AI算力是不是过剩了？上半年踏空者的“黄金坑”

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7月2日，我的科技仓被暴击了。

科创50一天跌了7.7%，存储芯片、半导体设备、光模块全线崩塌。北方华创跌停、兆易创新跌停、长电科技跌停——我的自选股里一片绿油油，半天亏掉了一台ModelY。

群里炸了锅。“科技见顶了？”“AI泡沫破了？”“要不要割？”消息99+，恐慌情绪拉满。

说句实话，那一刻我也动摇了。但收盘冷静下来翻了翻数据，我发现——这次暴跌，更像是一场被“鬼故事”吓出来的踩踏。

一、导火索很简单：Meta要卖算力了。

据财联社报道，Meta正计划推出名为“MetaCompute”的云基础设施服务，向外部客户出售AI算力和模型访问权限。翻译成人话就是：Meta要当“算力包租公”，跟AWS、Azure抢生意。

市场一听就慌了——Meta都把富余算力拿出来卖了，是不是算力从“稀缺”变“过剩”了？AI硬件是不是要凉了？

于是美股先崩为敬。费城半导体指数暴跌6%以上，美光、闪迪跌超10%，英特尔跌超9%（来源：Wind，截至：2026.7.1）。然后传导到A股，半导体、算力硬件全线崩溃。

但仔细想想，这个逻辑真的站得住脚吗？

第一，Meta一边“卖算力”，一边还在“买算力”。此前Meta已经与CoreWeave签署了大额AI云容量合作协议，如果行业真过剩了，何必继续锁定长期算力资源？

第二，算力进入分层使用阶段，跟“过剩”是两码事。最新一代GPU用于前沿模型训练，上一代高端GPU转向推理、微调和企业AI。部分旧代算力拿出来租，不等于最尖端训练算力没人要了。

第三，看看真金白银的数据。2026年全球四大科技巨头（Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon）资本开支合计约7250亿美元，同比2025年增长77%。Meta单家2026年资本开支指引就高达1250亿至1450亿美元。全球九大云服务商2026年资本支出达8300亿美元。一个准备“卖算力”的公司，同时还在史无前例地砸钱买算力——这像见顶的样子吗？

图1：北美七大云厂商资本开支和AI算力投入占比

来源：亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文等海外云厂商年报/季度资本开支指引，截至：2026.7.2

野村证券7月1日报告直接反驳“半导体见顶论”，核心判断很硬：云服务巨头资本支出将延续至2027年，AI基础设施投资周期远未见顶。瑞银也明确看好中国半导体设备制造商，认为将继续受益于AI基础设施投资增加和国产替代趋势。

二、那7月2日这一天到底发生了什么？

说白了，就是涨太多了，找个理由跌一下。

科创50上半年涨了64.25%，全市场都在AI里抱团。交易拥挤到极致，一点风吹草动就能引发踩踏。Meta这事正好撞在枪口上，获利盘借机出逃，仅此而已。

产业基本面，没有任何变化。

DRAM三季度价格继续上调，四季度供应仍然紧张。HBM成为AI芯片主流方案，存储测试机需求大幅提升，国产化率仅8%-10%。2026年全球半导体市场规模有望在AI需求带动下同比增长26.3%。这不是2015年那种纯炒概念的移动互联网泡沫——那会儿计算机板块净利润增速不足20%，估值却炒到90倍。

图2：计算机行业净利润增速

来源：同花顺、东兴证券，截至：2026.7.2

2024年至今的行情是A股科技板块诞生以来，持续时间最长、盈利稳定性最强、兑现质量最高的一轮盈利上行周期。更为关键的是，本轮业绩增长均依托真实海外大厂订单、国内算力基建招标、国产替代刚需订单，每一轮季度财报均实现持续兑现，为长牛行情提供了坚实的基本面支撑。

图3：半导体和通信设备净利润增速（%）

来源：同花顺、东兴证券，截至：2026.7.2

我的操作：一股不卖，越跌越看。

倒不是我头铁。作为上半年坚持买老登股的小登，我深刻反省“本轮科技股的上行周期远未结束”。从产业维度和时间维度看，AI上游投资周期还没见顶，等AI改造全面铺开、全社会开始享受AI红利，那才是真正的稳定增长阶段。

指数方面，我认为下半年上证有望冲击4500点。科技股在指数里的权重只会越来越大。

我的配置思路很简单：核心仓位咬住AI算力、半导体设备及材料不放松，辅助仓位配点高股息红利资产做防御。

科技股这波调整，本质上是高位震荡、消化浮筹。AI算力从“GPU短缺”走向“多代GPU分层使用”，这是产业走向成熟的标志，不是衰退的信号（想要更加深入探讨的也可以看我即将发布的视频文件之CPU正在悄悄“逆袭”。嘻嘻最近迷上了视频制作）。

我的策略很简单：咬定科技不放松，任尔东西南北风。

等中报季业绩出来，等云厂商资本开支数据验证，等半导体涨价传导落地——到时候回头看，今天这7.7%的跌幅，不过是大牛市里的一朵小浪花。后期大家要重点关注海内外科技巨头的每一份财报，他们或将持续兑现。

你呢？敢不敢在别人恐慌的时候，多看一眼？

风险提示：以上仅为个人投资思考分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

FRM， 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

大汉天生，风控长青!

驰骋2026，骐骥在野。