国的土地上没有例外。

参考资料：

海底捞国际控股有限公司2026年中期业绩公告，港交所披露易，2026年8月25日。

中华人民共和国财政部、国家税务总局《关于境外信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），2026年7月24日发布。

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